一日两家券商保荐项目折戟

两家机构保荐的IPO项目同日“折戟”。又见两起主动撤回的IPO案例！1月6日，据上交所更新信息，中国证监会在审阅浙能燃气公开发行股票并在主板上市注册申请文件的过程中，浙能燃气和主承销商中金公司分别提交了有关申请，主动要求撤回注册申请文件。同在1月6日，中淳高科IPO项目则因保荐人东方证券撤回申请文件而终止。至此，自2023年3月就获受理的两大IPO项目宣告“折戟”。

整体来看，2025年开年以来，中信证券、华泰联合证券、国投证券、东方证券、中金公司5家券商保荐的6个IPO项目终止，且终止原因全部为主动撤回。其中，中信证券2025年以来保荐4个IPO项目，2个项目相继终止，当前撤否率达50%。1月2日，上交所公告显示，因上海维安电子股份有限公司（以下简称“维安股份”）及其保荐人中信证券撤回发行上市申请，上交所终止其主板发行上市审核，维安股份也成为2025年首家IPO终止的企业。另据深交所消息，1月4日，佛山水务环保股份有限公司及保荐人中信证券也撤回了主板IPO申请。

经济学家、新金融专家余丰慧指出，开年就有多家机构IPO审核终止，这可能是市场环境、公司自身状况、政策变化等多种因素的综合影响。企业融资需求与资本市场环境的变化，可能会对IPO进程产生影响。

中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英认为，进入2025年，中国证监会、交易所对IPO的审核可能进一步严格，同时更关注券商在投行业务中是否勤勉尽责，若涉嫌未能勤勉尽责可能会承担更大的责任。在此背景下，本着审慎的原则，保荐机构及拟上市机构可能主动撤销相关申请，重新审视自身条件，对上市材料进行更加客观的陈述及完善。

回顾2024年全年，IPO项目被终止或撤回的情况仍不在少数。Wind数据显示，61家券商合计保荐811家机构，但同时主动撤回高达437家次。截至2024年12月31日，全年IPO项目撤否率在50%及以上的券商共计44家。具体来看，华林证券、太平洋证券、西南证券等16家券商撤否率高达100%，其中多家券商在2024年仅有一单IPO项目，但宣告终止。

值得一提的是，中原证券在2024年保荐5家机构IPO，但悉数“折戟”。同时，华英证券保荐4家机构IPO也全部终止。五矿证券、首创证券在年内IPO保荐项目也为5个，但撤否率高达80%。

若从保荐家数排名靠前的券商来看，排名前三的券商分别为中信证券、中信建投证券、海通证券，各保荐93家、68家、52家，撤否率分别为58.06%、54.41%、55.77%。整体来看，共8家券商保荐家数超过40家，不过，除国泰君安证券撤否率为31.83%外，其余券商2024年的撤否率均高于50%。

2024年，监管对券商投行及撤否率情况高度关注。2024年9月，保代撤否率首次被中证协披露。A类名单公布撤否比率的3598名保代中，共有1041名保代的撤否率达到100%。

不仅如此，2024年12月末，中证协发布《2024年证券公司投行业务质量评价结果》，评价对象包括2023年1月1日至12月31日开展股票保荐、债券承销、并购重组财务顾问和全国股转公司（北交所）相关投行业务的96家证券公司，其中A类11家、B类66家、C类19家。在2024年的投行评价结果中，中金公司、第一创业承销保荐等7家机构由A类下降至B类。东莞证券、东兴证券、华宝证券等9家券商由B类下降至C类。浙商证券更由A类直降至C类。

王红英坦言，撤否率过高或反映出券商在投行上的专业水平有待提升，同时也可能导致监管对相关券商投行的专业水准产生怀疑，对未来券商评级产生负面影响。当前，资本市场投资者保护或是监管越发关注的重点。因此，2025年IPO审核可能更加严格，机构及券商也可能更加审慎。

北京商报记者 郝彦