北京
2月24日，联合资信公布评级报告，水发集团有限公司2025年度第三期中期票据获“AAA”评级。
本期债项基础发行规模5.00亿元，发行金额上限为8.00亿元，期限2+N（2）年，在公司依据发行条款的约定赎回时到期。本期债项每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付；募集资金拟用于偿还公司到期有息债务。本期债项具有公司赎回选择权、票面利率重置及递延支付利息权等特点，在破产清算时的清偿顺序列于公司普通债务之后。本期债项的利息递延支付条款未设置罚则，公司在不发生强制付息事件情况下，可自行选择在付息日递延支付利息，利息支付的实际约束力较弱。
联合资信评级报告认为，水发集团有限公司（以下简称“公司”）是山东省唯一拥有水务全产业链条的省级水务运营主体，水务业务区域地位突出。2022－2024年，山东省经济总量和一般公共预算收入均持续增长，公司外部发展环境良好，且持续获得外部支持。自2023年4月山东省人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“山东省国资委”）批复同意公司主业调整为水利水务、现代农业和清洁能源三大板块以来，公司逐步出清非主业，并对下属子公司开展内部重组整合，需关注公司非主业出清进展及其对公司经营表现的影响。公司建立了相对完善的法人治理结构和内部管理制度，主要高级管理人员从业经历和管理经验丰富。经营方面，2021－2023年，公司营业总收入持续下降，主要来自水利水务、现代农业和清洁能源板块。公司污水处理结算及回款受政府资金拨付效率影响大，重点实施的水利施工项目回款情况良好；在建及拟建发电项目尚需投资规模较大，未来面临较大资金支出压力。财务方面，公司资产质量较好，但需关注在建项目建设进度及投运后的经营情况，以及应收类款项对公司的资金占用情况和回收风险；所有者权益中少数股东权益占比高且未分配利润由正转负，所有者权益结构稳定性一般；公司债务负担重且存在较大的短期集中偿债压力；期间费用和减值损失对公司利润形成一定侵蚀，利润总额对非经常性损益依赖性较大；整体偿债指标表现较强；存在一定的或有负债风险，间接融资渠道畅通。按发行金额上限测算，本期债项的发行对公司现有债务规模及结构影响小。本期债项发行后，2023年，公司经营现金流入量和EBITDA对发行后长期债务的保障指标表现均较强。
本文源自：金融界
作者：债券君
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