红利低波50、东证红利低波、中证红利低波对比

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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：红利低波第一人

来源：雪球

有朋友问到了这几个红利低波 ， 我来做一下对比 。

这几个我前面的文章也讲到过 ， 进行了初步的对比 ， 结果是在近10年 、 5年 、 3年的总收益上来看 ， 东证红利低波全收益>红利低波50>中证红利低波全收益 。 如下图红色是东证红利低波全收益 ： 近5年年化15.09%

而中证红利低波全收益近5年年化12.17% ， 比东证红利低波全收益年化少3个点 ， 如下图 ：

红利低波50近5年年化收益13.19% ， 比东证红利低波全收益年化少2个点 ， 但比中证红利低波全收益年化多1个点 。 如下图 ：

为什么会是这样 ？ 我们可以从本质上的选股逻辑来解释一下 。

从指数编制规则上 ， 除了股息率以及低波动这些相同的规则外 ， 东证红利低波有一条是红利低波多没有的 ， 就是对ROE的要求 ， 如下图 ：

这条规则的意思是 ， ROE越高越好 ， 同时ROE变化越小越好 。 目的就是要稳定的高ROE 。 ROE是成长因子 。 正是这条规则使得东证红利低波长期收益大于中证红利低波 。 也就是说 ， 在保证股息率和低波动同时 ， 再叠加上高成长性 ， 其收益会有较大提升 。 这可以作为我们选股的一个策略 。 这是红利 、 低波 、 成长三因子策略 。

但是需要注意的是 ， 目前只有一只基金跟踪的是东证红利低波指数 ， 这个基金跟踪的效果很不好 ， 其收益和红利低波全收益持平 ， 大大低于东证红利低波全收益的回报 。

红利低波50是跟踪的标普中国A股大盘红利低波指数 ， 它的指数编制规则我研究了半天 ， 并没有看到特别的地方 ， 基本上和中证红利低波的指数编制规则区别不大 。 不同的是 ， 它的规则要求近三个月日均成交量要在2000万以上 、 流通市值在10亿元以上 。 这条规则在日均成交量上较为倾向于大盘股 。 标普大盘红利低波要求单只个股最高占比不能超过5% ， 单一行业占比不能超过30% 。 而中证红利低波对单一行业占比没有要求 ， 对单只股票最高占比要求不超过15% 。

所以 ， 我不好判定红利低波50涨幅比中证红利低波全收益高的原因和底层逻辑 。 难道是限制了行业占比 ， 更分散了些 ？ 但是更加分散的红利低波100的涨幅比中证红利低波全收益要低啊 。 那是不是说 ， 单一行业占比不能过大 ， 要分散 ， 但也不能太分散 ， 要适度集中 ， 把单一行业占比控制在30%比较好 ？

另外 ， 红利低波50的涨幅竟然比标普中国A股大盘红利低波全收益还要高 。 这一点极其特殊 。 一般跟踪指数的基金涨幅会比该指数的全收益要小 。 要有管理费 、 交易费用等成本损耗 。 但红利低波50的涨幅比其跟踪的指数全收益要大 ， 这个是如何做到的 ？ 原因是什么 ？ 这种超额会不会持续 ？ 我不得而知 。 所以 ， 我对红利低波50持谨慎态度 。

中证红利低波有一条规则是其它指数所没有的 ， 那就是近三年股息不能减少 ， 如下图 ：

这条规则是我个人最为喜爱的规则 。 这个规则比较严苛 ， 最大程度上挡住了造假 、 垃圾股票的进入 ， 最大程度上避免了踩雷 ， 是一个让人十分放心的规则 。 不过可能因为这个规则太过严苛 ， 导致收益比上面两个指数少 。

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