观点直击 | 不动产投资继续压降 中国平安答疑资产配置和投资策略

观点网 平安总经理兼联席首席执行官谢永林称，这是一份略超管理层预期的成绩单。

3月19日，中国平安披露公司2024年业绩：期内录得营业收入10289.25亿元，同比增长12.6%；实现归属于母公司股东的营运利润1218.62亿元，同比增长9.1%；归属于母公司股东的净利润1266.07亿元，大幅增长47.8%。

在中国平安的各项务中，资产管理业务录得亏损百亿亏损。根据报告，中国平安主要通过平安证券、平安信托、平安融资租赁和平安资产管理等公司经营资产管理业务。截至2024年12月31日，中国平安资产管理规模超8万亿元。

2024年，中国平安的资产管理业务亏损为119亿元，该项业务在2023年亏损值为207亿元，拖累了平安期内营运利润，且并未披露亏损原因。

在报告披露后的业绩会中，媒体尤为关注平安的资产配置策略。

根据披露的业绩，截至2024年末，中国平安保险资金投资组合规模超5.73万亿元，较年初增长21.4%。投资组合中，债权类资产占比为73.8%，权益性资产占比约为16.4%，投资性物业为2.3%，类现金资产为7.2%。

保险资金投资组合实现综合投资收益率5.8%，同比上升2.2个百分点。其中，寿险及健康险业务综合投资收益率6.0%，同比上升2.4个百分点；净投资收益率为3.9%，下降0.3个百分点。

值得关注的是，平安在不动产投资继续有所收缩。截至2024年12月31日，中国平安保险资金投资组合中不动产投资余额为2025.19亿元，在总投资资产中占比为3.5%。

该类投资以物权投资为主（包含直接投资及以项目公司股权形式投资的持有型物业）。采用成本法计量，在不动产投资中占比81.7%，主要投向商业办公、物流地产、产业园、长租公寓等收租型物业，以匹配负债久期，贡献相对稳定的租金、分红等收入，并获取资产增值；除此之外，债权投资占比15.1%，其他股权投资占比3.2%。

保险资金具有期限长、规模大、来源稳定等特性，与不动产投资天然契合。近期有消息，平安洽购华南多个物流仓储资产。

“公司不动产敞口从前年4.5%，到去年4.3%，今年进一步收窄到3.5%，并且里面配置的是稳定的，可以产生稳定现金流的收租物业，这部分的稳定现金流能够为保险投资可持续发展提供非常好的压舱石。”管理层于业绩会中介绍，中国平安不动产的敞口收窄，且里面配置的是非常稳健，长期能够提供稳定现金流的资产。

与此同时，中国平安期内权益资产配置占比提升至9.9%，重点增持高股息银行股（如举牌国有大行及招商银行）。

有分析指，为应对利率下行，平安需要加大权益资产的配置力度稳住投资收益，能带来稳定持续现金流的高分红银行股与长久期亦与险资属性契合。

但在市场利率下行的环境中，银行的经营也面临一定挑战。存贷利差进一步缩小，净息差收窄会进而令利息收入大幅缩水。

比如平安银行，2024年平安银行利息净收入大幅下降20.8%，仅为934.27亿元，净息差降至1.87%，较2023年同期下降51个基点，创下近年来最低水平。

于业绩会上，管理层介绍了公司长久期、价值驱动的投资策略。

中国平安联席首席执行官兼副总经理郭晓涛表示，保险资金是长期耐心资本，主要从三个角度开展投资。

一是配置策略上，遵循五个匹配策略，包括投资回报匹配、久期匹配、周期匹配、产品匹配、监管匹配等五个匹配原则。他称，在做整个投资回报的过程中，不仅仅看某一年的投资回报率，而是看投资回报如何能够跨周期持续地发展。

二是平安的资产配置是哑铃型结构，有高分红的、高股息的资产，也会有成长型、短期相对波动比较高的资产，在整个配置过程中用得是多种多样的投资工具，让这两种资产能持续在我们的股票结构里相互抵充，持续增长。

不同类型的资产在不同的阶段都会带来不同的收益。郭晓涛表示，平安能够做到5.8%或者险资6%的投资回报有两个原因。第一，中国平安在过去利率比较高的时候，投资配置积累了大量比较高的固定收益类的资产，这是平安投资回报长期持续稳定增长的压舱石。第二，因为平安对中国的经济长期持续发展有信心，配置了大量大型国有银行的权益类资产，这也带来了非常好的高股息回报。

第三，中国平安对中国经济中长期持续稳定发展和资本市场持续稳定发展充满信心，对于能够代表经济发展的未来投资标的，无论是银行、新质生产力，还是一些基础设施，都会关注。

副总经理付欣亦介绍，从平安权益投资布局可以看到，无论是高股息的银行股，还是新能源、机器人、人工智能等新质生产力领域，公司都在投资方面积极的关注。

另外，付欣还回应媒体称，无论是新单、还是存量保单，平安都不存在利差损。过往的存量保单积累大量高利率债券、高分红股票，平安存量保单的打平收益是2.5%。新单则加大配置高股息银行等股票，并积极参与债市交易。

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