电网建设大周期来了！2024年有望超6000亿，电气设备龙头一网打尽！

“十四五”后期，电网投资力度有望进一步加强。

作者 | 白猫

编辑 | 小白

过去几年，在“双碳”目标的催化下，电源投资增长迅速，但电网投资明显滞后，这样的错配直接导致新能源接网困难以及弃风弃光问题，给能源转型拖了后腿。

根据华夏能源网，2022年、2023年国内电源侧投资完成额分别同比增长30.3%和30.1%。这当中，风光新能源装机投资同比增长大约超过了60%。

而同期电网侧投资完成额分别仅同比增长1.2%和5.4%。截至2023年底，电源投资已经超过电网投资4400亿元。

2024年，电网投资迎来加速。

国网2024年全年电网投资预计首次超过6000亿元，新增投资主要用于特高压交直流工程建设、电网数字化智能化升级等，同比增长约13.5%。

南方电网预计，2024-2027年3年，电网设备更新投资规模CAGR为11%。

愈发重视源网矛盾，尤其是“十四五”收官之年，电网投资力度有望进一步加强。

电网设备主要用于电力的运输和传送，在电力系统中承担的职能主要是输电、变电以及配电，是吾股电气设备产业中除电池外价值最大的部分。2024上半年，A股电网设备行业创收3109亿元，毛利规模为577亿。

（来源：市值风云APP产业链图谱）

产业链地位以及竞争格局

电网设备具体包含智能电网设备、输配电设备、电线电缆、电力计量仪表（以下简称为“电表”）、变压器以及线缆附件六大板块，其中前三个板块赚走了行业大多数的钱。

不过电线电缆作为配套行业能够有这么大的规模，主要是因为除了满足输配电需求，还广泛应用于新能源、通信及石油化工等基础性产业。因此，电线电缆行业同时受到电网投资和经济景气度的影响。

2024年上半年，各大板块毛利贡献程度分别为26.9%、31.2%、22.1%、10.2%、8%、1.6%。

（来源、制图：市值风云APP）

从产业链的角度，电网设备行业原材料成本占比较高，普遍处于产业链中间的弱势地位。

主要体现在两点，一是对上下游议价能力较弱。

上游主要有色金属加工、电子元器件等行业，主要原材料为铜、铝、钢材大宗商品，下游客户主要是两网（国家电网、南方电网）及下属公司、五大大型电力集团等，集中度高。

根据未来智库推测，2024年电网设备行业招标规模超过16000亿元：国家电网（＞6000亿元）、南方电网（＞1250亿元）、网外（＞5000亿元）、出口（＞4000亿元）。

二是资金占用成本较大。

对上，大宗商品交易信用空间有限，向下，客户账期相对较长。所以，大多企业现金循环天数都大于0，越弱势的环节，现金循环周期越长。

从整个行业来看，风云君认为电网设备行业集中度不高，尤其是变压器、电线电缆、电表这些领域，竞争激烈。

比如，风云君之前在分析智能电网设备领域的大BOSS国电南瑞（600406.SH）时，社区有大佬评论称，该司各项业务主要竞争对手很多没上市且行业分散。

智能电网设备是指帮助电网实现智能化的设备，实现从电厂到终端用户整个输配电过程中，所有节点之间的信息和电能的双向流动。

变压器，根据前瞻产业研究院，2022年国家电网电力变压器中标金额CR5份额为35%。

电表，2021-2024年，国网电能表中标金额CR3合计在8%-16%水平，CR5合计为13%-25%。

电线电缆，截至2023年底，中国电线电缆行业的主要企业超过5.35万家，CR8厂商占据国内市场份额还不到12%。

线缆附件规模太小，篇幅有限，不在这篇文章中做更多分析。

电网设备行业的经营模式简单，主要通过招投标来获取订单。成本加成定价模式下，在保证质量的前提下，除了客户关系，价格必然是各大企业的主要竞争因素之一。

行业竞争愈发激烈，如果不想下牌桌，产品同质化又高，那么毛利率下降是必然趋势。

因此，对于头部企业来说，依托自主创新与技术进步提升产品竞争力尤为重要。