屠光绍：资本市场转型发展促进上市公司质量提升 | 洞见

日前，上证·滴水湖上市公司高质量发展大会在上海临港成功举办。围绕“资本赋能 向新提质”的主题，600多位政、企、产、学、研代表共聚一堂，交流思想，碰撞智慧，研判趋势，展望未来。

上海交通大学上海高级金融学院创院理事长屠光绍在大会发表主旨演讲时谈到自己的体会，“高质量发展需要高质量的资本市场，因为高质量的资本市场是高质量上市公司的重要基础，这也是近年来中央和国家高度重视资本市场建设发展的重要原因。”

*原文刊载于“上海证券报·中国证券网”（2024年12月28日）。

近年来，围绕资本市场深化改革与健康发展，党中央、国务院作出重要部署，监管部门也出台了系列政策和制度安排。屠光绍认为，目前的制度政策已开始对资本市场的良性发展起到引导作用。尽管资本市场的发展还有不少挑战，但从长期趋势看，只要深化资本市场改革，推动资本市场转型发展，资本市场的发展将有广阔的空间。

屠光绍指出，上市公司是资本市场的基石，上市公司的高质量发展是资本市场高质量发展的具体体现。“如果说上市公司是不断壮大的树，资本市场就必须是肥沃的土壤；如果说上市公司是破浪前行的船，资本市场就必须是广阔的海洋；如果说上市公司是昂首高飞的雄鹰，资本市场就必须是辽阔的蓝天。”

屠光绍认为，资本市场历经30余年发展，已取得了重要的成果，这也是资本市场不断改革开放的结果。但制约和影响资本市场功能作用发挥的深层次因素和环节还存在，这也不利于上市公司的高质量发展。因此必须通过深化改革推动资本市场发展的转型，从目前出台的重大措施安排看，可以说资本市场已经进入转型发展新的历史进程。目前，资本市场的转型发展主要体现在五大方面，这必然对上市公司发展能力和质量提升产生重要影响。

◎ 首先，资本市场的发展方式转型，从数量驱动转向质量引领，确立资本市场对上市公司质量的明确导向。截至目前，我国已有5300余家A股上市公司，这充分显示出我国资本市场发展的强劲势头。但过去我们往往过多注重上市公司的数量，特别是上市公司新增量，地方之间也比的是多少家上市公司，虽然一直在强调提高上市公司质量，但对如何有效提高上市公司质量关注不够，也不太注重存量上市公司的发展能力。上市公司作为代表企业先进生产力、新质生产力的重要群体，必须在企业高质量发展中走在前列，发挥示范引领作用。

“除了关注数量，更要关注质量；除了关注增量，还要提升存量的质量。”在质量引领下，需要健全和完善上市公司质量的系列指标，并与市场主体运用资本市场资源相关联。

◎ 第二，资本市场的基础功能转型，从注重融资向融资和投资的协调转型，建立资本市场对上市公司支持和约束的双向功能。屠光绍指出，如果只关注融资，而不关注投资，融资最后会成为无本之木、无源之水。

那么，上市公司如何关注投资？屠光绍认为，投资功能并不是说投资人投资就能挣钱，而是从整体上讲上市公司应该具备创造价值从而为投资人提供投资理财收益的能力。此外，还应该在信息披露、股东权益、公司治理等方面满足投资人需求。融资与投资有效协同的转型是资本市场支撑上市公司质量提升的基础功能。

◎ 第三，资本市场的核心机制转型，从比较注重市场入口关向入口与出口机制匹配转型，健全资本市场优胜劣汰、资源有效配置对上市公司形成的竞争格局。既要把好公司上市的入口关，也要畅通退市的出口关，形成进口和出口的畅通有效运转。屠光绍表示，只有形成优胜劣汰、资源优化配置的竞争格局，才能使上市公司有更多的竞争压力和动力，IPO重要，直接退市重要，市场的并购重组也重要，既促进上市公司的资源优化配置，激活上市公司存量，也为股权投资退出拓展渠道，一方面促进更多优质的上市公司产生，另一方面提升一些发展能力不强以至丧失发展能力的上市公司的活力。

◎ 第四，资本市场的市场主体行为转型，从较多的短期行为向注重长期发展转型，促进上市公司的可持续发展能力的提升。屠光绍认为，上市公司与投行机构、中介服务机构等市场主体，既需要关注即期利益，但更应该注重长期、可持续发展能力，从而共同营造资本市场的长期稳定持续发展的生态，也才能形成耐心资本、长期资本发展的环境，而长期、耐心资本的发展壮大，又为上市公司的长期可持续发展能力提供支撑。

◎ 最后，资本市场的治理体系转型，从倚赖外部监管向内外治理有机结合转型，增强资本市场内在稳定性，提供上市公司发展的内生基础。屠光绍指出，要将外部监管和资本市场主体自身治理相结合，形成资本市场发展的内在的长效稳定机制。“这种转型如果能够实现或逐步推进，将为上市公司高质量发展提供更好的稳定的内在生态来源支撑。”

屠光绍强调，资本市场的转型发展将不断为上市公司的质量提升特别是优质上市公司的做强提供更好的环境和土壤，而上市公司也应当努力适应资本市场的转型发展，抓住机遇，也应对转型中的挑战，提升公司自身的发展能力。他期待上市公司质量提升与资本市场的转型发展形成良性互动，更好地发挥上市公司群体在高质量发展中的带头、示范和引领作用。

内容来源｜上海证券报·中国证券网

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