木林森：拟收购低空照明头部企业，新赛道空间广阔

2025年1月3日，LED照明行业全球市占率第一的上市公司木林森发布公告，拟收购广州市新航科技有限公司51%的股权。由此，强势进军低空经济基础设施建设的新领域——低空照明行业。

新航科技是国内助航照明行业的头部企业。公告虽然未显示新航科技2024年净利润，但明确本次收购价格为7.5亿元，后续49%的股权收购按照静态市盈率15倍的估值收购。按照同等市盈率，新航科技去年净利润不难计算。业绩对赌目标为2025、2026、2027年分别为5000万、6000万和7000万元。

我们还注意到，公告显示木林森在协议中承诺：签署后的360日内仅与新航科技合作开展低空、航空照明领域业务；新航科技承诺在合作项目相关协议签署后的360日内，在同等商业条件下，优先与甲方开展低空、航空照明领域业务。同时公告显示，收购完成后，在条件允许的情况下，木林森将全力支持新航科技未来的独立上市计划。在此合作公告发布之前的2024 年底，木林森成立了航空照明事业部，全力聚焦低空照明、助航照明等特种照明行业发展。这意味着，木林森将发展低空照明业务的机会，都押在了新航科技的合作之上。那么，低空照明到底是怎样的一个行业？空间多大？为什么新航科技如此重要？

据业内专家介绍，航空照明行业以高产品标准、高技术门槛、高资质要求为特点，Safegate、Honeywell等外资品牌毛利率高、市场份额大，内资企业多为小而美企业，享受高产品溢价的同时，发展空间主要依靠国产替代化率的提升。但不难发现，类似行业遇到宏观、政策、进口替代等因素发生重大变化而规模突然急剧放大时，往往会快速产生超级龙头企业。毫无疑问，低空经济在未来我国经济中的重要性和规模的快速提高，带来的低空照明行业巨大市场机会，必须快速抓住；同时，由于航空业对安全性、专业性、可靠性、标准合规性要求极高，因此准入门槛和行业壁垒也极高，已经具备较高壁垒的企业有望瓜分最大的蛋糕。相信以上两点，正是木林森看重这一新赛道、同时看重新航科技的主要原因所在。

2025年国内低空经济正式拉开基础设施建设大幕之年，在国家发改委设立低空司、政策文件指引专项债投向低空经济等新质生产力重点领域的背景下，中国民航局预测，到2025年我国低空经济市场规模有望触及1.5万亿元，至2035 年更将飙升至3.5万亿元。据专业资料显示，在低空基建投资中约20%左右与低空照明的设备、控制系统和机场或起降点其他照明相关。面对如此巨大且高速发展的市场，新航科技用自身沉淀资金的发展速度难以攫取足够的市场份额，因此新航科技将技术、经验、壁垒与木林森的资金、品牌、资源相互结合，实现协同，才能在最短时间占领份额和更高的壁垒，可谓是共赢之举。

低空照明脱胎于助航照明行业。助航照明一般是指作为保障民航机场、通航机场、直升机场飞行区及相关区域安全、高效运行的关键照明系统，涉及机坪照明、跑道灯、滑行道灯、进近灯、序列进近灯、净空灯、高杆灯、跑道标记灯等产品以及照明控制系统组成。而国家统计局发布的《2023年度中国照明行业报告》表明，自2019年以来，中国助航照明灯具市场规模年复合增长率更是达到 10.8%，截至2024年末，市场规模已突破760亿元人民币。随着“低空经济”概念相继被写入国家规划、政府工作报告，成为战略性新兴产业与新增长引擎，我国低空经济已然迈入快速成长的全新阶段，为助航照明行业向低空照明领域升级打开了广阔无垠的想象与成长空间。

专业人士分析指出，低空经济作为我国未来重点扶持发展的产业链，将强力带动航空基础设施、无人机产业、物流信息化等多个关键环节高速腾飞。在此过程中，各类通航机场、起降点，均需要灯光进行指引，尤其在医疗运送、抢险救灾、科研探测、军事演习等活动中，还需要移动型照明组实时快速部署。可以说，低空照明市场应用场景极为广泛，涵盖跑道型通用机场网络建设、直升机起降点建设、城镇垂直起降场布局、企业和个人临时起降点建设，以及高层建筑、输电铁塔净空照明、偏远厂矿应急航空照明等。

以深圳为例，在低空起降点一期总投资 30 亿的规划中，照明相关投资高达 5 亿。2025年，深圳计划建设首批1000个通航机场、起降点等基础设施；南京拟建成首批240个以上低空航空器起降点，规划建设1-2个通航机场；苏州计划建成1-2个通用机场和首批200个以上垂直起降点；无锡要建成首批200处各类起降设施；广州将建设广州首个跑道型通用机场，新建5个枢纽型垂直起降场、100个以上常态化使用起降点。据业内人士介绍，单个起降场的专业照明设备部署总价值约50-100万元左右，通航机场所需专业照明设备更是高达300-500万元。这一数字还未包括控制系统、运营工作及场地内普通照明灯具的开支。按照一线城市10000个起降点，二、三线城市递减计算，至2028年市场空间达1500亿。

同时，由于低空经济的空域、航道较低，在航道的障碍物上进行净空灯、障碍灯的布设对于保障航行安全至关重要。低空场景下，对建筑物安装障碍灯的高度要求将比民航业的高度标准明显降低，所涵盖建筑物数量也因此急剧增加。单个建筑物的平均价值量在3-5万不等。另外，电力铁塔、通讯铁塔也是重点避障对象。专家介绍，单个铁塔的障碍灯价值量可能达到10-20万元。而仅深圳市就有近6万个铁塔。可见，在低空经济场景下，即使只有一条航道通航，周边障碍物净空避障灯的铺设也将是一项无法回避且价值不菲的投入。以深圳市为例，《深圳市低空起降设施高质量建设方案（2024-2025）》指出，深圳市交通局力争到 2025 年适飞空域突破 75%，低空经济商业航线总数突破 1000 条。按照至2028年各地10%的建筑物、铁塔完成安装的保守计算，市场空间可能达到1000亿元甚至更高。

除此以外，低空经济的新场景还为低空照明赛道带来了各类新标准、新要求，形成了几何量级的总量提升，深刻改写了市场格局。中国是全球首个提出低空经济的国家，有望涌现挑战传统巨头、跻身第一梯队的领先企业，行业格局或将重塑。

木林森作为 LED 照明领域的领军企业之一，早已完成上下游全产业链布局。公司以照明品牌与 LED 光源技术为核心，产品线广泛覆盖家居、商业、工业、市政及各类户外照明等多元领域，客户关系极其深厚。木林森深耕 LED 照明产品与智能照明解决方案研发，将智能制造与全球销售深度融合，构建一体化业务模式，在现代照明领域占据重要地位。基于在 LED 全光谱照明领域多年的深厚沉淀，木林森积累了丰富技术优势与应用经验。

木林森表示，航空照明事业部的成立源自对行业趋势的深刻洞察与对技术创新的执着追求。而本次合作意向的公告中提到，与新航科技的收购合作……“将有助于公司在航空照明这一专业领域和低空照明这一新兴行业中，获得较好的起步身位。通过此次交易，公司将获得了客户资源、整体设计能力、成功案例、成熟团队和较为完整的资质证照、专利。这些资源的整合，将有助于上市公司的资源和能力与收购标的形成较好的协同效应。确保双方能够在低空经济带来的新行业中共同稳健的发展。”这一表述，让我们有充分的理由期待木林森在低空照明的行业中有望获得先发优势、未来能够广阔天地、自由翱翔。