复合铝箔行业市场空间快速扩大，可川科技或将分享超额利润

近年来，随着5G技术、人工智能等新兴技术的发展，包括智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴设备、电动工具、无人机等需求持续提升，这些新兴产品的快速发展为锂电池市场创造了巨大的潜在需求。

此外，随着技术的进步，消费电子产品对锂电池的性能要求也在不断提高，如续航时间、充电速度等，这进一步推动了锂电池技术的创新和产能的扩张。而锂电池中的复合铝箔替代传统铝箔则成为锂电池产业升级的重要一环。值得关注的是，包括可川科技在内的多家公司，正持续创新复合铝箔技术，其产业化进程也在加速推进，随着复合铝箔在锂电池领域的持续渗透，可川科技有望分享行业超额利润。

复合铝箔产业化进程加速，行业市场空间快速扩大

在锂离子电池中，集流体在锂离子电池中充当正、负极活性物质的载体，也充当其电子流的收集与传输体，是锂离子电池关键材料之一。压延铝箔、电解铜箔由于导电性能良好和制作工艺较为成熟，是目前主流的集流体材料，在锂电池中成本中占比约为11%。

不过，由于锂金属与液体电解质反应时，电解质组内的持续消耗以及锂金属沉积/剥离过程可能出现不均匀沉积并导致爆炸，锂电池始终存在循环寿命衰减和安全问题的缺陷。而复合集流体是一种以高分子绝缘树脂材料作为中间层，上下两面沉积金属铜或铝的新型锂电材料，相比传统集流体，复合集流体具有安全性高、能量密度高、寿命长的优势，有助于弥补锂离子电池目前的短板。

在安全性方面，复合铝箔采用“金属-PET高分子材料-金属”三明治结构，在电池受到外力撞击断裂时，几乎不产生金属毛刺，避免刺破电池隔膜，降低电池短路的风险。此外，复合集流体在被刺穿时，基膜受热断开，连带上方的金属层一起断开并形成开路，能够避免因正负极短路造成的热失控。

在能量密度方面，复合铝箔由于采用轻质的高分子材料，比纯金属集流体重量降低50%-80%，同时复合集流体厚度相比业内同行纯金属集流体减少25%-40%，从而将电池内更多空间让渡给活性物质，能量密度实现提升5%-10%。

此外，复合铝箔的制造工艺一般为蒸镀法，相比复合铜箔的磁控溅射+水电镀的工艺更加简单，且通过特定的结构设计，如在铝箔上设置涂膜部及预留部，可以使得复合铝箔结构直接与当前的焊接工序适配，极大地便利了复合铝箔结构的制造、应用和推广。

在此背景下，复合铝箔的产业化进程正加速推进。据观研天下数据预测，目前复合铝箔行业处于0到1阶段，陆续有厂家预计产品将开始批量生产，假设2023-2025年复合铝箔渗透率从0%提升至5%，则全球复合铝箔市场规模将在2025年达到75.9亿元，2025年同比增速高达490%。

华泰证券研报也称，复合箔材产业化进程顺利推进，龙头企业复合铝箔实现量产，二线梯队进展加速，同时涌现了新技术路径。复合铝箔虽然成本较高，但安全性能突出，2027年我们预计复合铝箔市场规模可达401亿元。

创新复合铝箔技术，产品实现高良率

复合铝箔产业化进程加速背后，与国内企业不断地技术突破不无关系。可川科技就是其中的代表之一。可川科技是国内优质消费电子及新能源类功能性器件生产制造商，其产品广泛应用于消费电子和新能源汽车领域，覆盖了多个知名客户。近年来，公司通过设立新的子公司积极拓展新业务，其中包括复合铝箔、激光传感器以及光模块领域等。

可川科技在复合铝箔技术方面的创新首先体现在，其开发的复合铝箔采用了特殊的“三明治”结构，即在高分子材料支撑层的两侧沉积金属铝层。这种结构中间层为熔点较低的高分子材料，可以作为有机不可燃绝缘层，提供无限的电阻，从而在电池热失控时充当保险丝功能，阻断内短路产生的热量，显著提高电池的安全性。

可川科技还通过使用轻量化的高分子材料PET作为支撑层，使得复合铝箔在保持原有厚度的同时，比传统铝箔轻近30%。这种轻量化设计有效提升了电池的能量密度，同时减少了电池的重量，有助于电池的减重减薄。此外，可川科技的复合铝箔具有更好的延展性，能够缓解充放电过程中的体积形变，从而减少电池内部材料的应力，延长电池的使用寿命。

