调整接近尾声？以岭药业未来之路愈发清晰

1月21日晚间，创新中药龙头企业以岭药业发布业绩预告，2024年公司归属于上市公司股东的净利润预计亏损6亿元至8亿元，较上年同期出现明显下滑。

与此同时，以岭药业全资子公司北京以岭药业有限公司传来好消息，其研发的中药创新药“芪防鼻通片”正式获批上市，并获得了国家药品监督管理局颁发的《药品注册证书》。该药物属于中药1.1类新药，主要用于治疗持续性变应性鼻炎，具有益气通窍的功效，适用于肺脾两虚型患者，可有效缓解喷嚏、流涕、鼻痒和鼻塞等症状，且适用于未合并季节性过敏原的患者群体。

回顾过往，新冠疫情期间，以岭药业的明星呼吸产品连花清瘟在“抗疫”过程中发挥了重要作用，为满足市场和社会需求，公司迅速扩大了产能。然而，随着防疫政策的调整，大量药品积压在终端消费者和渠道中，导致公司进入了一段“去库存”周期。疫情前，呼吸板块收入约占以岭药业总收入的20%-30%；疫情期间，因连花清瘟需求激增，呼吸板块收入占比一度超过50%；2024年上半年，该板块收入占比重新回归到20%-30%区间。这表明连花清瘟销售已回归常态，公司的“去库存”工作也接近尾声。不过，据观察，部分渠道仍有一定库存，且部分产品临近有效期，一旦过期，将无法继续销售，只能计提减值。

根据公告，以岭药业对部分渠道库存产品冲减销售收入，并拟对临近有效期的存货计提减值损失，这直接导致了2024年度出现较大亏损。但从长远来看，这一举措既维护了与渠道商的合作关系，又将疫情的不利影响一次性消除。尽管短期内造成了业绩亏损，却将原本漫长的“去库存”工作在2024年彻底完成。

展望2025年，以岭药业既无高基数的业绩压力，又无库存积压的后顾之忧，有望轻装上阵，真正迎来“后疫情”时代，重回增长轨道，且增长确定性较高。

此外，以岭药业的研发成果呈现井喷态势，新药不断上市，有望为公司贡献新的业绩增量。2024年，柴黄利胆胶囊的药品注册申请获得受理，连花御屏颗粒获批开展临床试验，小儿连花清感颗粒的临床研究也进展顺利。

在心脑血管领域，以岭药业结合国家重点研发计划——脉络学说营卫理论指导心血管事件链防治研究，围绕心血管事件链关键病种开展的五项循证医学研究均已顺利完成。截至今年8月底，已发表4篇论文，且发表期刊均为相关领域国际医学顶刊。其中，通心络相关研究登上美国医学杂志《JAMA》主刊（影响因子：120.7），津力达颗粒循证研究发表在《JAMA Internal Medicine》（影响因子：39），芪苈强心循证研究登上《Nature Medicine》（影响因子：58.7），参松养心胶囊相关研究发表在《European Heart Journal》（影响因子：37.6）。

随着以岭药业学术影响力的不断提升，其相关药品陆续进入各类专家共识和指南，临床应用范围也在不断扩大。公司创新研发持续发力，长期竞争力依然强劲。而随着呼吸产品“去库存”工作的彻底完成，预计2025年公司将在中短期内快速重回增长态势。