英伟达背后的A股“功臣”，600亿龙头如何逆袭？

文 | 张佳儒

2024年6月19日，英伟达超越了微软成为全球市值最高的公司。英伟达登顶全球，与其在GPU（ 图形处理器，又称显示芯片）芯片领域的成绩密不可分。比如，英伟达的Blackwell GPU有“世界最强大的芯片”的称号。

你知道吗？英伟达GPU强大性能背后，离不开一家A股公司。这家A股公司凭借在高阶HDI（高密度互连板）、高频高速PCB（印制电路板）的技术深厚布局，成为英伟达AI服务器相关PCB、GPU板卡PCB的核心供应商。

英伟达背后的A股“功臣”叫胜宏科技。受益于AI算力订单放量，胜宏科技2024年以及2025年一季度业绩数据刷新记录。资本市场也给予正反馈，近日，胜宏科技股价创新高，3月12日收盘市值602.5亿元。

梳理胜宏科技的发展历程，公司是国内草根创业逆袭的经典案例，通过前瞻布局与技术驱动抓住两次风口机遇，从国产龙头成为世界玩家。那么，胜宏科技究竟历经了怎样的挑战，又如何破局呢？

草根创业到PCB百强，技术“小白”如何破局？

PCB 和集成电路、面板并称为电子信息产业三大元件，是承载AI芯片、GPU的物理平台，是AI算力得以正常运行的基础。没有 PCB，现代电子产品的高性能和可靠性都将无从谈起。

90年代，美国、日本、欧洲等地的企业垄断全球PCB核心技术，占据70%以上的产值份额。在此背景下，一家PCB企业的销售员陈涛萌生了创业的念头。

1996年，24岁的陈涛来到广东惠州一家PCB企业工作，公司想安排他做行政工作，但他想做销售员，“因为销售可以到处跑，可以让我深入了解广东。”此后，陈涛带着三个业务员跑业务，不到两个月就拉回了200万元的订单。

由于业务能力突出，短短几年时间，陈涛晋升为企业高管。在工作中，陈涛认识到，国内PCB行业被垄断，但也蕴含着巨大的机遇。于是，陈涛选择放弃高薪，辞职创业。

2003 年，陈涛创办胜华电子，并在此基础上于2006年创办胜宏科技。2008年，胜宏科技正式投产。仅仅过了7年，2015年，胜宏科技就成功上市。

期间，陈涛的创业细节鲜为人知，从为数不多的公开资料中，可见陈涛抓住了人才和技术这一牛鼻子。

据媒体报道，陈涛是技术“小白”，在技术钻研上自学成才，他买来各种先进的电路板拆开研究，寻找其中的技术方法。此外，他还买来书籍自学理论知识，请教行业专家，考取各类职业证书，逐渐成长为PCB行业的高级工程师。

陈涛是个勤奋的人，他每天经常工作16到18个小时，从早上7点多直到晚上12点。

除了自学，陈涛还在外招揽人才。据媒体报道，陈涛曾“九顾茅庐”从美国请来全球PCB业内顶尖专家，还曾“四顾茅庐”招募技术经理，展现出求才若渴的诚意。

到了2015年上市时，胜宏科技拥有专业研发人员346 名，占员工总数的12.74%。在人才的支撑下，早在2012年，胜宏科技就开始大量引入效率更高、安全性更好、能耗更低的自动化设备，以全面提升产能和品质，在行业内率先推行转型升级。

上市前的招股书显示，胜宏科技产品为双面板、多层板（含HDI）等，已与富士康、戴尔、TCL、华硕、海信、海康威视等百余家客户建立了合作关系。

当时，胜宏科技在行业内已经颇具影响力，入围全球著名 PCB 市场调研机构 N.T.Information Ltd 发布的2011 年度、2012 年度和2013 年度全球印制电路板制造百强企业排名榜。

从创业到上市，胜宏科技抓住了产业转移与国产替代的风口机遇。2000年之后，随着以电子信息产业为首的制造业向亚太地区转移，全球PCB制造中心在亚太地区快速壮大。中国及东南亚地区增长最快。

