宁德时代递表港交所 或将成为港股近年来最大规模IPO

经济观察网 记者 郑晨烨 2月11日晚间，A股锂电“一哥”宁德时代新能源科技股份有限公司（300750.SZ，下称“宁德时代”）正式向香港联合交易所有限公司（下称：“港交所”）递交发行境外上市外资股（H股）并在港交所主板挂牌上市的申请，并于同日在港交所网站刊登了本次发行并上市的申请资料。

申请资料披露，此次宁德时代港股上市募集的资金将重点用于海外产能扩张、国际业务拓展及境外营运资金补充，为公司长期国际化战略提供资金支持；其赴港上市的保荐人包括美银、中金、摩根大通、高盛等多家机构。

值得注意的是，在此次披露的申请资料中，暂未透露宁德时代此次H股上市募资的具体金额，而根据部分外媒早前报道，宁德时代此次港股IPO预计筹资至少50亿美元（约合人民币364亿元）。

如果此次宁德时代顺利于港交所挂牌，其将成为首家同时在A股和H股上市的锂电企业，也有望成为港股近年来规模最大的IPO。

海外项目储备“弹药”

根据宁德时代港交所上市申请资料披露的数据，该公司在过去几年保持了收入和盈利的增长趋势，同时维持了较为稳健的现金流状况。

收入增长方面，宁德时代2022年实现营业收入3286亿元，2023年增长至4009亿元，同比增幅22%，截至2024年9月30日，宁德时代前九个月收入就达到2590亿元。

盈利能力方面，2022年，宁德时代实现净利润335亿元，2023年增至473亿元，同比增长41.5%；截至2024年9月30日，公司前九个月净利润为388亿元，同比增长19.2%。对应的净利率分别为10.2%（2022年）、11.8%（2023年）和15.0%（2024年前三季度）。

资本回报率方面，2022年和2023年公司的权益回报率（ROE）均维持在24.7%，但截至2024年9月30日，该指标降至22.1%。

现金流表现上，公司运营现金流保持稳定增长，2022年经营活动产生的现金净额为612亿元，2023年增长至928亿元，2024年前三季度为674亿元。

研发投入方面，2022年宁德时代研发费用达到人民币155.1亿元，占营业收入的4.7%；2023年研发费用进一步增加至人民币183.6亿元，占总体营收之比为4.6%。截至2024年9月30日止的9个月，研发费用为人民币130.7亿元，占营收之比达5.0%。

根据申请材料，宁德时代的业务目前覆盖动力电池系统、储能电池系统、电池材料及回收等多个领域。截至2024年前三季度，宁德时代动力电池系统业务实现收入人民币175.5亿元，占总收入的67.8%；储能电池系统业务收入人民币46.4亿元，占比17.9%；电池材料及回收业务收入人民币18.8亿元，占比7.3%。

海外市场布局方面，截至2024年9月30日，宁德时代已在全球设立13个电池生产基地，覆盖中国、德国、匈牙利等多个国家和地区；其在海外市场的收入占比也在逐年增加，2022年海外销售收入占比23.4%，2023年提升至32.7%，2024年前三季度，宁德时代海外销售收入占比达到30.9%。

伴随着海外营收占比的持续增加，宁德时代继续推动海外产能布局就显得十分必要，这也是其此次赴港上市的核心目的，为匈牙利项目第一期及第二期建设募集资金。

根据公开信息，宁德时代位于匈牙利的产能项目议案已于2022年经董事会和股东大会审议通过，拟在匈牙利德布勒森基地分期投建年产100GWh动力电池系统生产线，总投资金额预计不超过73.4亿欧元（约合人民币555亿元），总建设期预计不超过64个月。

目前，匈牙利项目已完成前期筹备，并已启动项目建设。

值得注意的是，截至2024年12月31日，总建设期预计为5年左右的项目，宁德时代却只投入了约7亿欧元（约合人民币53亿元）。

此外，根据宁德时代第三季度报告披露，截至2024年第三季度，该公司期末现金及现金等价物余额为2349.54亿元。

产业链价格或已筑底

根据宁德时代于1月21日披露的2024年年度业绩预告，该公司预计2024年实现营业收入3560亿元至3660亿元，同比下降11.2一8.71%，对此，宁德时代业绩预告中归因于碳酸锂等原材料价格下降，公司产品价格相应调整，导致营业收入同比下降。

根据锂电行业知名研究机构EVTank、伊维经济研究院联合中国电池产业研究院共同发布的《中国锂离子电池行业发展白皮书（2025年）》，2024年全球锂电池总体出货量为1545.1GWh，同比增长28.5%。其中，汽车动力电池出货量为1051.2GWh，同比增长21.5%；储能电池出货量为369.8GWh，同比增长64.9%。

另据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2024年1一12月，我国动力和其他电池累计产量为1096.8GWh，累计同比增长41.0%。

高工产业研究院（GGII）通过新能源汽车交强险口径数据统计显示，2024年我国新能源汽车累计销售1135万辆，同比增长49.7%；动力电池装机量仅约为531GWh。

作为锂电产业上游重要原材料之一的碳酸锂，其价格亦在2024年触及了新的低点。

根据鑫椤锂电数据，2024年电池级碳酸锂全年均价约为9.1万元/吨，较2023年下跌65%。具体来看，碳酸锂价格于2024年年初的价格从10.1万元/吨起步，年末收于7.5万元/吨，跌幅达25.74%，全年最高价仅为11.6万元/吨。

西南证券在2025年1月发表的一份研报中指出，锂电池价格降幅已趋稳，由2024年年初约0.45元/Wh降至目前约0.4元/Wh。

知名锂电行业市场研究机构高工锂电在2025年2月5日发文表示，2024年，是材料、电芯价格深度筑底的一年，同时也是行业扭转价格起伏，重塑行业生态的一年。展望2025年，在行业价格止战，产能退潮的背景下，全产业链盈利有望迎来修复。

郑晨烨经济观察报记者

深圳采访部记者
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