2025年王健林艰难开局，险资成万达广场接盘主力

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新年伊始，万达广场的出售态势仍在延续。自 2023 年至 2024 年，王健林已陆续出售超过 30 座万达广场。进入2025 年，这一出售节奏明显加快，仅年初就有 7 座万达广场易主，平均每两天就有一座被售出。

与此同时，王健林的资本运作也出现新动态。相关信息显示，王健林名下新增了一项股权质押操作，他将自己持有的大连万达集团的 240 万股全部股权进行质押，质权方为珠海万赢企业管理公司。

在年初之际，通过出质股权并加速出售万达广场，无疑也透露出万达在应对财务压力方面的努力。确实，谁不期盼能安然无忧地迎接新年呢？但眼下的情况却不禁令人感慨。毕竟，作为商业领域的佼佼者，万达的每一个动作都紧密关联着整个行业的发展动态。

“债主们”接踵而至

过去一年，对年满70岁的王健林而言，无疑是艰难的一年：永辉超市则因万达担保的36亿元欠款久拖不决而焦虑不已；苏宁同样在催讨50亿元的款项；融创持续施压，要求其偿还95亿元的回购款。“债主们”纷纷上门索债，使得万达的财务状况显得尤为严峻。

2024年10月10日，永辉超市发布公告称，由于大连御锦未在约定时间内向其支付大连万达商业管理集团第四期股权转让款，永辉超市已经发函要求对方立即付款，并将向仲裁机构提起仲裁，追究大连御锦及王健林、孙喜双及大连一方集团等担保人的法律责任。

10月22日，ST易购（002024.SZ，苏宁易购）发布关于重大仲裁的公告，请求裁决大连万达集团股份有限公司向苏宁易购集团股份有限公司及其子公司苏宁国际集团股份有限公司支付股份回购款50.4亿元。然而，随后一位接近万达的知情人士表示，苏宁并无要求万达回购股份的相关依据，万达没有义务进行回购。

此外，2024年12月底，融创中国也向中国国际经济贸易仲裁委员会提起对万达集团的仲裁，要求万达支付95亿元的股份回购款。对此，万达内部人士同样表示，融创并无要求回购股份的合同依据，因此其要求回购的理由不成立。

一时间，万达腹背受敌。不论这些债务是否“确有其事”，对王健林而言，万达所面临的危机远不止于此。上百亿的股权被冻结，还有数十亿的执行款项如影随形，随时可能引发更大的问题。除此之外，万达的正常运营项目也未能幸免于房地产行业的寒冬。再加上外部债务相继到期，王健林除了股权出质，再一并加速出售万达广场以获取现金流外，似乎已别无他法来缓解眼前的燃眉之急，远水解不了近渴的困境愈发明显。

股权出质作为一种高效的融资手段，为万达集团带来了急需的资金支持。尤为引人注目的是，此次股权出质的对象珠海万赢，同样隶属于大连万达集团体系，这表明王健林选择在集团内部进行股权质押以筹集资金。从资金流动的角度来看，这可能是一种集团内部的资金调配策略，确保资源在体系内部的有效循环和利用。

就在去年9月底，同样是珠海万赢出手，出资31.42亿从碧桂园手中买回了珠海万达1.49%的股份，已经帮王健林化解了一次危机。想必这次，也能在一定程度上助其再次度过难关。

险资持续抄底

而万达广场的抛售，无疑是万达集团过去八年自救历程的一个缩影。自2017年启动轻资产转型战略以来，万达逐步将其商业、酒店及文旅地产项目推向市场，以此减轻资产负债表的负担。

伴随着近日安阳万达广场投资有限公司发生工商变更，原股东万达商管退出，新增坤华（天津）股权投资合伙企业（有限合伙）为全资股东。至此，万达开年以来，已经连续出售了7座万达广场。

