负债高企，利润暴跌，华致酒行有哪些令人费解的“骚”操作？

图源：文轩图库

2024年华致酒行的业绩预告，又将它困顿的现状袒露在网友的面前。

1月中旬，华致酒行对外公布2024年业绩预告显示，全年归母公司净利润预计仅为3807万元至5150万元，同比暴跌78.11%-83.82%；扣非净利润缩水至2102万元-2844万元，降幅高达84.15%-88.28%。

据此前的业绩公告，华致酒行2024年前三季度，营收共计78.32亿元，同比下滑5%；归属净利润1.68亿，同比下滑27%。

实际上，2024年已经是华致酒行净利润连续下跌的第四年。2021年至2023年，华致酒行的营收规模稳步上升，归属于上市公司股东的净利润却已连续三年下滑。对比2024年前三季度业绩可知，华致酒行去年第四季度亏损金额或许在1.165亿元至1.299亿元之间。

暴跌的利润之下，华致酒行去年还有一些令网友费解的“骚”操作。

自2024年下半年以来，华致酒行进行了两次大额分红，合计约4.9亿。而2019年至2023年期间，华致酒行分红金额总计约4.5亿元。根据股权信息，华致酒行实际控制人为吴向东，持股高达63.47%，意味着两次大额分红大部分进入了他的口袋。不得不让网友怀疑其通过资本变相抽逃资金，吃相难看。

网友的质疑不无依据，高额的分红背后，是华致酒行高位的库存和激增的短期债务。

截至2024年三季度末，华致酒行存货金额达34.63亿元，同比增长19.8%，存货周转天数从90天拉长至180天。存货走高的同时，经销商拿货意愿也降至冰点，到2024年三季度，华致酒行合同负债暴跌66.4%，仅剩下1.38亿元。

2024年前三季度，华致酒行经营性现金流净额为-3.93亿元，同比下降200.96%。短期债务增加至19亿元，货币资金仅剩下8.75亿元。有专业人士分析，按照当前的消耗速度，华致酒行现金流撑不过2025年二季度。

过去三年，华致酒行研发投入仅占营收0.3%，远低于行业1.5%的平均水准。对比1919同期研发占比2.1%的数据，华致酒行的数据更为扎眼。坐实管理层“重分红轻投入”的策略，使得华致酒行在新零售转型中步步落后。

在白酒行业经历大调整的当下，同类型企业选择加大研发实现创收，而从直面的数据来看，似乎，华致酒行更专注于分红。系列操作下来，资本市场也给了华致酒行最直观的反馈。2022年，华致酒行股价还能保持在四十多元每股的高位水平，到2023年股价跌入到二十多元。截止到3月3日，股价为18.01元/股。

在过去信息不对称的年代，华致酒行背靠茅台这棵大树，获得巨大发展，于2019年1月29日成功登陆深股，成为白酒平台类第一家上市企业。

最近两年头部酒企通过自营电商、直营店和定制酒业务，逐步收回渠道控制权。直销模式下，酒企每瓶酒的利润可增加30%，传统经销商的价值链被彻底重构。

文轩智库专家酒类分析师蔡学飞分析，华致酒库这样的中国流通企业很像“夹心面包”，一方面酒企牢牢掌握着产品资源，强势管控着产品的市场定价权；另一方面，各级渠道商牢牢掌握着市场分销资源，流通酒企的产品溢价并不高，并且流通酒企的终端建设投资大，周期长，难于管理，在产业链中议价能力有限。目前厂家渠道下沉与直营化、酒类电商泛滥等大趋势下，面临着社会资本与行业资本等多重竞争，经营环境恶化，整体盈利能力需要加强。现在互联网信息非常发达，消费者也非常理性，实时比价系统发达，房租、人力、物流等成本也不断走高，都是流通酒企发展的难点。

从产品结构来看，华致酒行代理名酒产品，拥有自有品牌产品，酒类型涵盖白酒、洋酒、红酒，有一定结构优势。在白酒行业调整周期下，更应该充分利用优势做好长足发展战略，才是对企业发展最有利的。