倒在黎明之前，央企华侨城也“爆雷”了？

伴随部分“爆雷”房企化债取得进展，业界认为地产行业的黎明或许即将来临。 然而，在黎明将至之际，没想到“浓眉大眼”的央企也“爆雷”了。

近日，云南城投的一纸公告牵出华侨城A控股子公司借款逾期的事项。

云南城投公告称， 为支持华侨城实业开展业务和日常经营，公司陆续向华侨城实业提供借款，截至 2020 年 12 月借款本金余额 4200.69 万元，自 2020 年至 2024 年，公司每年对华侨城实业提供的借款进行展期，到期日为 2024 年 12 月 31 日。

截至2024年12月31日，该笔借款本金余额为4200.69万元，并已到期，因面临激烈的市场竞争和巨大的资金压力，华侨城实业无法按期偿还上述借款及利息。

据了解，华侨城实业目前的股权结构为深圳华侨城股份有限公司持股50%，云南城投持股30%，华侨城企业有限公司持股20%。

华侨城隶属于国务院国资委，是一家大型国有中央企业。 华侨城凭借众多文旅项目收获了丰厚收益，在业内声名远扬。

然而，就其本质而言，华侨城依旧是一家主要依赖房地产开发的企业。 当下，房地产行业整体处于下行阶段，华侨城也难以独善其身，陷入了发展困境。

亏损近200亿

华侨城集团作为一家总部位于深圳的大型中央企业，在文化、旅游、房地产以及电子科技等领域均有布局，构建多元化发展格局，并荣膺首批国家级文化产业示范园区（基地）的称号。

回溯至 1989 年，由华侨城精心打造的中国首个主题公园——“锦绣中华”盛大开园，点燃旅游市场的热潮，创造开业当年便实现投资全额回收的传奇。

此后，华侨城乘胜追击，相继推出“世界之窗”“深圳欢乐谷”等多个具有标志性意义的文旅项目，在赢得广泛口碑的同时，也收获丰厚的经济效益。

1997 年，华侨城集团旗下专注于旅游和房地产板块的业务在深交所成功上市，即华侨城A，这也标志着华侨城集团的发展迈向了一个新的里程碑。

目前，华侨城集团旗下上市公司分别为：华侨城A、深康佳A、云南旅游、华侨城（亚洲）。其中，华侨城A主要以房地产和旅游为主营业务，2024年半年报中，华侨城A股房地产业务占比50.46%；旅游综合业务49.21%；其他业务占比0.32%。

在旅游产业深耕十余年后，华侨城首次提出“旅游+地产”概念，以主题公园等旅游资源带动地产销售，以地产反哺旅游，凭借“旅游+地产”双轮驱动模式，华侨城开始从深圳走向全国。

最初，华侨城的利润可谓扶摇直上。1997-2019年，华侨城A的归母净利润由6123.86万元提升至123.40亿元，复合增速高达27.27%。

然而，时过境迁，随着房地产行业的蓬勃发展之势逐渐消退，文旅地产领域也不复往昔的辉煌，曾经的辉煌故事如今愈发难以续写。

2022 年，华侨城A遭遇重大困境，出现自上市15年以来的首次亏损，亏损金额高达109亿元之巨，给公司的发展带来沉重的打击与挑战。

在当年年报中，华侨城高层这样形容华侨城的现状：正处于成立以来经营压力最大，风险挑战最多的时期。在业绩会上也表示：2022年是公司上市以来经营承压最重、最为困难的一年。

2023 年，华侨城A的经营状况持续面临挑战，营业收入为557.44亿元，同比下降27.39%；归母净利润更是陷入亏损泥潭，数额达64.92亿元。2024 年前三季度，华侨城A的财务状况依然未能得到有效改善，归母净利润亏损额为23.51亿元。

据此计算，从2022年开始，截至2024年前三季度，华侨城A的亏损总额已高达197.43亿元。这一庞大的亏损数字深刻反映出公司在当前市场环境下所遭遇的严峻经营形势与巨大发展压力。

