华润三九控股天士力，金士力佳友厘清关系

｜图源：华润三九医药股份有限公司官网

2025年2月23日，华润三九医药股份有限公司公告称，将以现金方式收购天士力医药集团股份有限公司28%的股份，并取得其控制权。交易完成后，天士力的控股股东将变更为华润三九，实际控制人将变更为中国华润有限公司。

《华润三九医药股份有限公司关于重大资产重组的进展公告》

交易细节

根据协议，华润三九以每股14.85元的价格受让天士力集团及其一致行动人持有的4.18亿股股份，总价款62.12亿元。同时，天士力集团承诺放弃5%股份的表决权，进一步巩固了华润三九的控股地位。此次交易已获国务院国资委批复及国家市场监管总局反垄断审查通过。

华润三九表示，此次收购将整合双方在研发、渠道及品牌端的优势。天士力以复方丹参滴丸为核心的心脑血管产品线与华润三九的OTC渠道形成互补，而天士力的销售网络及创新药研发能力将助力华润三九提升处方药业务竞争力。此外，双方计划在数智中药研发、智能制造等领域深化合作，推动中医药产业链升级。

金士力佳友厘清关系

此次收购消息一出，很多人以为华润就此拿下了天士力旗下金士力佳友的直销牌照？

华润对上市公司天士力的收购并未涉及直销企业金士力佳友。

实际上，华润控股的公司为上市公司天士力医药集团股份有限公司，而非获牌直销企业金士力佳友的控股公司——天士力生物医药产业集团有限公司。因此，金士力佳友和上市公司天士力药业集团为天士力生物医药产业集团旗下“兄弟公司”，互不隶属。天士力生物医药产业集团有限公司仍然持有金士力佳友51%的股份，金士力佳友与华润集团的本次并购无关。

据《知识经济》了解，目前，金士力佳友的直销业务仍处于停滞状态。已成立二十余年的金士力佳友，由天士力集团（占股51%）和韩国直销企业韩国佳友集团合资成立。2019年，在行业整顿和模式转型升级之忧下，创始人闫希军及其妻子吴迺峰退出金士力佳友，董事长和法定代表人均由田雨接任，其直销业务日渐式微，按下暂停键。

华润系控股东阿阿胶与东方红

虽然此次收购和金士力佳友没有关系。但据《知识经济》梳理，华润系通过长期战略投资控股了东阿阿胶和东方红两大直销企业，这也是近年来华润集团加速整合医药资源的缩影。

东阿阿胶在2024年10月发生人事变动，原董事长白晓松卸任，“华润系”营销高手、原总裁程杰出任新董事长。本轮人事变动后，东阿阿胶管理层中的“东阿系”基本出清，华润医药五大事业部高管全面进驻。直销方面，自秦玉峰离职后，东阿阿胶的直销牌照已尘封多年，目前东阿阿胶对直销业务基本放弃，传统业务业绩重回高速增长。

东方红则由具有中国航天科技集团和华润集团背景的航天神舟生物科技集团有限公司持有32.706%的股份，董事长邱斌个人持有21.0347%的股份。近两年，东方红依托线上航e商城，直销业务发展平稳，实现增长。

作者 | 陈杰

微信编辑 | 吴龙芳