75.62亿美元！龙光的境外债重组传来新进展

2025年第一家传来重组好消息的房企出现了。

1月6日，龙光集团披露公告称，公司已就有关境外债务的整体重组方案条款与若干境外债权人达成一致，呼吁其他债权人加入整体债权人支持协议，以尽快实施整体重组方案。

截至公告日，龙光境外债务总额的未偿还本金总额约80.38亿美元，其中本次重组方案涉及总额约为75.62亿美元，剩余的4.76亿美元额外境外债务拟通过双边协议或其他方式实施。

龙光方面称，整体重组方案旨在减轻公司负担、恢复公司资本结构、促进公司内部生产及营运的正常运转，从而释放其资产的潜在价值，有利于保护相关方。

龙光凯玥（吴典摄）

根据公告，整体重组方案将涉及（其中包括）注销境外债务，在满足前提条件的情况下，以换取各境外债权人有权选择以下四个选项中的一个或多个选项。

第一个选项是现金支付。每100美元的境外债务本金额将兑换15美元现金（已免除所有应计利息），该选项兑换的境外债务本金上限是7.87亿美元。

第二是短期票据与强制可转债的组合，每100美元的境外债务本金额，兑换本金额相当于40美元的短期票据及本金额相当于4美元的强制可转债组合。这部分对应的境外债务本金上限额度应为30亿美元。

其中，短期票据期限为五年，本金总额的1%将于短期票据发行日期按面值（不计息）以现金强制赎回，并自第三年开始偿还剩余本金。

且短期票据将按年利率2%计息。利息支付方式是：首两年由公司选择按年利率0.25%以现金支付及按年利率1.75%以现金或实物支付，第三年公司可选择按2%或不少于0.25%的年利率以现金付息，最高年利率为1.75%的现金利息推迟到第四年年底付息，而第四年及第五年，则按2%的年利率以现金付息。

若龙光选择将第三年的部分应付现金利息推迟至第四年年底，公司亦可将第三年的本金摊销推迟到第四年。如果发生这种情况，第三年的本金摊销将在第四年与第四年的本金摊销一并支付。

至于该项中的强制可转债将与第三项的强制可转债以单一债务工具发行，每100美元的境外债务本金额将转换为强制可转债（第三项强制可转债），对应转换的境外债务本金额上限是31.5亿美元。

具体方案是，强制可转债的期限为两年并将以转股价6港元╱股转换为股份，于强制可转债发行日期将强制可转债本金额（于强制可转债发行日期）的33%转换为股份；于强制可转债发行日期起计6个月、12个月或18个月之日，由强制可转债持有人选择进一步将部分强制可转债本金额转换为股份（须满足对应的前提条件），直至到期日将所有强制可转债的未偿还本金额转换为股份。

强制可转债持有人亦有权在发生违约事件时，将其所持有的强制可转债本金额转换为股份。

第四项是长期票据，每100美元的境外债务本金额将兑换为100美元的长期票据。长期票据期限为十年，自第六年开始摊销本金，利率为1%，首五年按公司选择，全部利息可以现金或实物支付，第六年开始全额现金付息。

根据该选项，兑换为长期票据的境外债务本金额应为6.25亿美元，但其上限取决于条款中额外境外债务重组是否纳入。这些长期票据也将与短期票据一同通过增信安排进行。

重组方案的出炉无疑是一个积极信号。

在业内看来，基于目前的行业现状，境外债权人对房企的债务重组想法已经发生重大变化，债权人的预期逐步回归现实。只要房企债务重组方案有诚意，拿出能够拿出的资源，公平公正对待，债权人通常都会给予支持，所以大多数债权人要求龙光尽快推出方案，相较于方案本身，他们其实对债务重组完成的时间更加关心。

亦有接近龙光方面的人士向记者表示，目前龙光已收到了很多债权人的建议及要求，希望尽快完成重组，公司考虑并接纳广大债权人的利益诉求，在沟通过程中，已有很多债权人明确表示支持龙光债务重组方案。

一名分析人士指出，得益于其拥有颇为优质的境外资产和现金资源，龙光境外偿债资源包含现金、境外项目和股票等，是已公告重组方案的同行中境外资源价值较高的房企，偿付资源确定性高。

孙婉秋 摄

而此前8月，龙光香港鸭脷洲项目已完成再融资，为项目顺利销售打下稳固基础，也将为龙光整体重组方案的可实现性提供可靠保障。

2024年以来，房地产市场依旧筑底徘徊，销售低迷，资产贬值也仍在继续，这在一定程度上加大了房企的经营压力，尤其是出险房企。

过去一年，龙光的经营重心转向化债和保交付，加快销售回款、缩减运营开支，全年共计完成交付2.8万套。根据第三方咨询机构克而瑞数据，2024年，龙光实现全口径销售额84.3亿元。

记者吴典

编辑 孙婉秋