特朗普上任倒计时，欧元平价关口能否守住？

当前，市场对于欧元平价的押注逐渐白热化。是短期超调后的反弹，还是新一轮贬值的开端？市场正在屏息以待。

纽约梅隆银行、瑞穗等机构均警告，美国当选总统特朗普即将上任，美国与欧洲的经济前景分化恐将加剧，欧元对美元迈向平价只是时间问题。上周欧元一度触及1.0226美元的两年低点，期权市场的数据显示，本季度欧元跌破平价的概率已上升至40%，相关期权交易量飙升，市场对这一关键点位的博弈愈演愈烈。

荷兰合作银行高级外汇策略师简·佛利（Jane Foley）对第一财经记者表示：“尽管我们认识到欧元可能提前跌破平价的风险，但我们仍维持第二季度欧元对美元达到平价的目标。”

面临大考

多家机构认为，特朗普1月20日正式宣誓就职后，欧元进一步走软的催化剂或将显现。纽约梅隆银行和瑞穗银行预计，欧元对美元最快在本月内跌破平价。

“平价几乎是不可避免的。”纽约梅隆银行高级策略师余修远（Geoffrey Yu）表示：“欧元距离平价已经非常接近，市场的反应可能比预期更快。”他补充道，市场的欧元空头情绪或将在本月底美联储与欧洲央行议息会议期间达到顶峰。

欧元区经济增长的疲软已成为拖累欧元的核心因素。数据显示，欧元区2024年12月整体经济活动已连续第二个月萎缩，经济复苏步履维艰。德国汉堡商业银行公布的12月欧元区综合PMI终值从11月的48.3上升至49.6，仍未突破荣枯线。

叠加俄乌冲突的升级，能源供应的不确定性让欧元区的经济状况雪上加霜。1月1日，俄罗斯天然气工业股份公司宣布终止过境乌克兰向欧洲运送天然气。据央视新闻援引彭博社1月6日报道，欧洲天然气库存正以2018年以来最快速度消耗，储气设施的容量已从去年同期的86%降至约70%。

在经济增长持续低迷的背景下，瑞穗银行欧洲、中东及非洲（EMEA）宏观策略主管罗切斯特（Jordan Rochester）认为，能源问题对欧洲央行政策路径的影响已逐步减弱。

美国贸易政策的冲击则可能成为欧洲经济的又一重压。在特朗普可能重启关税战的预期下，欧洲出口导向型经济体正承受巨大压力，而投资者普遍预计，欧洲央行可能不得不采取更激进的降息步伐以支撑经济，而美联储则在降息问题上保持谨慎立场。

市场预计，在下次会议上，欧洲央行将存款利率下调至2.75%，而美联储则可能维持利率在4.25%-4.5%区间不变，这将进一步放大欧美政策的分化程度。

欧元对美元近两次跌破平价，最近一次是2022年。当时，俄乌冲突引发的能源危机叠加美联储的激进加息，导致欧元大幅贬值。而如今，欧元区经济复苏乏力，能源供应安全隐忧未解，加之出口压力加剧，平价风险再次逼近。

野村证券G-10外汇现货交易主管安东尼·福斯特（Antony Foster）直言：“市场情绪已经跌至极端悲观的状态。如果特朗普在就职后迅速加征关税，那么1月20日可能成为欧元进一步下挫的导火索。”

新常态是什么？

有关欧元对美元近期短暂反弹，市场也依然存在较大分歧。摩根大通依然认为，本季度欧元跌破平价的概率极高。富国银行则预计，这一水平更可能出现在第二季度。

佛利对第一财经记者表示，欧元的未来走向最终将取决于市场对通胀放缓趋势的确认，从而影响欧洲央行的政策调整力度。

欧盟统计局1月7日公布的初步统计数据显示，2024年12月欧元区通胀率同比初值2.4%，较11月的2.2%上升，为近五个月最高。这加剧了市场对欧洲央行未来政策路径的不确定性，渐进式降息的预期增强。

市场数据显示，纽约梅隆银行管理的超过50万亿美元资产中，欧元的持有比例已降至近20年来的最低水平。美国商品期货交易委员会（CFTC）最新持仓数据显示，投机者对美元的净多头押注已增至去年5月以来最高水平。

佛利对第一财经记者表示：“虽然美元可能在今年年底回落，但整体来看，美元广泛走强的趋势仍然占主导。”