黄金的大周期复盘

从1999年252元/盎司，到2025年2860元/盎司，20多年时间里黄金价格翻了11倍。

投资黄金未必总会有理想的结果，这取决于你什么时候买，又持有了多久，多久是按年计，短则三五年，长的要三五十年才能赚钱。

1981-2000，黄金20年熊市

1981至2000年，金价长期低迷，自1980年的高点跌去了70%，因为这段时期世界太美好了。地缘冲突缓和，全球经济复苏，通胀也较温和，同时利率水平还高，投资机会众多，谁愿意将手中的钞票换成黄金呢？

而且1980年之前，在石油危机造成的通胀恐慌下，黄金涨得太快太多了，所以恐慌退潮后，金价一调整就是20年。1980年石油危机中避险买黄金的人，若想回本可能要等到2008年的次贷危机了。

2001-2012，黄金12年牛市

2001至2012，金价每年都涨，连涨了12年，这12年恰好也是标普500指数颗粒无收的12年。

这段时期，一系列的事件不断为金价上涨助力。从2000年互联网泡沫破裂，美联储降息，到2001年地缘冲突爆发，再到2008年量化宽松的大笔印钱。最后金价在2011年欧债危机中到达了这轮上涨的最高峰。

2013-2015，黄金3年熊市

2013到2015年，金价连跌了3年，跌去了40%。这段时期美联储开始缩减QE，不再拼命印钱。而且此前大家在恐慌中将金价推升的过高，风平浪静后，也就跌了下来。

不过在欧债危机中避险买黄金的人这次不用再等20年，因为9年后就会来一场新冠危机帮他们回本。

2016至今，黄金再次长牛

虽然许多人近两年才感受到黄金投资的热度，但这一轮的金价上涨自2016年就开始了。首先，2016和2024，特朗普当选的两年，黄金都以上涨来祝贺，其后他开征关税的年份，金价表现也不错。另外2020年的新冠疫情和此后的无限量QE、通货膨胀都为黄金上涨加了把劲。2022年的俄乌冲突抵消了美联储加息对金价的负面作用，等到2023年降息预期升温后，利率政策则由原本的阻碍转向成了金价上涨的动力。

与股市截然相反，当世界混乱，人们悲观、恐慌到极点时，金价会迎来它的高峰，而当一切似乎会永远和平美好时，金价将坠入低谷。

而且，由于“混乱——美好”是一个很长的大周期，所以黄金的牛熊周期也很长。