蓝思科技拟赴港上市！加速全球化布局

来源：蓝思科技公告、环球老虎财经

3月12日晚间，蓝思科技股份有限公司（以下简称“蓝思科技”）发布公告，宣布第五届董事会第二次会议审议通过《关于公司发行H股股票并在香港联交所主板上市的议案》。这一决议标志着蓝思科技国际化战略进入实质性阶段，有望通过港股上市进一步拓宽融资渠道、提升全球品牌影响力，并为长期技术升级和产能扩张注入新动能。

根据公告，蓝思科技此次H股发行拟募集资金主要用于四大方向：全球化产能布局、丰富产品组合、提升垂直整合智能制造能力及补充营运资金。公告显示，公司赴港上市的核心目标是“推进国际化战略，提升国际品牌形象，增强核心竞争力”。

当前，蓝思科技作为消费电子、智能汽车领域的全球龙头，客户涵盖全球头部厂商。通过港股上市，公司可借助国际资本市场的资金与资源，加速海外生产基地建设，优化全球供应链布局，从而更高效地响应客户需求。

H股上市还将为蓝思科技带来双重估值红利，一方面，港股市场机构投资者占比高，偏好具有技术壁垒和稳定现金流的龙头企业，蓝思科技在消费电子精密制造领域的领先地位有望获得更高溢价；另一方面，A+H股架构可吸引更多国际长线资金（如主权基金、外资投行）进入，优化股东结构，提升公司治理透明度。

蓝思科技若成功登陆港股，有望在新能源汽车、AR/VR设备、人形机器人等新兴领域抢占先机。

蓝思科技的官网显示，全球化布局是其特点和优势。公司于1993年在深圳成立，2006年总部落户湖南长沙，2015年在深交所创业板上市，已在湖南、广东、江苏和越南等地区和国家拥有九大研发生产基地。海外业务驻点有美国、德国、日本、韩国等。

多元化布局下的隐忧

蓝思科技此次赴港上市除了其全球化布局外，或许也有着为其多元化战略铺路的想法。

依托垂直整合的全产业链优势，蓝思科技在机器人、AI眼镜、新能源车等前沿赛道均有布局，更是和智元机器人、灵伴科技等头部企业建立深度战略合作关系，形成“传统智能终端+新兴科技领域”的双轮驱动格局。

具体来看，2025年1月，公司向智元机器人批量交付人形机器人整机产品；2月，公司又与灵伴科技达成战略合作，计划在长沙量产Rokid AI眼镜，预计为2025年全球AI眼镜爆发式出货（400万-1200万台）提供核心支撑。

事实上，蓝思科技早在2016年便布局智能机器人领域，蓝思科技中国区总裁、董秘江南表示，目前公司已攻克关节模组、灵巧手等核心部件技术，并与头部企业合作推动人形机器人向家庭服务、医疗养老等场景延伸。

新能源车方向，蓝思科技已与30余家国内外新能源及豪华汽车品牌建立合作，形成覆盖传统车企与新势力的生态网。具体来看，蓝思科技是特斯拉全球一级核心供应商，提供智能控制屏、B柱等关键部件；与宝马、奔驰、保时捷合作车载中控屏及仪表盘组件；切入比亚迪供应链供应车载电子玻璃，为蔚来、理想、小米汽车提供智能座舱屏幕及结构件。

值得一提的是，虽然2024年上半年，蓝思科技智能汽车及智能座舱类产品的营收小幅上升至27.16亿，但是其贡献的利润却由2023年同期的4.97亿，大幅下降至2.64亿，毛利率由21.79%，下降至9.7%。

尽管蓝思科技不断加大多元化布局的力度，但目前来看，蓝思科技的经营状况依旧和苹果高度关联。从最近的年报数据看，2023年来自苹果的销售额高达315.12亿，营收占比达到了57.83%，而第二、第三大客户的营收占比分别为15.55%和3.63%。

此外，相较于2023年末，2024年上半年蓝思科技的智能手机及电脑类产品的营收占比小幅上升至83.21%。

对于蓝思科技来说，改善过度依赖苹果的现状，开启多元化布局相当有必要。因为，为满足苹果定制化需求，果链企业需持续投入固定资产，蓝思科技也不例外。

从数据来看，截至2024年上半年，蓝思科技的固定资产规模达到了358.31亿，占到公司总资产的48.48%，并且固定资产的规模仍呈不断扩大的趋势。重资产模式下，若被踢出供应链，蓝思科技无疑将面临巨额资产减值风险。

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