北京
【白糖：短期调整，长线逢高沽空主逻辑不变】国际原糖期货短期或继续震荡调整。印度糖出口平价中短期对国际糖价有一定支撑，3 月巴西 24/25 榨季低库存数据是市场关注点，若新季压榨不能快速上量，新旧榨季衔接或有问题。长线主逻辑不变，中短期关注相关炒作，若问题发酵，短期国际原糖或有反弹空间。国内甘蔗糖进入收榨末期，2 月产销同增，库存继续增加，郑糖自身向上驱动不足，主产区套保压力明显，短期跟随原糖调整。加工糖厂即将开机，需关注内外套利情况。长线主逻辑仍维持逢高沽空，短期关注原糖 3 月话题炒作方向，郑糖上方压力关注集团报价和产区套保，下方支撑关注产区成本位。【棉花：棉价或震荡为主】USDA 公布 3 月供需报告，整体呈中性，美棉未调整，全球 24/25 年度产量和需求同步调增，期末库存小幅下修。郑棉供给侧 24/25 年度棉花丰产格局计价充分，进口棉基差和配额流通价值上涨，进口增量预计有限。库存近期去化加速，但仍处历年高位。需求侧花纱现货交投好转，企业库存出现拐点，采购意愿增强，纺企棉花库存小幅补库，棉纱库存去化；布厂小幅补库棉纱，坯布维持去化态势。宏观不确定性影响大，基本面需求边际好转，现货交投氛围转暖，企业逢低采购增多，库存拐点已现，部分纱厂近期抛货，棉价或震荡，关注需求后续演变及宏观博弈。
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