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导语：2025年SBS干油胶市场价格高位开局，2024年的高价印象影响与2025年2月中旬成本面开启下跌博弈，后市该怎样走？
SBS橡胶现状分析
供应面：1月份SBS产量在7.96万吨。没有生产SBS企业主要是金海晨光、浙江众立，减量企业主要是湖南石化、独山子石化。较2023年同期停车、减量现象明显减少。2月份SBS排产量在7.31万吨，湖南石化、独山子石化延续减量，同时古雷石化、宁波长鸿产量也呈现减少，值得一提的是，金海晨光于月中旬一线恢复开车，是产量增加的点。综合算来，2025年1-2月累计产量在15万吨附近，较2024年同期增加约3万吨。
值得思考的是：2024年单月最高7.97万吨，单月最低5.01万吨，对比而言2025年1月、2月产量处于高位区间。有业内人士表示：“防止出现2024年9-10月的无货情况”。供应端与2024年已经有了变化，供业者参考。
需求面：下游鞋企在元宵节前后有适度采购，主要是场内看涨声音影响。随着下游鞋企工人的逐步回归，实质消耗逐步开展，开工率呈现提升，但面对成本面的走跌，新单入市采购放缓。下游道路建设尚未进入消耗期，元宵节后少量货源流入塑料改性。下游有春节前适量库存，元宵节前后看涨声音下，局部再次少量采购现象，但随着成本面的走低，业者转观望心态。
值得思考的是：供应面是呈现了增加，但下游鞋企、道路建设实质消耗是偏空的，故社会库存呈现了明显的增长。3-4月，下游或消耗社会库存为主，将会根据SBS干油胶市场价格来确定是刚需采购还是备货。
成本面：中石化丁二烯从1月下旬高点12700元/吨逐步跌至11700元/吨，累计跌幅1000元/吨。苯乙烯小幅波动在区间8500-8700元/吨。截至2月21日，综合成本油胶减少375元/吨，干胶减少670元/吨。
值得思考的是：对于1-2月的成本面而言，偏高，因为主要原料丁二烯在2024年12月份的低价在9800元/吨。2023年底低价是8200元/吨。2022年底以及之前的年份多在6000-7000元/吨上下。2024年，橡胶期货的持续高位，以及合成橡胶期货的上市与现货顺丁橡胶、丁苯橡胶紧密衔接，从而影响丁二烯原料走向，低价不在。或许，在2024年后丁二烯在万元附近就是低价了。
3月市场预测：
供应面，1-2月份供应量较2023年同期增加了3万吨附近，随着成本面的走低，生产企业开工率或持续偏高位置。然而，3月份也面临消耗社会库存的问题，供应面或许有一定的调整。综合算来，开工率或在60%与65%之间。需求面，春节前后，因SBS干油胶市场价格偏高，下游鞋企、道路建设备货量属于较低水平。若3月份市场价格触底反弹，下游需求将逢低入市。成本面，主要原料丁二烯，尽管部分装置检修，但整体市场供应呈增量预期，不过考虑到4月份装置检修增多，3月下旬或提前炒作供应面消息，因此预计成本面将呈先抑后扬走势。价格方面：春节假期后，SBS干油胶市场价格高位震荡，2月中旬后开启走跌，下行或仍存有一定的空间。
综上所述，供求矛盾仍存，成本面仍是影响价格走势的主要因素，结合2月中旬价格开启下行趋势，预计3月份SBS干油胶市场价格或呈现先抑后扬。3月中旬，底部价格参考：油胶12300元/吨，干胶13300元/吨。
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