广发证券：公募基金配置银行比例大幅回升 复苏逻辑成为主线

智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，24Q4主动公募重仓股中配置银行比例大幅上升，且欠配比例显著收窄，主要加仓招商银行及江浙城商行。广发证券在此前发布的报告中提到考虑到流动性和长债利率可能在1月中旬出现拐点，无风险利率下行驱动高股息重估的趋势已经处于尾声。

同时，随着各金融数据拐点已接续看到，M1、M2、社融数据的三拐点已陆续到来，经济数据改善也在持续兑现，从24Q4主动型公募基金持仓数据也可以看到，在复苏数据落地过程中，市场认知正在慢慢扭转，招行及优质城商行已经成为配置主线。

从银行板块投资来看，随着宏观政策落地转向复苏逻辑，年度板块内配置策略优先推荐受经济影响较为敏感的复苏相关型品种A股招商银行(600036.SH)和宁波银行(002142.SZ)，其次推荐资产端小微客户较多、资产端定价久期较短的瑞丰银行(601528.SH)和常熟银行(601128.SH)。

广发证券主要观点如下：

Wind数据显示公募基金2024年4季度报告披露完毕，我们分析如下：

公募基金配置银行比例大幅回升，低配比例显著收窄。24Q4末主动型基金前十大重仓中A股总市值合计1.4万亿元，占A股总市值的1.41%，自由流通市值的3.60%。其中前十大重仓中配置银行板块555亿元，占公募基金总持仓3.98%，较24Q3末边际回升1.17pct，配置比例51.22%分位（过去10年从低到高）；低配银行板块3.12pct，环比24Q3末环比收窄0.89pct，处于过去10年的80.49%分位（过去10年从低到高）。

分类型来看，公募基金主动增配最多的城商行表现最好。24Q4末国有大行、股份行、城商行、农商行基金配置比例分别为1.19%、0.94%、1.57%、0.28%，环比24Q3分别变化+0.31pct、+0.23pct、+0.53pct、+0.10pct；低配比例分别为0.88%、1.99%、0.12%、0.14%，环比24Q3分别收窄0.17pct、0.23pct、0.41pct、0.08pct。国有大行、股份行、城商行、农商行24Q4上涨12.43%、7.92%、13.45%、12.42%，城商行表现最好。

复苏型银行（优质区域行及招行）是Q4公募基金加仓的主线。加仓规模前五大银行分别为江苏银行、招商银行、杭州银行、宁波银行、渝农商行，加仓规模分别为18.24亿元、8.57亿元、6.22亿元、6.05亿元、5.50亿元，合计占银行板块加仓比例为66%。

投资建议：24Q4主动公募重仓股中配置银行比例大幅上升，且欠配比例显著收窄，主要加仓招商银行及江浙城商行。我们在此前发布的研报中提到考虑到流动性和长债利率可能在1月中旬出现拐点，无风险利率下行驱动高股息重估的趋势已经处于尾声。同时，随着各金融数据拐点已接续看到，M1、M2、社融数据的三拐点已陆续到来，经济数据改善也在持续兑现，从24Q4主动型公募基金持仓数据也可以看到，在复苏数据落地过程中，市场认知正在慢慢扭转,招行及优质城商行已经成为配置主线。从银行板块投资来看，随着宏观政策落地转向复苏逻辑，年度板块内配置策略优先推荐受经济影响较为敏感的复苏相关型品种A股招商银行和宁波银行，其次推荐资产端小微客户较多、资产端定价久期较短的瑞丰银行和常熟银行。

风险提示：（1）基金持股数据统计可能存在偏差；（2）基金季报仅披露十大重仓股；（3）灵活配置型基金中股票的配置比例不确定。