直击业绩会|腾讯重金投入AI，四季度资本支出366亿超2023全年，主要用于采购GPU

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蓝鲸新闻3月20日讯（记者 朱俊熹）3月19日港股收盘后，腾讯发布了截至2024年12月31日的季度财务业绩及2024全年业绩。财报显示，腾讯四季度营收达1724.5亿元，同比增长11%，高于分析师预期的1689亿元。净利润同比增长90%至513.2亿元，同样高于预期的463亿元。

腾讯总裁刘炽平在财报电话会上表示，随着AI能力和价值的逐步显现，腾讯加大了AI投资，以满足内部业务需求、训练基础模型，并支持日益增长的推理需求。2024年，腾讯年度资本支出约768亿元，同比增长221%。单四季度的资本支出就超过了腾讯在2023年全年的资本开支，高达366亿元。刘炽平解释称，这主要用于采购更多GPU，以满足推理需求以及云服务的扩展。

"我认为我们在第四季度的资本支出是所有中国科技公司中最大的。"腾讯首席战略官James Mitchell在电话会上表示，"中国科技公司在资本支出占营收的比例上，通常低于一些西方同行，因为中国公司普遍更注重效率和GPU服务器的高效利用。这并不一定会削弱所开发技术的最终效果，DeepSeek的成功很好地象征并巩固了这一现实。"

管理层表示，2025年腾讯计划进一步增加资本支出，预计将占收入的低十几百分点。据分析师估算，该数额可能超过100亿美元。在研发方面，腾讯将继续投资于自研模型，并加速各业务集团AI应用的开发。同时也将加大市场营销投入，以提升用户认知度，推动新AI产品如"元宝"的普及。

James Mitchell强调，对AI领域研发投入的增加并不会导致利润率的必然下降。他阐述称，当资本支出用于采购GPU时，其主要用途包括支持腾讯的广告技术、游戏业务、大语言模型训练、云业务等方面。短期内可能带来压力的是面向C端的推理服务，但这是可控的，"就像腾讯过去在不同平台上的业务一样，这些To C推理活动最终可以通过广告收入和增值服务的组合实现变现。"

腾讯宣布进入AI重投入期，也让科技巨头间战火再起。上个月，阿里在公布最新财报时表态称，未来三年将在云和AI基础设施建设方面投资超3800亿元，超越过去十年的总和，这也将创下中国民营企业在该领域有史以来最大规模投资纪录。

元宝不会成为腾讯唯一的AI入口

在过去很长一段时间内，习惯了"慢半拍"的腾讯和其AI助手元宝在AI市场上都有些不温不火的。但在DeepSeek成功搅局后，腾讯一改保守风格，为元宝等产品积极接入DeepSeek模型，形势便发生了变化。据刘炽平介绍，从2月到3月，元宝日活激增超20倍，一举成为中国第三高的AI原生移动应用程序。

通过刘炽平在电话会上的阐述，腾讯对元宝这款C端AI产品的定位和发展路线也逐渐清晰起来。刘炽平表示，虽然元宝目前主要扮演的是聊天助手和搜索工具的角色，但从长期来看，它将逐步演变为功能更丰富的AI助手，服务于不同类型的用户。

刘炽平称，元宝的一大关键优势在于能够接入腾讯的内容生态，尤其是公众号和视频号，得以获取高质量的信息来源。这也是元宝自上线以来，就一直主打的差异化能力。其次，腾讯并没有局限于只使用自研的混元模型，而是采用多模型组合的策略，不排斥接入DeepSeek等外部模型。

更重要的是，腾讯还计划在旗下许多高DAU产品中逐步引入AI功能，其中一些会与元宝形成联动，相互促进。其中，最强有力的靠山莫过于微信这款国民级APP。元宝不仅在微信上大规模投放广告，还入驻了微信生活服务"九宫格"，拿下超级流量入口。在微信灰度测试AI搜索后，用户需求远超预期，腾讯内部决定调用元宝支持，引导微信用户下载元宝进行体验。