开启“卖卖卖”之旅

面临地产行业持续下行，以及公司连续亏损，华侨城集团及其旗下公司开始出售各类资产，以回笼资金、缓解财务压力。

自2024年10月起，华侨城明显加快资产处置的步伐。据不完全统计，在过去数月间，华侨城已接连转让旗下多项资产，累计交易总价高达数十亿元。

10月21日，华侨城将天津华侨城泽沣置业有限公司100%股权进行转让。值得注意的是，该公司2023年净利润出现2608万元的亏损。

紧接着在10月28日，华侨城又挂牌出让江苏融德置业有限公司100%股权及24.29亿元债权，此次转让的底价设定为23.8亿元，而该公司于2023年同样陷入净利润亏损约2500万元的困境。

10月29日，无锡兆禾文化旅游发展有限公司33%股权及2.46亿元债权被挂牌出让，转让底价约2.5亿元，截至2024年9月30日，该公司净亏损已达6976.31万元。

10月30日，云南文产城市商业文化综合投资有限公司100%股权以4156.58万元的底价挂牌转让，并且在11月28日再次以3120万元的底价挂牌，其核心资产为云南文产香格里拉城市综合项目。

11月7日，昆山康盛60%的股权也被推向市场挂牌转让，底价为2.52亿元，该资产涵盖了位于昆山市周庄镇水月周庄花园的售楼处、办公楼以及铂尔曼酒店。

11月21日，旗下全资子公司武汉天创置业有限公司位于武汉市的一宗土地，即将纳入政府部门的土地收储规划之中。

不仅如此，在6月和7月，华侨城集团就已经分别对西双版纳朗昇商业管理有限公司100%股权、林芝市华侨城南山旅游投资发展有限公司37.5%股权进行了挂牌转让，其中西双版纳朗昇商业管理有限公司目前已完成所有人变更手续。

事实上，早在2020年至2023年期间，华侨城就已经踏上频繁出售项目的道路。

在地产项目领域，从2019年至2023年，华侨城先后出售了重庆、襄阳、广州、云南等多个城市及地区的项目或公司股权。

文旅项目方面，在2020年至2023年，华侨城出让成都欢乐谷51%股权以及襄阳华侨城90%股权等大约6起转让交易。

酒店项目领域，华侨城在2020年出售丽江两家酒店100%股权，2023年还公开出售上海宝格丽酒店。

关于频繁出售项目，华侨城表示，是为了进一步优化资产配置、提高资产运营效率，并为公司持续发展注入新的动力。公司坚持以销定建、以收定投的策略，并积极进行资产盘活工作。结合各地政策，及时与政府、意向方沟通存量商品房、酒店、土地等资产处置盘活事项，在市场价格公允、合理合规的情况下考虑出售盘活。

经营压力仍在

华侨城频繁出售资产，并没有改变持续亏损的状态。截至今年前三季度，华侨城A亏损仍在持续。

今年前三季度，华侨城A实现营业收入293.3亿元，同比下降7.7%；归属于上市公司股东的净亏损约23.5亿元，同比增加29.76%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损约25.14亿元，同比增加25.68%。

华侨城方面解释称，亏损的主要原因是其结转项目毛利率同比有所下降，其他因素包括部分项目利息费用化增加和联营公司亏损等。

11月1日，投资者调研活动中，华侨城A披露，根据房地产市场走势、公司经营策略以及各项目实际情况计提减值，2024年1-9月资产减值损失为2.22亿元，同比下降91%。

前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额约16.67亿元，同比减少29.49%，减少的原因主要系销售回款减少所致；投资活动产生的现金流量净额同比下降588%，主要系收回合作项目投资款减少所致；筹资活动产生的现金流量净额同比下降335%，主要系新增借款金额减少所致。

持续亏损在资本市场引发关注，在深交所互动易平台上，已有多名投资者针对此提出质疑，若 2024 年公司无法扭亏为盈，公司是否 2025 年会被 ST ，公司是否有防止被戴帽的预案。

负债方面，华侨城的短债压力持续增大。截至2024年9月末，其1年内到期的非流动负债为308.2亿元，同比去年的119.4亿元大增超1倍。

另外，尽管政策面有所优化，但百强房企销售总额仍同比下降41.6%，华侨城也不例外，其1-9月累计合同销售面积同比减少29%，合同销售金额同比减少47%，地产业务收入受到严重冲击。

面对业绩压力，华侨城在11月1日的投资者调研活动中表示，公司将重视现金流管理，采取灵活销售策略，加快存量项目去化速度，以确保资金快速回流。同时，公司还计提了资产减值损失，以降低经营风险。

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