东方集团财务造假彻底掀开了资本市场的三重漏洞

作者：知棠

审核：CFO大叔

校对：小杜

来源：公众号【洞察新势力】

近日，中国资本市场再度爆出重磅消息，东方集团股份有限公司（简称“东方集团”。600811.SH）因涉嫌连续4年财务造假，或将面临强制退市风险。这一事件不仅给广大投资者敲响了警钟，更是彻底掀开了资本市场的三重漏洞。

一、东方集团连续四年财务造假，

虚增利润超40亿元

2024年6月，东方集团因关联方财务公司存款提取受限引发流动性危机，首次暴露财务风险。随后证监会因“涉嫌信息披露违法违规”对其立案调查。

2025年2月28日，证监会通报东方集团连续四年（2020年至2023年）财务造假，涉嫌重大财务造假，可能触及重大违法强制退市情形。据证监会初步查明，东方集团在这四年间，通过虚增收入、隐瞒关联交易等手段伪造财务数据，营收虚高，实际经营状况与披露数据严重不符。在2022年虚构大豆交易金额达37亿元，2021-2023年累计虚增利润42亿元，掩盖了实际亏损57亿元，甚至将资产负债率从实际82%虚报为55%，掩盖债务危机。

事情曝光后，东方集团的股价持续暴跌，从3月3日开盘起就连续6天一字跌停，市值缩水至1.14元/股，12.9万股民面临血本无归的风险。此次若东方集团退市成真，或将成为近年来A股市场因财务造假退市的典型案例。

二、东方集团造假案掀开资本市场三重漏洞，如何破局？

东方集团的财务造假案不仅是一个企业的崩塌，更掀开了资本市场的三重漏洞。

1.创始人一家独大，导致内控失衡

东方集团的实际控制人张宏伟，虽仅通过控股股东间接持股24.13%，但通过复杂的股权结构实际掌握公司决策权，董事会形同虚设导致内控失衡。这使得东方集团承诺屡屡失信，例如，2022年回购计划“爽约”、2024年化解财务公司危机的承诺未履行。这也在一定程度上反映出其管理层以及实际控制人在经营决策与承诺履行方面的严重问题。

为了解决这一问题，需要优化上市公司的股权结构，引入更多的股东参与公司治理，形成有效的制衡机制。同时，加强公司治理结构的建设，明确董事会、监事会和高级管理人员的职责和权限，确保公司内部决策的合法性和合规性。

2.“看门人”的失责，监管较为滞后

此次东方集团造假案中，令人震惊的是作为上市公司的知名审计机构，大华会计师事务所却未能勤勉尽责，连续3年（2020年-2022年）对东方集团的问题年报审计中出具了“标准无保留意见”的审计报告，为其财务造假行为提供了“绿灯”，从“看门人”变为了“放行者”，这暴露出我国资本市场中审计机构等看门人角色的失责问题。此外，证监会立案调查耗时近一年，期间公司仍通过“玄学炒作”拉高股价，吸引散户接盘，监管未能及时预警风险。

对此，需要加大审计机构的监管和处罚力度，强化连带责任，建立“黑名单”制度，屡次违规者永久禁入市场；推动审计行业的自律和诚信建设，提高审计机构的专业水平和职业操守；此外，利用大数据监测异常交易，提升监管响应速度。

3.退市赔偿机制形同虚设，12.9万投资者的维权困局

东方集团若退市，股东损失恐难挽回。尽管《证券法》规定投资者可通过民事诉讼索赔，但实践中面临多重障碍：一是赔偿范围有限。目前法律仅支持“投资差额损失”，而股价暴跌导致的系统性损失难以覆盖；二是执行难。公司连年亏损、资金枯竭，即使胜诉也可能无法兑付赔偿。

为了破解这一困局，需要建立健全的退市赔偿机制，设立“退市保险基金”，由上市公司和中介机构按比例缴纳，用于先行赔付后再向责任方追偿；同时，借鉴美股“萨班斯法案”经验，构建更完善的投资者赔偿与信息披露体系；此外，加强投资者教育和权益保护，提高投资者的风险意识和维权能力。

总结点评

东方集团的崩塌，既是企业治理的失败，也是资本市场机制漏洞的体现，唯有补上治理漏洞、压实各方责任、完善投资者保护，才能真正实现“良币驱逐劣币”的市场生态，推动资本市场健康发展。

参考资料

1、《财务造假退市危机，撕开三重漏洞》.视频号，猫姐的第六感财经；

2、《从东北首富到老赖，东方集团，退市倒计时！》.新浪财经。

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知棠，CFO大叔新媒体运营官。CFO大叔——资深CFO，10多年战略财税咨询及资本运作实战经验。曾先后在上市央企、某知名互联网文化娱乐企业和行业领先的某智慧财税服务机构从事战略咨询策划、股权债权融资、上市挂牌辅导等工作，作为专家顾问带队为数百家/位企业客户和名人明星提供了咨询辅导服务，关注新时代的前沿新技术、管理新理念、商业新模式和娱乐新文艺。

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