北京
财联社3月17日讯（记者 刘越）“陆家嘴金融沙龙”第三期于近日在上海浦东陆家嘴圆满举行。本期沙龙围绕“破局与重构--价值驱动型并购重组新范式”这一主题，展开深度研讨与交流。主讲嘉宾上海证券研究所所长花小伟围绕并购重组的背景、注册制改革影响、价值驱动逻辑、案例分析等多个维度，深入剖析了并购重组领域的最新动态与未来走向。
政策方面，去年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（下称“并购六条”），支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组。今年以来，中国资本市场全面注册制改革持续深化，推动上市公司重组生态从“套利型资本运作”向“产业价值重构”转变。
“2025年是产融以及‘并购六条’政策落地大年，价值驱动型并购重组成为核心趋势。”谈及并购市场现状，花小伟指出，2015年大牛市A股并购交易项目达到峰值后，并购交易项目数量因监管趋严而下滑，但2024年9月24日证监会发布的“并购六条”成为转折点，随着政策陆续出台，并购市场在2024年四季度至2025年一季度逐渐活跃。尽管2024年全年并购交易数量相对减少至8378件，但总金额增长至2万亿，增速趋势明显。
花小伟表示，价值驱动型并购重组成为核心趋势，价值驱动产业深度融合，长期资本与产业资本共同推动产业并购发展，提升产业协同与整合。“并购六条”支持上市公司围绕科技创新产业升级，向新质生产力聚焦，如人形机器人、量子信息、脑机接口等领域。“我认为上海三大先导产业（集成电路、生物医药、人工智能）的前瞻性战略布局，也有望助力更多独角兽诞生。”
“注册制改革与并购协同共进，共同驱动资本市场高质量发展。产业升级导向更清晰，产业整合也是持续推进，‘并购六条’（实施）效果非常明显。”花小伟认为，注册制改革在提升审核效率方面成效明显，通过简化流程、强化信息披露、优化定价机制，缩短了审批周期，降低了交易成本，提高了资源配置速度，切实保护投资者利益。
花小伟认为，监管、市场环境和企业内生动力是并购的核心驱动因素。监管强化全过程合规与风控，市场环境促使短期套利行为减少，企业内生动力方面，管理层认知迭代，企业家积极拥抱科技与新质生产力，体现了与时俱进、自我进化趋势。对比海外，美国500强企业的发展历程也印证了把握科技红利的重要性。
花小伟还结合案例分享，如东航与上航联合重组实现双品牌差异化运营及高端化发展，华为收购比利时公司强化长期技术布局等成功案例，强调企业需“拥抱科技、拥抱新质”，同时花小伟也剖析了过往失败案例，指出战略错位、治理缺陷、区域壁垒等问题需引以为戒。
展望未来，花小伟认为2025年作为国改收官之年，政策红利持续释放。花小伟对企业提出建议，在主业聚焦硬科技的同时，要谨慎判断产业趋势和技术路线，避免盲目投入；关注标的质地和估值，加强综合研究。政策层面应优化制度，强化投资者保护。
“在注册制下，新一轮并购重组肯定是新质生产力、新质价值集中的体现。”花小伟强调，企业要紧跟时代步伐，在并购重组浪潮中把握机遇，实现可持续发展。
本文源自财联社记者 刘越
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