Mysteel年报：2024年国内淀粉糖市场回顾与2025年展望

1.结晶葡萄糖价格走势分析

图1 结晶葡萄糖价格走势图

数据来源：钢联数据

2024年结晶葡萄糖价格一直处于震荡偏弱状态，到第四季度价格采购一定回升。近五年结晶葡萄糖整体价格在2021年形成明显分割点，2021年之前华北地区结晶葡萄糖价格基本维持在3000元/吨左右震荡，2021年之后结晶葡萄糖价格基本维持在4000元/吨左右震荡。主要是因为2020年下半年开始，市场价格随着原料玉米价格的大幅上涨而出现了急剧上升，尤其是在2021年前后一个月时间，价格拉涨幅近千元每吨；2021年之后市场随着原料的下跌而进入下行通道，但始终处于高位运行状态。

进入2024年，一到三季度结晶葡萄糖出货价格持续偏弱，整体下滑幅度达到300元/吨以上，进入四季度价格反弹。虽然1月份原料玉米下滑，但1月份属于春节备货旺季，加之出口情况较好，结晶葡萄糖整体下滑幅度较小，企业正常供。春节过后，国内下游食品、衍生物等均处于消费淡季，企业走货不畅，加之原料也低位震荡，导致结晶葡萄糖价格一直震荡偏弱运行，但整体幅度有限，一直到6月份，结晶葡萄糖价格仅下滑50-60元/吨。随后进入6月份，由于原料玉米价格走高，成本支撑结晶葡萄糖价格6.7月份价格上行。进入8月份，新粮上市临近，陈粮充足下，市场供应量较大，导致原料玉米价格明显走低，结晶葡萄糖在成本走低下，也将至年内最低点。一直到新粮上市，原料玉米超跌反弹，对结晶葡萄糖的压制才陆续缓解，并且形成部分成本支撑。进入10月份，不仅是原料玉米反弹，出口市场也明显好转，拿货增多，国内新能源需求较前期好转，加之前期持续跌价，下游囤货较少，节后归来，随着原料上涨，市场心态好转下，拿货增多，导致结晶葡萄糖签单走货增多，企业库存大幅下滑，支撑价格连续反弹。

2024年结晶葡萄糖出厂均价为3529元/吨，较2023年均价3767元/吨，下滑238元/吨，下滑幅度达到6.3%。

2.麦芽糖浆价格走势分析

图2 麦芽糖浆价格走势图

数据来源：钢联数据

2020年上半年麦芽糖浆市场价格并没有明显的跳跃，市场整体处于震荡盘整的局势。2020年下半年在原料玉米价格大幅上涨的助推下，价格出现明显上涨，甚至在2021年前后价格涨至3500元/吨的高位。至此麦芽糖浆价格一直高位震荡，高价一直持续到2024年，由于玉米下滑明显，导致价格开始震荡下滑。

2024年麦芽糖浆出货价格前三季度一直处于震荡走弱趋势，到第四季度开始小幅反弹，但整体幅度并不明显。主要是子1月份开始，原料玉米持续震荡偏弱，导致上半年麦芽糖浆成本走低下，价格连续下滑，且春节后下游糖果、糕点、啤酒等均需求淡季，企业走货情况不佳，对价格也形成一定压制。二季度原料玉米低位反弹，糖浆成本支撑，低价亏损情况下，价格出现100元/吨左右的反弹。但高价并未持续较长时间，随着玉米价格明显下滑，麦芽糖浆价格跟随走低，到9月底将至低位。虽然10月份之后原料玉米触底反弹，但由于麦芽糖浆走货压力较大，价格反弹较小，基本区间震荡。

据Mysteel统计，2024年麦芽糖浆出厂均价为2830元/吨，较2023年均价3086元/吨，下滑256元/吨，下滑幅度达到8.3%。

2.1.3果葡糖浆价格走势分析

图3 F55果葡糖浆价格走势图

数据来源：钢联数据

2020年之前，F55果葡糖浆市场价格维持在2400-2600元/吨徘徊，而2020年下半年开始，果葡糖浆市场价格随着原料大幅上升而出现了超高速增长，价格在2021年年初达到了3700元/吨的高位；2021年之后，果葡糖浆整体市场供大于求较重，行业价格一直处于盈亏平衡线附近，价格高位震荡为主，直到2024年，价格自高位陆续回落。

进入2024年， 国内果葡糖浆整体消费情况并不理想。1月份春节备货较好，对市场心态起到较好支撑，但春节过后，市场并未如预期好转，消费疲软一直持续，甚至到6-9月份的传统旺季，果葡糖浆起量也远不及预期，虽然出口较去年有一定增加，但整体来看，市场需求仍低于去年同期，导致厂家走货压力较大。加之原料玉米前三季度也是处于震荡下滑状态，厂家成本下滑下，果葡糖浆价格持续走低，甚至到了四季度，原料玉米虽有一定反弹，但饮料进入消费淡季，企业走货压力较大下，价格仍在持续下滑。

据Mysteel统计，2024年F55果葡糖浆出厂均价为3036元/吨，较2023年均价3203元/吨，下滑167元/吨，下滑幅度达到5.2%。

2.1.4麦芽糊精价格走势分析

图4 麦芽糊精价格走势图

数据来源：钢联数据

麦芽糊精因主要应用于调味品、固体饮料等行业，因此它的淡旺季多与果葡糖浆相反，价格也是在年初、年尾时间段偏强。2020年受到了成本的力推，价格推升至了5000元/吨的高位。随后在2021年走出了深“V”行情。到22年，虽然原料仍高位震荡，但市场供应量较大，部分新厂投产，导致麦芽糊精竞争压力增加，压制糊精价格自高位下滑，但原料高位下，支撑价格下滑后仍维持在较高位置，高价一直持续到2024年开始下滑。

2024年麦芽糊精价格一直处于震荡下滑状态。主要是自进入2024年，原料玉米价格一直震荡偏弱，麦芽糊精市场供应充足下，走货不畅，价格连续走低，及时出口有一定增加支撑，并且三季度原料玉米反弹，也并未拉动价格的回升，价格下滑到9月底，基本进入全年最低价。进入10月份，新粮上市价格超跌反弹，成本增加下，支撑麦芽糊精低价减少，价格在四季度跌至暂止，区间震荡为主。

据Mysteel统计，2024年麦芽糊精出厂均价为4135元/吨，较2023年均价4340元/吨，下滑205元/吨，下滑幅度达到4.7%。

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