【黑幕曝光】宁夏前首富崩塌！4.9 万假票套 284 亿 欠 170 亿

2020 年 8 月 24 日，银川市中级人民法院的被告席上，60 岁的孙珩超身着囚服，身后的电子屏滚动着触目惊心的数据 —— 他创立的宝塔集团通过财务公司签发49522 张无真实贸易背景票据，涉案金额284.6 亿元，未兑付金额171.29 亿元。这位曾登上福布斯中国富豪榜的宁夏首富，用 23 年构建的石化帝国轰然崩塌，留下全国125 座加油加气站、45 亿吨煤炭储量和8500 名银川大学师生的残局。

曾问鼎宁夏首富、前银川大学教授、宝塔集团创始人孙珩超

一、跨界狂人：从法学教授到民营石化教父（1997-2015）

1.1 破局时刻：收购南梁农场小炼油厂

1997 年的宁夏银川郊外，37 岁的孙珩超站在南梁农场炼油厂的废墟上。这座濒临倒闭的小厂，设备残值不足200 万元，却是他押上全部身家的赌注。彼时的中国石化行业，92% 市场份额被中石油、中石化垄断，民营炼厂需从陕甘宁油田收购散油生产，日均炼化能力不足500 吨。

孙珩超的破局策略精准而激进：

• 技术改造：投入800 万元改造常减压装置，将轻油收率从32%提升至48%
• 政策套利：抓住 2001 年国家开放燃料油进口资质，从俄罗斯、哈萨克斯坦进口燃料油50 万吨 / 年
• 产能跃进：2005 年建成宁夏首个500 万吨 / 年炼化基地，单位加工成本比国企低23%

1.2 产融帝国：从石化到教育的跨界布局

2006 年组建董事局时，孙珩超已构建起庞杂的产业矩阵：

• 石化板块：宁夏、珠海、新疆三大基地总炼化能力1950 万吨 / 年，占民营炼厂7.3% 份额
• 教育板块：银川大学开设47 个专科及成人本科专业，累计输送3.2 万名石化技工
• 金融野心：2016 年获批宁夏首家民营财务公司，次年票据融资规模突破200 亿元

数据印证：

• 2015 年营收达524.78 亿元，位列中国企业 500 强第306 位
• 持有原油进口配额668 万吨 / 年，占民营炼厂总配额12.7%
• 布局全国23 个城市，资产规模637 亿元，员工1.5 万人

从法学教授到民营石化教父孙珩超创办的宝塔集团

二、 票据黑洞：284 亿融资背后的致命游戏（2016-2018）

2.1 财务公司：披着合法外衣的融资工具

2016 年 4 月，宝塔财务公司挂牌成立。这个拥有《金融许可证》的 "合法钱袋"，在孙珩超操控下沦为疯狂敛财工具：

• 票据魔术：虚构136 家壳公司伪造贸易合同，单日最高签发票据127 张
• 利率暴利：贴现利率高达18%-24%，是同期银行贷款利率3 倍
• 资金腾挪：84% 融资款流向地产和煤炭投资，仅 **16%** 用于主业

操作细节：

• 珠海基地用虚假原油采购合同套取37 亿元，实际采购量仅为申报量21%
• 新疆煤化工项目虚报投资额58 亿元，实际完成度不足40%
• 银川大学校区建设资金中29 亿元被挪用至三亚地产项目

2.2 崩塌前夜：171 亿未兑付票据的连锁反应

2018 年 7 月的兑付危机揭开冰山一角：

• 债务结构：短期负债占比78%，其中 **63%** 为高息票据
• 流动性枯竭：货币资金仅17.3 亿元，受限资产达284 亿元
• 多米诺效应：引发32 家银行抽贷，47 家供应商停止供货

关键转折：

• 2018 年 11 月，孙珩超试图通过质押85% 股权获取50 亿元纾困贷款失败
• 珠海基地价值120 亿元的原油储备被法院查封
• 银川大学教师集体讨薪，引发社会关注

票据黑洞：284 亿融资背后的致命游戏

三、司法铁幕：票据诈骗罪背后的资本暗网

3.1 家族操控：孙氏父子的权力金字塔

司法文件揭露的犯罪网络令人震惊：

• 孙珩超：实际控制23 家核心企业，通过5 层嵌套架构隐匿资产
• 孙培华（长子）：分管财务公司，直接审批214 亿元问题票据
• 亲属网络：侄子孙峥掌控15 家壳公司，妹夫王高明负责资金洗白

利益输送：

• 通过香港离岸公司转移23.7 亿元至海外账户
• 以咨询费名义向亲属控制企业支付9.8 亿元
• 购置私人飞机、游艇等奢侈品耗资6.3 亿元

3.2 司法审判：284 亿骗局的终局清算

2021 年 12 月法院判决显示：

• 刑事处罚：孙珩超被判有期徒刑18 年，罚金5 亿元
• 债务处理：宝塔集团进入破产重整，确认债权人2143 家，债务总额587 亿元
• 资产处置：拍卖珠海基地、银川大学校区等资产回笼127 亿元

行业震荡：

• 引发银保监会整顿民营财务公司，注销7 家违规机构
• 国家发改委收紧原油进口配额审批，民营炼厂配额削减35%
• 票据市场监管新规出台，要求贸易背景审查穿透至第四层交易

司法铁幕：票据诈骗罪背后的资本暗网

四、废墟之上：宝塔崩塌的三大警示

4.1 产融结合的致命诱惑

宝塔案例揭示的产融困局：

• 财务公司票据融资成本比债券高11.2 个百分点
• 2016-2018 年融资款中 **82%** 流向非主业
• 跨界地产、金融导致净资产收益率从15.7%暴跌至-23.4%

4.2 民营炼厂的转型之殇

行业数据显示：

• 2018 年民营炼厂平均产能利用率仅64%，较国企低21 个百分点
• 地炼企业资产负债率中位数达82%，超警戒线17 个百分点
• 获得进口原油配额的32 家民企中，9 家已陷入债务危机

4.3 政商关系的尺度之困

孙珩超的政商网络图谱：

• 担任11 个全国及地方政协、工商联职务
• 6 家国有银行省级分行建立 "战略合作"
• 累计获得政府补贴27.3 亿元，税收优惠58 亿元

宝塔崩塌的三大警示：产融结合困局、民营转型、政商关系

尾声：塞上石化梦的破碎与重生

站在宁东能源基地的废墟前，曾价值45 亿元的加氢裂化装置正被拆解。这些钢铁巨兽的残骸，与 200 公里外银川大学空荡的教室形成残酷对照 —— 那里曾走出1.2 万名石化专业人才。

在法院拍卖清单中，一本 1997 年的《创业与思考》以5200 元成交。扉页上孙珩超的亲笔题词 "实业报国" 墨迹犹新，而书页间的票据草稿，却成为 284 亿资本游戏的最佳注脚。当重整管理人宣布 "宝塔" 品牌作价3.2 亿元出售时，这个曾位列中国制造业 138 强的企业，终以不足巅峰时期 **0.6%** 的价值谢幕。

这场持续 23 年的商业悲歌，在西北荒漠的风沙中渐渐湮灭，唯留一纸判决书上的数字，警示后来者资本狂飙的代价。