这一阶段，胜宏科技通过技术创新抢占市场份额，并通过自动化设备降低成本。

上市之后，胜宏科技的营收不断增长，从2015年的12.85亿元，增长至2024年的107.31亿元。行业排名也不断上涨。2024年半年报显示，公司已经位列全球 PCB 供应商第20名。

业绩和排名上升的背后，胜宏科技抓住了第二次风口机遇。

合作特斯拉、英伟达，国产龙头到世界玩家

2015 年上市后，胜宏科技驱动逻辑从上市前的成本与份额导向，转为技术创新与高端市场导向，产品结构也从聚焦手机、电脑等消费电子，迈向AI与新能源汽车领域。

胜宏科技的策略是“绑定头部客户 + 卡位高端技术” 策略，特斯拉与英伟达便是两大行业代表性客户。

平安证券研报显示，凭借行业领先的多层板及HDI研发制造技术，公司高密度多层VGA(显卡)PCB、小间距LEDPCB市场份额位列全球第一，当前公司深度布局AI及汽车电子领域，并与英伟达、特斯拉等国际大客户保持深度合作。

胜宏科技能加入国际巨头产业链，得益于其前瞻性布局。在2016年， 胜宏科技公告拟定增募资10.82亿元，募资投向为新能源汽车及物联网用线路板项目。2017年完成定增，实际募资净额10.70亿元。

公开资料显示，彼时，国内新能源汽车市场尚处萌芽，2016 年销量仅 50.7 万辆，占比不足汽车总销量的2%。2014年-2016年，特斯拉累计在国内交付了仅2.12万辆车。胜宏科技却嗅到了商机。

2024年，胜宏科技已经是特斯拉PCB的TOP2 供应商。胜宏科技曾表示，特斯拉是公司重要客户之一，公司与其在多个下游应用领域均有合作，目前主要向其提供汽车、能源、数据中心、人形机器人领域的PCB产品。

同样在2017 年，胜宏科技设立多层板事业部、HDI板事业部，推动产品向高端化迈进。胜宏科技认为，在AI浪潮下，HDI 的应用已不仅仅局限于 PCB 板的作用，而是与芯片研发紧密合作，分担载板的部分功能要求。

根据公开信息，2024 年，胜宏科技5阶和6阶HDI 产品已实现大规模生产，应用于高端 AI 数据中心的算力产品，同时公司还在积极推进下一代28 层8阶HDI 的研发工作。

高阶HDI的技术积累与成功，是获得英伟达订单的关键。虽受商业政策限制，胜宏科技未透露与英伟达具体合作细节，但强调高阶HDI 技术与生产良率获大客户高度认可，产品持续大批量交付。

近日，胜宏科技披露2024 年度业绩快报及2025年一季度业绩预告。其中，2024年营收首次突破百亿元，2025 年第一季度归母净利润为7.8~9.8 亿元，增长272.12% - 367.54%。

胜宏科技表示，业绩增长主要得益于公司坚定“拥抱 AI，奔向未来”的战略，与国际头部大客户合作，研发新产品、新技术。

除优化产品结构外，胜宏科技不断推进全球化布局。公司已在越南、泰国设厂扩充产能，在美国、新加坡等多地设分支机构，构建全球生产、研发、销售网络，2023 年出口收入占比超 60%。

中银证券分析师认为，公司向英伟达供货参与到全球AI产业链，有望直接受益于算力时代浪潮。公司在具体的产品规划、技术能力规划以及扩产计划中全过程跟踪客户，目前公司已推出高阶HDI、高频高速PCB等多款AI服务器相关产品；

综合来看，胜宏科技通过持续的技术深耕和前瞻布局，在上市前抓住了国产替代的机遇，上市后又重点布局新能源汽车与 AI 方向，牢牢把握了高端化发展的风口机遇，国产龙头到世界玩家。未来，胜宏科技还将有怎样的表现，尺度商业将持续关注。