也正是在这开年不足一个月的时间内，坤华基金已连续三次出手，先后收购了宣城、铜陵、安阳三家万达广场。

而这些收购行动并坤华基金今年的首次抄底尝试。早在2024年全年，坤华基金已成功收购了全国范围内的9座万达广场，包括淮北万达广场、成都万达商业广场、南京万达茂、烟台芝罘万达广场以及北京万达广场实业有限公司等。今年在安阳万达广场的收购完成后，坤华基金所拥有的万达广场数量已增至12座。

作为一家由保险公司背景的不动产私募股权基金，坤华基金自成立以来便专注于商业地产的投资，且其投资重心明显偏向万达系项目。

不仅坤华基金动作频频，险资企业在这一领域同样表现活跃。新华保险、阳光保险、大家保险以及横琴人寿等多家保险公司均参与了万达广场的收购。在万达集团已出售的30多座万达广场中，这些险企合计拿下了21座。

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此外，部分险企还在积极扩大对其他类型商业不动产的投资版图。例如，2023年友邦保险斥资24亿元取得北京朝阳区“凯德·星贸”项目的控制权，平安保险则以股权投资方式涉足江门鹤山、江门蓬江及西安空港的三个物流园区项目，中国人寿更是以31亿元的价格获得了远洋集团北京颐堤港二期49.99%的股权。同时，众多险企还在积极配置REITs等不动产投资工具，对于不动产投资的热情持续升温。

近年来，在多重因素交织下，包括万达集团在内的部分商业地产企业面临经营困境。然而，商业地产项目因其长期稳定的收益属性和抗周期性特点，仍被视为优质资产。在当前地产行业面临挑战的背景下，待售资产的数量和质量都有所提升，为险企提供了难得的投资机会。商业地产自然成为了险资企业分散投资、优化资产配置的优选方向。

万达的债务困境并非商业地产行业的孤例，高负债和流动性短缺等问题在商业地产领域内较为普遍，对企业的持续经营和发展构成了严峻挑战。随着商业地产市场加速向轻资产模式转型，预计将有更多的商业综合体寻求出售的机会以应对市场变化。

在地产行业风云变幻之际，万达集团一系列大刀阔斧的资产变动，无疑成为了各界瞩目的焦点。

30 多座万达广场被抛售，甚至连北京总部大楼也未能幸免。曾经承载着奢华与荣耀，被誉为 “海上劳斯莱斯” 的豪华游艇公司，如今也不得不以五折的低价寻求买家。不仅如此，万达在海外布局的马德里竞技、AMC 影院等资产，只要一有合适的接手方，便迅速出手。甚至连万达电影这一集团核心资产，也未能逃过被割舍的命运。

在这场关乎生死存亡的企业转型过程中，王健林坚守着三条底线：确保项目不出现一座烂尾楼，不拖欠工人一分钱工资，保障每一位投资者不受损失。这份坚守，淋漓尽致地展现出一位军人出身的企业家所具备的担当与强烈的责任感。

早在 2017 年，当众多房地产企业还在盲目追求规模扩张，沉浸在高速发展的美梦中。王健林却凭借着敏锐的商业嗅觉，提前感知到房地产行业潜藏的巨大危机。他提出的 “房地产黄金时代即将结束” 这一观点，在那时被不少人当作笑谈。但随后万达的一系列动作，却让所有人对他的前瞻性判断刮目相看。其中，万达商管的轻资产转型，便是有力的证明。

反观当下，地产寒冬凛冽，许家印被采取强制措施，杨国强深陷忧郁之中，孙宏斌也不得不采取大规模裁员以应对困境。在这样的艰难处境中，王健林依然坚定地选择负重前行，带领万达在这条荆棘丛生的 “自救” 之路上越走越远。他的担当和魄力实在令人由衷地感到钦佩。只是，这条路能否引领万达成功突围，实现浴火重生？答案依旧悬而未决。（本文首发于钛媒体APP，作者｜赵晨含，编辑｜房煜）