更值得关注的是，可川科技还实现了产品的高良率。目前，复合铝箔的生产工艺主要包括一步法、二步法。从生产效率来看，二步法>一步法；但从生产良率来看，一步法>二步法。

在一步法工艺中的真空蒸镀法，其首先是在PET原膜上使用化学气相沉积方式CVD法沉积铝的氧化层，再使用镀膜氧化铝的物料作为基膜，使用物理气相沉积方式PVD法形成具备特殊性能的金属铝薄膜。生产难点在于产品的连续性、一致性较差，同时设备依赖进口降本困难。不过，可川科技通过精细化自研设备和高质量技术路径，确保良率的稳定性。

产业链协同优势显著，利润空间巨大

事实上，可川技术在复合铝箔方面的技术优势，与其深度产业产业链协同有关。公司深度参与客户产品前端研发设计，曾参与纽扣电池绝缘耐高温标签、电芯侧边绝缘胶纸等项目，产品性能深受客户认可。目前公司与ATL、LG化学等知名锂离子电池制造商，宁德时代、瑞浦能源等知名动力电池制造商以及联宝电子及其配套组件生产商春秋电子等建立了长期稳定的合作关系，终端客户包括苹果、联想、华为等知名消费电子终端客户和上汽、特斯拉等知名新能源汽车客户。

可川科技在复合铝箔上的技术沉淀，以及与大客户建立起的协同优势，使其在消费电子用复合铝箔的单机成本影响上具有明显优势。公司的成本控制能力，以及与客户的深度合作关系，保证了产品的高质量和高良率，为客户提供了强有力的支持。

在高端动力电池市场，尤其是固态电池领域，可川科技的复合铝箔同样展现出了巨大的应用潜力。随着电动汽车对电池性能要求的不断提高，可川科技的产品不仅能够满足当前的安全和能效需求，更为未来技术的发展提供了坚实的基础。

作为ATL等大客户的长期合作伙伴，可川科技凭借其在产能和技术储备方面的优势，成功占据了市场的领先地位。公司对ATL的整体铝采购需求有着深刻的理解，目前市场占有率高达3亿平方米，并且随着未来需求的增长，这一数字有望进一步提升。

更值得关注的是，可川科技在复合铝箔领域的前瞻性布局，以及在淮安生产基地的大规模产能规划，使其在市场竞争中占据了有利地位。

目前，市场上多家企业的复合铝箔依然处于研发或送样阶段，甚至规划的产能远不及下游消费电子的需求量，因此能优先实现大规模量产则成为行业标杆，有望享受行业红利。

而可川科技已设立专职研发子公司可川新材料技术（青岛）从事相关研发工作，并与江苏淮安经济开发区管委会等当地政府拟签署《项目合同书》，投资建设锂电池新型复合材料项目，由子公司可川新材料技术（淮安）实施，计划总投资10亿元，产品为以复合铝箔为主的复合集流体，公司计划在2024年完成一期建设，届时将形成8000万至1亿平方米的复合铝箔产能，满足市场对高性能电池材料的迫切需求。

今年11月，可川科技发布公告称，复合集流体项目已采购了试验线和规模化生产线，并于2024年第三季度将规模化生产线的试产产品向客户送样验证，公司已于近日收到某国际知名消费电子电池生产商关于复合铝箔的首笔小额订单。

可川科技表示，该笔订单代表公司的技术能力和消费电子电池用复合铝 箔产品得到了客户的初步认可，公司现有的产品方案以及技术路径切实可行，同时进一步确认了复合铝箔产品在下游终端推广应用的需求，对公司下一阶段加快项目推进和加速产能投放起到了指引作用。

在价格方面，可川科技的复合铝箔产品通过节省其他环节的成本，对最终电池的成本影响微乎其微。这使得公司的产品不仅在性能上具有竞争力，更在成本效益上具有明显优势。公司的净利润率得益于国产设备的应用和产品的高附加值，使得公司在0-1的产品生命周期中，或将实现超额利润。

据此来看，随着复合铝箔行业市场空间的快速扩大，可川科技凭借其技术创新、产业链协同和产能优势，或将率先分享行业超额利润，成为复合铝箔领域的领军企业。未来，随着电动汽车和消费电子产品市场的持续增长，可川科技有望在这一领域实现更大的突破和发展，共享行业增长红利。