湖北
昨天晚上公布的通胀数据，可真是让整个市场大跌眼镜。之前，市场一直在热议特朗普加征关税这件事，觉得很可能会让美国通胀再次反弹。然而，数据结果出来却狠狠打了脸。
那为啥美国不断加征关税，国内通胀反而下降呢？其实很多人都没看清问题本质。加征关税并不会直接导致通胀，这中间存在一个传导机制。
首先，加征关税肯定会让美国国内商品物价飞涨，引发输入型通胀。但关键在于，得有人消费才行啊。最近我们能看到美股不断下跌，这在一定程度上抑制了美国民众的消费。要是大家都不消费，通胀又怎么会出现呢？这就是市场误解的第一点：物价即便涨得再高，没人消费也没用。价格是由供求关系决定的，没有需求，价格怎么能上涨呢？
第二点，特朗普上台后，一边加征关税，另一边又不断裁员。大量人员失业，结果就是大家没钱消费了。从近期各种失业数据和就业情况来看，美国的就业形势在走下坡路。这就是为什么虽然加了关税，但通胀却起不来，因为消费端没跟上。
所以，接下来市场不该担心通胀，反而要担心经济可能面临衰退风险。这种情况下，美联储应该尽快降息并扩大货币供应，而不是像之前市场预期的那样，今年甚至可能加息，那想法可大错特错了。
我之前也讲过，先不说通胀能不能起来，就算起来了，也是输入型通胀，对经济不仅没刺激作用，反而有害。这种情况下加息，对经济更是雪上加霜。
所以前段时间，市场过度炒作通胀以及加息预期，反倒成了大家购买债券的好时机，特别是长久期的美债。当然，最近美债收益率下行，已经透支了一部分降息预期，踏准节奏就显得尤为关键。要是踏不准节奏怎么办呢？也可以考虑一些比较稳定的信用债。
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