王健林“断臂求生”！万达债务压力下的“自救”之路走得通吗？

2025 年伊始，万达集团（下称“万达”）又一次成为焦点。

近日，有消息传出，万达继续抛售资产，王健林再次启动了“抛售”模式，一口气卖掉了6座万达广场，接盘方还是新华保险（601336.SH）。

新华保险、中金资本接盘

天眼查App显示，近日，武威万达广场置业有限公司发生工商变更，原股东大连万达商业管理集团股份有限公司退出，新增坤华（天津）股权投资合伙企业（有限合伙）为全资股东，与此同时多位主要人员发生了变更。

值得注意的是，公开的股权全景穿透图显示，武威万达广场置业有限公司新增全资股东坤华（天津）股权投资合伙企业（有限合伙）由新华保险、中金资本运营有限公司分别持股99.9%、0.1%。

坤华（天津）股权投资合伙企业（有限合伙）已多次接手万达商管旗下的万达广场。北京万达广场实业有限公司、烟台芝罘万达广场有限公司、南京万达茂投资有限公司、成都万达商业广场投资有限公司等，都已纳入其麾下。

就在 2024 年 12 月 26 日，银川金凤区万达广场置业有限公司同样发生工商变更，大连万达商业管理集团股份有限公司退出股东行列，新华保险旗下的坤华（天津）股权投资合伙企业（有限合伙）成为唯一股东，公司主要人员也相应变更。

股权冻结，风波不断

根据天眼查的最新数据，万达地产集团有限公司正面临严重的股权冻结问题。其旗下共有13家公司遭遇股权冻结，特别是在2024年，情况更加严峻，具体包括贵阳云岩万达实业有限公司、上海万达物业服务有限公司、武汉华达玖号创新投资合伙企业（有限合伙）、仁寿万达广场置业有限公司、成都青白江万达广场置业有限公司、成都天府万达置业有限公司及兰州万达城开发有限公司，这些公司被冻结的股权总金额接近2亿元。

尤为值得关注的是，在2024年12月25日，万达地产集团有限公司又新增了一则股权冻结信息，此次被冻结股权的企业是贵阳云岩万达实业有限公司，冻结金额高达1亿元，冻结期限自2024年12月25日至2027年12月24日，执行此裁决的是广东省茂名市中级人民法院。

此外，万达地产集团有限公司还频繁被列为被执行人，累计被执行的总金额已经达到了3.05亿元。近期，万达地产集团有限公司、大连万达集团股份有限公司以及延安万达城置业有限公司又新增了一则被执行人信息，涉及的执行标的为1.2亿元，案件源于合同纠纷，由陕西省西安市中级人民法院负责执行。

万达地产集团有限公司成立于2018年2月，公司的法定代表人为刘诗文，注册资本为约40.5亿元，其业务范围广泛，包括房地产开发经营、物业管理、建筑装修装饰建设工程专业施工以及房屋建设工程施工等。该公司由深圳迪迅实业有限公司与富泰（香港）投资有限公司共同持有股份。

“回A”之路坎坷难行

回顾2016年，王健林做出了一个影响深远的决定。面对万达股票在香港证券交易所被严重低估的现实，他毅然决定主动从港交所退市，不惜斥巨资回购所有港股流通股，转而将战略重心转移至A股市场，开启了万达在A股的征途。

然而，世事难料。2017年，房地产行业突遭政策严冬，同时证监会也大幅收紧了对房地产企业登陆A股的审核标准。这两大因素如同两道紧箍咒，让万达回归A股的道路变得异常艰难。同年，万达陷入严重的财务危机，形势岌岌可危。

幸运的是，融创的孙宏斌与富力的李思廉及时伸出援手，斥资超600亿元，收购了万达旗下的76家酒店和13个文旅项目，将万达从崩溃的边缘拉了回来。此后，融创联合苏宁、腾讯、京东，再度为万达注入了340亿元的资金，帮助其暂时度渡过了难关。

