互换便利参与机构再扩容，获准券商已达25家

继首批17家券商之后，又有8家券商获批参与第二批互换便利操作。

1月6日，华福证券发布消息称，该公司成功获得批复开展SFISF（证券、基金、保险公司互换便利）操作，并于2024年12月31日落地了首笔SFISF投标。

自央行启动第二批互换便利操作以来，截至目前，已有华福证券、国投证券、国金证券、方正证券、长城证券、国联证券、东吴证券以及红塔证券等8家券商获准参与互换便利操作。

此前参与开展第一轮互换便利操作的20家机构中，有17家券商和3家头部公募基金。17家券商分别为中信证券、中金公司、国泰君安、华泰证券、申万宏源、广发证券、财通证券、光大证券、中泰证券、浙商证券、国信证券、东方证券、银河证券、招商证券、东方财富证券、中信建投、兴业证券，3家公募基金分别为易方达基金、华夏基金和嘉实基金。

根据证监会此前披露，为落实中央经济工作会议精神和全国金融系统工作会议要求，相关机构积极申请，证监会商央行在首批20家参与机构基础上，根据分类评价、合规风控等条件增选了20家参与机构，形成40家备选机构池。每批次操作时，根据意向参与规模筛选出20家左右的机构参与人民银行招标操作。

据了解，首批规模500亿元的互换便利操作已经全部落地，并已完成投放。第二轮操作金额为550亿元，共有20家机构参与投标，中标费率为10BP。

从首轮互换便利操作来看，央行通过中债信用增进公司以债券借贷方式将国债或互换央票换出给中标非银机构，机构提交的质押品范围包括AAA级债券（含ABS）、股票ETF、股票、公募REITs等。首轮互换便利操作启动后，中金公司率先完成了互换便利下首笔央行票据质押式回购交易，国泰君安则完成互换便利下全市场首批国债质押式回购交易。

相比首次操作，第二轮互换便利规模进一步扩大，同时迎来政策“利好”。质押品范围进一步扩大，允许参与机构提交持有的限售股、港股通项下持有股票等。同时，互换便利费率下降，根据1月2日人民银行公布中标费率，由首次的20BP降至10BP。此外，互换便利质押登记降费降低，中国结算对参与互换便利业务的证券、基金、保险公司涉及的证券质押登记费实施减半收取的优惠措施，其中港股通证券质押登记费按所质押股数（份额）为基础收取。

第二批互换便利落地以及参与机构扩容，对市场将带来哪些影响？华西证券在1月5日发布的非银分析周报中表示，此次互换便利参与名单扩容及第二批操作推出，为更多券商、公募等机构资金入市提供流动性支持；有望进一步带动更多增量资金入市，提振资本市场，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。

“央行再次启动互换便利操作，向股市定向注入流动性，有望提高市场的稳定性。”国金证券非银团队分析称，此轮启动互换便利操作在扩大质押物范围的同时降低质押登记费，有助于减少机构参与成本，提升机构参与积极性，进一步提升市场流动性。另一方面，券商互换便利工具提升权益敞口，有助于提高权益市场向上对其利润的弹性。

国泰君安非银团队认为，从央行完成第二批互换便利落地来看，当前监管和央行的各种政策及举措，在验证自上而下打通耐心资本、长期资金入市堵点的各种措施正在逐步推进，有利于金融信息服务商和券商板块的估值修复。