2024年净亏2.09亿！网文巨头影视化转型遇阵痛？

2024年，阅文集团权益持有人应占溢利由正转负，录得亏损2.09亿元，同比降幅达126.0%

投资时间网、标点财经研究员 吕贡

2024年，依托IP+AI深度融合实现收入增长的阅文集团（0772.HK），在利润层面遭遇挑战。

据该公司最新发布的年报显示，2024年，阅文集团总收入同比增长15.8%至81.21亿元，创下近三年新高。与之形成对比的是，该公司权益持有人应占溢利由正转负，录得亏损2.09亿元，同比降幅达126.0%。

针对上述财务变动，阅文集团早前发布的盈利预警已有所预示。该公司在预警公告中指出，亏损主要与2018年收购新丽传媒控股有限公司（下称新丽传媒）所产生的非现金商誉减值有关。

经初步评估，截至2024年12月31日，与新丽传媒相关的商誉可收回金额低于其账面价值，因此，该公司预计将计提商誉减值准备，金额范围在10.50亿元至11.50亿元之间。这一会计处理，直接影响了该公司当期的财务表现。

商誉减值高企

2018年8月，阅文集团宣布以不超过155亿元的价格收购新丽传媒100%股权，后者主要从事电视剧、网络剧及电影的制作及发行。此次并购，被视作阅文集团拓展影视业务版图的关键一步。两个月后，阅文集团完成了这一收购事项。

彼时，影视行业处于活跃期，因此这笔交易的对价较高。为平衡高溢价风险，阅文集团与新丽传媒管理层签订了一份业绩对赌协议。协议约定，2018年至2020年期间，新丽传媒每年的净利润应分别不低于5亿元、7亿元和9亿元。

但在对赌的前两年里，新丽传媒业绩并未达到既定目标。2020年8月，阅文集团重新修订协议内容，将2020年最低净利润要求调整为2亿元，2021年至2024年各年的净利润均为3亿元。

在后续年份中，新丽传媒达成了调减后的业绩要求。但整体来看，新丽传媒的盈利表现未能达到阅文集团的预期。这也为之后的商业减值埋下了伏笔。

早在2020年，阅文集团就因新丽传媒业绩不佳，对其计提了高达40.16亿元的商誉减值，并额外计提了3.90亿元的商标权减值准备。同年，阅文集团还修改了新丽传媒的获利计酬机制。多重因素叠加下，阅文集团2020年度净亏损44.84亿元。

到了2024年，阅文集团再度对新丽传媒计提商誉减值，虽然金额相较于2020年有所减少，但仍然对该公司业绩产生了不小的冲击。

阅文集团修订内容后，新丽传媒应达到的最低净利润目标

信息来源：公司公告

成本如何控制？

近年来，阅文集团与新丽传媒合作，相继推出了一系列备受瞩目的影视作品，如2024年的《热辣滚烫》《与凤行》《庆余年2》《玫瑰的故事》《大奉打更人》等。借助这些爆款内容的影响力，阅文集团加速推进IP商品化进程。数据显示，2024年该公司的衍生品业务实现快速增长，全年GMV突破5亿元。

然而爆款热剧背后，往往伴随着高昂的资金投入。时至2024年，阅文集团的成本进一步攀升至41.99亿元，占该公司全年总收入的比重高达51.71%。

内容成本以及电视剧、网络剧、动画及电影的制作成本，占据了该公司收入成本的较大比例。其中，内容成本高达16.73亿元，主要包括购买优质IP版权、进行剧本改编等费用；制作成本则为10.39亿元，涵盖了聘请知名导演、演员、摄影团队等开支。

阅文集团2024年的销售及营销开支也呈现出显著增长，同比增幅达到31.5%，总额为22.61亿元。这一增长主要系公司年内上映的电影、电视剧相关的推广及广告开支增加所致。

上述一系列成本费用在提升作品知名度、吸引观众方面具有积极作用，同时也增加了公司的财务负担。如何能有效控制成本开支，成为市场普遍关注的重点。

月活用户持续下滑

另据财报数据显示，阅文集团自有平台产品及腾讯产品自营渠道，2024年平均月付费用户稳步增长至910万，同比提升4.6%。但与此同时，每名付费用户的平均月收入却出现轻微下滑，从32.5元降至32元，相较于2021年的39.7元，已减少7.7元。

更为显著的变化发生在阅文集团的月活跃用户数量上。自2022年起，这一关键指标呈现逐年下滑趋势，从24860万减少至2024年的16660万。对此，阅文集团表示，这是由于公司持续优化运营效率，更多内容通过核心付费阅读产品进行分发，从而导致免费阅读渠道的月活跃用户减少。

有分析指出，阅文集团这一策略的调整，可能会在一定程度上影响公司在线平台的用户增长与活跃度。当前，随着消费者越来越注重性价比，部分用户可能更倾向于选择免费或低成本的阅读方式。

此外，阅文集团月活跃用户的下滑，也反映了数字阅读市场竞争的加剧。近几年，番茄小说、七猫小说等新兴平台崛起，通过提供更加多样化、个性化的阅读体验，吸引了大量用户关注与使用。这给阅文集团带来了不小的竞争压力。

阅文集团自有平台产品及腾讯产品自营渠道的用户情况

数据来源：公司财报

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