但为了确保投资的安全，这些投资方在与万达签订注资协议时，也附加了严苛的对赌条款。这些条款规定了A股上市的最终期限，限制了万达商管业务的转型，并要求年度租金净收益达到一定的标准，否则投资方将有权要求补偿。

然而，从2018年到2020年，万达的A股上市申请屡次受挫，始终未能敲开A股市场的大门。更糟糕的是，2020年8月，国家出台了“三道红线”政策，彻底打破了房企高杠杆、高周转的发展模式，万达和王健林也因此陷入了前所未有的困境。

2021年3月，万达无奈撤回了A股IPO申请。戏剧性的是，曾经毅然决然从香港退市的万达，如今又在命运的安排下，重新考虑回归港股。从2021年10月开始，王健林带领万达商管多次向港交所递交上市申请，但均未能如愿，甚至创造了民营企业境外上市耗时最长的尴尬记录。

在无奈之下，王健林这位曾因“一个小目标”言论而出名的首富，只能做出艰难的决定。2024年3月30日，万达商管与太盟投资集团、阿布扎比投资局、穆巴达拉投资公司、中信资本、ARES等五家机构在大连达成了投资协议。这五家机构联手向大连新达盟商业管理有限公司注入了约600亿元的巨资，获得了60%的股权，而万达商管则仅保留了40%的股权。

最后，为了缓解因万达商管上市对赌失败所带来的危机，王健林不得不做出痛苦抉择，让出了万达商管的控制权，以此为代价，万达才得以在波涛汹涌的市场环境中暂时稳住阵脚。

被多方“追债”，未来路在何方？

1988年，王健林创建了万达集团。历经28年的发展，至2016年，万达已跃升为世界顶级的商业地产企业，管理着数百家万达广场，并且其业务范围还扩展到了文化旅游、影视制作以及体育等多个行业。

凭借万达集团的巨大成功，王健林曾三度荣登“首富”宝座。然而，当前万达正面临着相当严峻的挑战与危机。多方追讨，俨然已化作一道道新的“催命符”。

2024年1月，融创中国向中国国际经济贸易仲裁委员会递提出仲裁申请，要求万达集团及其子公司万达商管集团支付高达95亿元的股份回购款。同年10月，苏宁易购也紧随其后，向万达索要50.4亿元回购款。面对二者的诉求，万达集团坚称投资协议中并无回购相关依据，由此，三方陷入了激烈的争议之中，各自坚持己见，互不妥协。

其中最令人瞩目的便是与永辉超市之间的纠葛。2024年10月10日，永辉超市对外发布通告，指出大连御锦未能在协议规定的时间内支付大连万达商业管理集团（简称“万达商管”）的第四期股权转让款项。鉴于此，永辉超市已向大连御锦发送函件，明确要求立即履行付款义务，并计划向相关仲裁机构提出仲裁申请，以追究大连御锦以及担保人王健林、孙喜双、大连一方集团等的法律责任。

为了解决企业债务问题，出售资产无疑是万达回笼资金最直接、最迅速的手段。然而，万达通过“大甩卖”方式是否能解决这些紧迫的问题，仍然存在不确定性。

这涉及到对资产的评估和变现问题，许多人会认为万达广场看起来很好，能卖大价钱，实际上万达广场涉及到因建设成本问题，在房价大跌，商业经营租金也大幅下降的背景下，资产估值可能并不尽人意。

在数量上，万达集团直接投资建设了约290个万达广场，而其余的204个则是由第三方投资，万达通过品牌经营分成的方式管理的轻资产商业中心。这意味着，万达可用于出售的万达广场数量仅限于其直接持有的290个。

另一方面由于资产庞大，日常运营维护成本高，接手后盈利难度或许比想象中更高，因此，具备足够实力和意愿购买万达广场的商家相当有限，导致万达虽然有意出售，但潜在买家却寥寥无几。

目前，参与购买万达广场的主要为保险公司和投资机构。例如，新华保险已接手多达七座万达广场，同时，阳光保险、大家保险、横琴人寿等保险资金也相继加入了这一资产收购的行列。而万达集团的未来走向，或许还需要时间来见证。（《理财周刊-财事汇》出品）