连年巨亏、股价腰斩：春光药装陷行业寒冬自救乏力

近日，北交所上市公司春光药装（838810）发布公告称，其股票因连续3个交易日累计涨幅偏离值超64%触发异常波动。然而，这一短期市场波动难掩其2024年业绩的惨淡——全年预计归属净利润亏损4000万至5000万元，同比由盈转亏，创下历史最差纪录。作为国内医药与食品包装装备领域的“老牌玩家”，春光药装如何在行业变局中节节败退？其主营业务是否已失去竞争力？

技术光环下的市场困局

春光药装成立于2003年，定位为高柔性智能包装装备供应商，核心产品包括液体灌装、条袋包装、铝塑包装等生产线，覆盖医药、食品两大领域。公司曾以技术优势著称，拥有70余项科技成果及39项有效专利，并与多家知名药企建立合作，市场占有率一度位居行业前列。

然而，2024年的财报数据暴露了其技术优势未能转化为盈利能力的尴尬。公司全年营收预计不足1亿元，同比腰斩（2023年全年营收未披露，但2024年前三季度仅7487万元，同比下滑48.74%），而毛利率从2023年的32.18%骤降至23.39%，净利率更是跌至-32.58%。这一反差凸显其产品议价权的丧失：在行业竞争白热化下，公司被迫降价保订单，导致固定成本分摊激增，单位利润遭严重侵蚀。

从盈利到巨亏的致命转折

2024年第一季度，春光药装尚能维持1074.78万元营收，但亏损已显露端倪（归母净利润-334万元）；至上半年，营收下滑至4641万元，亏损扩大至-792万元；前三季度累计亏损达-1290万元，全年预亏超4000万元。更严峻的是现金流：经营活动现金流连续三个季度为负，全年净流出或超5000万元，叠加短期借款同比激增44.38%，其偿债压力已逼近临界点。

截至2024年上半年末，公司存货账面价值达9946万元，占净资产37%，同比增加21.16%，且存货跌价准备计提比例仅2.2%，低于行业平均水平。与此同时，应收账款回收进度未达预期，公司被迫计提大额坏账准备，进一步吞噬利润。这两项资产的“滞涨”反映出下游需求疲软与客户支付能力下滑的双重打击。

行业寒冬与战略失焦

国内食品与医药包装设备市场已进入存量竞争阶段。2024年，宏观经济放缓导致下游企业资本开支收缩，叠加行业产能过剩，企业为争夺订单掀起价格战。春光药装虽试图通过降价维持份额，但收入降幅（48.74%）远超成本缩减速度，毛利率断崖式下跌12.19个百分点。

尽管公司声称“专注技术创新”，但2024年上半年研发费用仅同比增长6.21%，远低于行业头部企业增速。其主打产品仍以传统包装设备为主，在智能化、绿色化等新兴赛道上布局不足。相比之下，竞争对手已推出集成物联网技术的智能生产线，而春光药装的技术迭代明显滞后。

2024年上半年，公司期间费用率高达51.21%，同比激增30.39个百分点，其中销售费用与管理费用分别增长9.54%和2.13%。在收入大幅缩水的情况下，费用刚性暴露无遗，管理层降本增效能力备受质疑。

股价腰斩与股东信心崩塌

业绩恶化直接冲击二级市场。2024年12月，其股价单日暴跌5.66%，年内累计跌幅超50%，市值缩水至7.2亿元。股东户数从2023年末的8357户锐减至8013户，户均持股市值跌至5.22万元，筹码持续分散。尽管2025年2月股价因短期资金炒作反弹，但缺乏基本面支撑的上涨恐难持续。

春光药装的困境是传统制造业转型阵痛的缩影。在技术迭代与需求升级的双重夹击下，缺乏核心竞争力的企业终将被市场淘汰。对于投资者而言，与其追逐短期股价波动，更应警惕其持续失血背后的长期风险。