北京
2025 年 1 月 21 日，新东方（09901.HK）公布了截至 2024 年 11 月 30 日的 2025 财年第二季度业绩。报告显示，该季度净营收同比上升 19.4% 至 1,038.6 百万美元，净营收（不包括东方甄选自营产品及直播电商业务实现的营收）同比上升 31.3% 至 894.2 百万美元。然而，经营利润同比下降 9.8% 至 19.3 百万美元。
从正面来看，新东方的教育新业务表现强劲。其董事会执行主席俞敏洪表示，出国考试准备和出国咨询业务分别同比增长约 21.1% 和 31.0%，针对成人及大学生的国内考试准备业务也录得同比增长约 34.9%。此外，教育新业务带动了收入的增加，非学科类辅导业务在近 60 个城市开展，本财季报名人次约 994,000；智能学习系统及设备亦在约 60 个城市中采用，本季度活跃付费用户约为 261,000。
不过，新东方也面临一些挑战。一方面，东方甄选（01797.HK）的业绩下滑对新东方产生了一定的拖累。交银国际预计，新东方教育服务及文旅业务（除东方甄选）收入同比增 24%，但主要由于出国备考和咨询相关业务不确定性增强，预计运营利润率同比降 1.5 个百分点。另一方面，新东方的经营成本及开支增长较快，本季度同比增加 20.2%，其中营收成本、销售及营销开支、一般及行政开支等均有不同程度的上升。
交银国际认为，新东方作为领先教育公司仍有机会随市场需求及时调整产品结构。对应 2026 年 2 月止 12 个月 25 倍市盈率，调整目标价至 60 港元 / 83 美元，维持 “买入” 评级。同时，维持东方甄选 “中性” 评级。尽管新东方面临一些挑战，但在教育行业供给侧出清后，其依靠自身强大品牌力及产品力有望持续受益。然而，投资者情绪主要受未来的不确定性影响，新东方需应对市场变化，提升运营效率，以实现稳健和可持续的发展。
总体而言，新东方在教育领域仍具有一定优势，但也需关注市场动态和自身业务调整，以应对各种挑战，实现更好的业绩表现。
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