东吴证券：优化电力系统调节能力 加快构建新型电力系统

智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，此次印发《电力系统调节能力优化专项行动实施方案(2025—2027年)》布局编制调节能力建设方案、完善调节资源调用方式和完善调节资源参与市场机制三方面重点任务。随着绿电进一步高质量发展，建设投资趋于平稳，配合新增合理消纳利用能力的提升，2025-2027年新能源消纳有望得到优化解决。

事件：国家发展改革委、国家能源局印发《电力系统调节能力优化专项行动实施方案(2025—2027年)》。

东吴证券主要观点如下：

优化电力系统调节能力，加快构建新型电力系统

2024年7月，国家能源局等部门印发《加快构建新型电力系统行动方案(2024—2027年)》，提出2024-2027年重点开展9项专项行动，推进新型电力系统建设。此次印发《电力系统调节能力优化专项行动实施方案(2025—2027年)》，是落实电力系统调节能力优化行动的配套专项方案，促进新能源消纳，支撑加快构建新型电力系统。

2025-2027年年均新增新能源合理消纳利用2亿千瓦以上，全国新能源利用率不低于90%。《实施方案》重点提及年均新增新能源消纳利用2亿千瓦+，以及新能源利用率不低于90%。3060双碳目标指引，中国新能装机维持高增，2019-2023年风光新增装机0.52/1.20/1.03/1.25/2.92亿千瓦，2024M1-11风光新增装机2.58亿千瓦。

随着绿电进一步高质量发展，建设投资趋于平稳，配合新增合理消纳利用能力的提升，2025-2027年新能源消纳有望得到优化解决。

《实施方案》布局三方面重点任务：

重点任务之一编制调节能力建设方案

各地能源部门编制本地区调节能力建设方案，于2025年6月底前报送国家发展改革委、国家能源局，明确新增煤电灵活性改造、气电、水电、抽水蓄能、新型储能、光热、友好型新能源、电网侧和负荷侧调节能力规模。

重点包括煤电(2027年实现存量煤电机组“应改尽改”原则制定灵活性改造推进方案)、气电(在具备条件的地区适度布局一批调峰气电项目，进一步提升气电调峰能力)、抽蓄(高质量建设)、新型储能(调度机构统一调度)、水电(提高流域整体调节能力)、友好型新能源(发挥新能源主动调节能力)等。

重点任务之二完善调节资源调用方式

各地区研究提出各类调节资源的合理调用序位，与电力市场共同指导调度运行，实现资源优化配置。

重点包括：抽蓄(差异化，按照电站定位确定调节服务范围)、煤电(经济合理调用，最大限度发挥煤电机组经济调节能力，尽量减少主力煤电机组频繁深度调峰、日内启停调峰)、新型储能(在新能源消纳困难时段优先调度新型储能，实现日内应调尽调)、友好型新能源(充分发挥配套储能和智慧调控，一体化方式调用)等。

重点任务之三完善调节资源参与市场机制

重点包括：峰谷电价(现货运行地区，通过市场竞争形成合理峰谷价差；尚未实现现货运行地区，进一步完善峰谷分时电价政策，提升峰谷差价经济激励水平)、辅助服务(建立健全调频、备用辅助服务市场体系，建立以调节效果为导向的市场机制，完善区域级辅助服务市场)、容量补偿(明确加快建立市场化容量补偿机制，以市场为导向确定容量需求和容量价值，引导各类资源向系统提供中长期稳定容量)。

投资建议：优化电力系统调节能力，加快构建新型电力系统

1)2025-2027年新能源合理消纳能力持续提升，绿电消纳压力逐步缓解，建议关注全国绿电龙头运营商龙源电力(00916)、三峡能源(600905.SH)，优质海风开发中闽能源(600163.SH)。

2)调节资源参与市场机制，发掘火电尖峰电能量价值、灵活性价值、容量价值。建议关注优质区域火电运营商皖能电力(000543.SZ)、申能股份(600642.SH)。

3)各地推进新增调节能力建设，建议关注抽水蓄能南网储能(600995.SH)及火电灵活性改造青达环保(688501.SH)。

风险提示：政策执行进展不及预期、煤炭、天然气价格波动、竞争加剧。