参考消息网1月12日报道 美国《华尔街日报》网站1月9日发表题为《自由政府时代已经结束》的文章,内容编译如下:
发达国家的债券收益率在上升,引发了关于政治何时才能跟上经济新现实的尴尬问题。
在美国,10年期和30年期美国国债的收益率再次上升,10年期的收益率超过4.6%,30年期的收益率在4.9%左右。随着美联储提高短期利率和减少债券持有量以抗击通胀,收益率已经从大流行时期的低点回升。但最近几周的收益率上升发生在美联储从9月开始大幅削减利率之后,而且是在其资产负债表的缩减速度从春季开始放缓的情况下。
美国债券的走势与世界其他地区的借贷成本走势相同。10年期日本政府债券的收益率接近1.2%,上次达到这个水平是在2011年。作为欧元区基准的德国10年期联邦债券在经历了过去一个月的大幅上扬后,正处于五个月来的高点,超过2.5%。
你可以从几种理论中选择一种解释这种现象,所有这些理论都可能发挥了一定的作用。在美国,一种良性的解释是,投资者预计在当选总统特朗普的税收和监管政策下,经济会出现更强劲的增长。不那么良性的解释是担心美联储降息过多过快,并且愿意接受超过2%的通胀目标。
奥拉夫·朔尔茨总理领导的政府2024年垮台并且确定2025年2月23日举行大选后,德国联邦债券的投资者大概正在对政治不确定性做出反应。政界人士正变得更愿意减轻平衡预算修正案的力度——包括很可能获胜的中右翼基督教民主联盟。经济形势急转直下,对税收收入产生了负面影响。
美国国债的投资者可能也有类似担忧。即将上台的特朗普政府承诺将提高政府效率,而放松监管和实施税改可以促进经济增长。但他还坚决拒绝改革作为联邦赤字最大推动因素的福利制度,他的税收和关税政策的具体情况也不清楚。
英国的形势提醒我们要注意最糟糕的局面(除了彻底违约)。在该国,本周10年期国债的利率是4.8%,为2008年以来的最高水平,30年期国债的利率接近5.4%,处于几十年来的最高水平。
投资者似乎正在对工党政府实现经济增长或者抑制通胀的能力失去信心。财政大臣蕾切尔·里夫斯去年10月公布的增税预算促使企业警告说,这样的预算将减少招聘和投资,而她和首相基尔·斯塔默没有其他可行的计划以重振疲软的经济。
这可能会引发财政危机。里夫斯承诺不会进一步增税——而英国经济可能无论如何也不能承受更重的税收了。更高的债务偿还成本和更低的预期经济增长正在侵蚀她财政上的容错空间。伦敦正在猜测,如果债券卫士不罢休,将会采取哪些痛苦的削减开支措施。
你以为美国能够幸免?联邦债务的利息偿还额已经高于国防支出。超低利率导致2008年后时代的大规模支出扩张,而美元作为储备货币的地位使得国会有过大的借贷余地,超出健康的限度。想必这种特权不是无限的。
至于我们其他人,请注意:过去几年的金融灾难主要集中在所谓超安全的政府债券上,而不是次级抵押贷款等奇异资产上。2022年由养老基金引发的英国政府债券崩盘和2023年的硅谷银行内爆都是如此。
无论大家认为自己的资产负债表有多安全,都没有人能够免受普遍的风险重新定价的影响。我们现在仍然可以想象美国经济将安全度过更高债券收益率和宏观经济不确定性的难关,但市场正在发出信息:自由政府时代已经结束。(编译/葛雪蕾)
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