不止元宝受益于微信，近期抖音也开始为字节旗下AI应用豆包导流。据媒体此前报道，抖音在APP内为豆包开放了两个超级入口，一个位于短视频界面，与点赞、评论、转发等功能同列，另一个位于消息列表中。

高盛分析师表示，微信和抖音等超级应用在把握AI机会上最具优势。历史上腾讯常在后期阶段迎头赶上先行者，就是得益于其独特的微信生态系统。

但和另一家大厂阿里将夸克定义为AI旗舰应用的做法不同，刘炽平在电话会上明确表示，元宝不会成为唯一的AI入口。微信、QQ、浏览器等其他腾讯系应用未来都将添加更多的AI功能，旨在构建一整套面向消费者的AI解决方案和应用。"AI目前仍处于非常早期的阶段，因此很难预测最终状态会是什么样子。但我想说的是，每个产品都将继续演变成非常有用、更强大的产品。"他提到。

对于AI搜索将如何实现商业化，腾讯管理层则认为，国外已有可参考的变现路径。但中国市场可能会遵循相反的顺序，先从广告投放开始创收，再逐步发展订阅模式。

然而就在一个月前，有用户反馈通过元宝使用DeepSeek-R1时，回答中疑似包含广告信息，对此表示不满。随后，腾讯公关总监张军回应称，AI搜索并未植入广告，只是在回答时参考了公众号内容，因此嵌入了品牌信息。对AI搜索而言，如何在用户体验和商业变现之间找到平衡，或许是腾讯等厂商逃不过的一关。

四季度游戏业务仍是腾讯最大收入来源

在最新发布的财报中，腾讯着重强调了AI对各项业务起到的提振作用。刘炽平在电话会上直言，营销服务业务已成为AI融合的明显受益者，即便在具有挑战性的宏观环境中，2024年该项营收也增长了20%。

据管理层透露，观察到电商、金融、快消、游戏、本地服务、教育和医疗等一系列行业的广告收入录得同比增长。在没有特别的外部利好因素推动的背景下，腾讯将增长归因于在各行业部署的AI增强技术，为广告主提供了更优越的投资回报。

在游戏业务方面，刘炽平称"AI可以让常青游戏更加常青"。AI能够作用于游戏制作过程，在更短的时间内生产高质量内容，保持游戏的更新节奏。在PVE（玩家对环境）体验方面，更智能的AI可以让游戏变得更刺激。而在PVP（玩家对玩家）体验中，AI可以优化匹配、平衡机制以及新玩家的引导和培养，使竞技环境更为公平、有趣。这些将有助于让已经广受欢迎且规模庞大的游戏变得更具吸引力，进一步提升用户体验和留存率。

四季度游戏业务仍是腾讯的最大收入来源。国际市场游戏收入为160亿元，同比增长15%。本土市场游戏收入同比增长23%至332亿元，得益于去年同期的低基数影响，以及《王者荣耀》、《和平精英》、《地下城与勇士:起源》等游戏的收入贡献。

电商方面，微信小店在去年12月开启"送礼"功能的灰度测试，引发市场关注。刘炽平称，从初期反馈来看，该功能受到了用户的广泛欢迎。领取礼物的用户需要填写收货地址，这帮助腾讯构建起更完善的配送地址网络，为未来的顺畅交易和配送效率的提升打下基础。"送礼"功能也放大了优质商品的口碑效应，进一步促进产品的传播和购买。

但腾讯希望以更长远的眼光来看待微信小店的生态建设。"送礼"只是这一长期战略下所采取的众多措施之一。"我们会以耐心持续建设这一生态和平台，将其视为一场马拉松，而非短跑比赛。"刘炽平表示。

腾讯还在财报中表示，2025年计划至少回购价值800亿港元的股份，并建议将年度股息提高32%。

周三港股腾讯收报540港元/股，较前一日微跌0.18%。财报发布后，美股腾讯控股ADR开盘后微涨0.14%。