段永平重回浙大畅谈投资：不怕错过机会，最重要是不踩雷，黄峥不是一个趋利的人

1月5日，知名投资人段永平重回母校浙江大学，与师生进行了一场长达90分钟的见面会。会上，段永平谈到了他的投资逻辑以及选股哲学，包括对拼多多以及拼多多创始人黄峥的理解。

好赛道不会低毛利

如何快速判断一家公司是否值得长期投资？段永平给出的回答是，很难快速地作出“判断”。“即使是像巴菲特与芒格这样的高手，他们的投资节奏也很慢。他们不怕错过一些机会，最重要的是不要踩雷。”“有人可能会说，有钱不需要快赚，缺钱就想快赚。我想说，这可能正是你缺钱的原因，因为一直想着快速赚钱。但是，秩序不可违很重要，还是要踏踏实实做该做的事情。”

段永平认为，风投严格讲是一个现代的产物。“投资时，要看其他的商业模式、未来的现金流，确定能挣钱才敢投。风投不会像我们那样投资，他们是到处撒网，实际上赚的是整个国家的钱。像孙正义这样的风投，扣掉他前两名赚钱的公司，估计就不赚了。尽管如此，他非常有名，所以这很有意思。”“很多人做企业，作为早期创始人，当市值很高时，他的性价比确实高，但那是少数成功者。同一年创业的可能有一千万人，大家都看到埃隆·马斯克成功了，也去做电动车，但看看中国一年电动车失败的人数，就是这个道理。”

“投资人或者风投做高风险高回报的事情也是合情合理的。但是，当你有大笔资金时，就比较困难。”段永平强调，不能用自己的必需资金去赌一个不需要的钱。“我一年赚10%到25%就挺好的，搞一个500%回报，但可能会亏得一干二净，那我为什么要去做呢？所以我一般不会碰这样的事情。”

段永平认为，“好赛道是不会进入低毛利的”，低毛利的都是商业模式比较差、产品差异化很小的产品，这样的赛道不建议投资者进入。他认为，投资也好，创业也好，其实都是要很认真地去思考商业模式，找到自己的“有感觉的点”。“你不能只是想做一个能赚钱、能出人头地的事情，而不知道自己想做什么。”

段永平在投资圈久负盛名，被网友称为“中国巴菲特”，2006年他曾一掷千金以62万美元的价格成为了拍下巴菲特午餐的第一位华人。此外，段永平还是知名的企业家，曾创立“小霸王”和“步步高”两个知名品牌，后担任步步高集团董事长。在段永平加持之下，步步高系高管还创立了ViVo、OPPO两大手机品牌，快递品牌极兔。包括拼多多及其创始人黄峥，也与段永平渊源极深。

价值投资不等于长期投资

在投资界，段永平的风格与巴菲特相似，强调价值投资。而且，段永平本人也拍下过巴菲特慈善午餐。彼时，他带去出席午餐的同行人便是拼多多创始人黄峥。

段永平表示，对他而言，信息差对炒股没有太大影响，除非是那种希望买了马上卖，赚不该赚的钱的人。“有些人靠信息差赚钱，但我不太喜欢这种做法。对我而言，投资不是零和游戏，而信息差就是零和游戏。”段永平表示，用信息差提前赚钱，或许有点不道德。“量化投资有点这种味道，但你不做别人做，只是生意而已，无可厚非。”

段永平进一步表示，这些都是小波澜，从长远来看，找到好公司就持有。那么持错公司怎么办？“价值投资不等于长期投资。评价投资没有其他办法，你投的就是价值，否则投的是什么？所以，看长远，持有好公司，生活会愉快许多。看看巴菲特和芒格，他们都生活得很好，而那些很投机的人，很多都过得很惨。”

谈到投资苹果公司，段永平表示，从2011年开始投资苹果，至今有14年时间。“如果对苹果生意理解不了，对文化理解不了，对生意模式理解不了，我早就跑了，不可能持有到现在。”

段永平谈到了一段往事，巴菲特晚餐时曾聊到可口可乐和苹果的商业模式，巴菲特说到他小时候曾经是喝百事可乐的，因为那时百事的价格只有可口可乐的一半。

段永平说道：“我觉得苹果的商业模式比可口可乐要好。原因在于，百事可乐价钱只有可口可乐的一半时，你就选择喝百事可乐，但安卓和iPhone比价钱差了多少，你看真正的苹果用户没有人在乎。他说，i got it！那顿晚餐我们再没聊过苹果。”

“2022年晚宴上，巴菲特向比尔盖茨介绍我道， ‘这是Ping，他告诉我，苹果的生意模式比可口可乐好，所以我买了很多苹果。’我跟很多人讲过苹果，没有多少人能理解，而巴菲特当时一下子就明白了。”段永平说道。

“黄峥不是一个趋利的人”

“我不喜欢和无法沟通的人打交道，但我非常喜欢和黄峥交流，因为我觉得他和我一样，是一个看本质的人。”段永平表示，黄峥就是这样的一个人，把事情做对，想得长远。

段永平回忆到，像黄峥最早开始商业的时候，比如说拼好货的时候，他是非常关心农业，就是想把农产品发出去。他真的做了很多事情，包括他现在做的很多基础建设都是与农业相关。

“做拼多多的时候，是我投了他。但我投他并不是事先知道的，有一天通电话，我问他在干嘛，他说在做这个。我说这不就是以前的拼好货吗？他说对，但是现在有一点不一样，做的东西多一点。他希望我能投他们，我就问他能挣钱吗？他说不知道，但用户成长非常快，很多人喜欢用，供应商也很开心，原来不好卖的东西卖出去了。尤其是农产品，你想，农民的橘子卖不动就会烂掉，所有水果都是一样，通过他们的渠道就能卖出。”段永平说道，“他让我加入，我问能赚钱吗？他说不知道。我听了成长的速度后说，好吧，我就把它当公益做吧。然后我给他提了个条件，说你想让我投多少，你就再投多少。他其实并不是因为缺钱找我，而是为了把我拉进去做投资人。”

“黄峥不是一个趋利的人，很多人不理解这一点，我非常理解。他不是为了挣钱，他也不会蒙你。”段永平说道，前段时间拼多多股价狂掉的时候，很多人质疑这是不是一个骗局，我说别的我不知道，但这一点我很确定，他不是骗人的。