蔚来2024年综合毛利率提升至9.9％，李斌：有信心在2025年第四季度实现盈利

本报（chinatimes.net.cn）记者温冲 于建平 北京报道

3月21日，蔚来发布2024年四季度和全年财务业绩。财报显示，蔚来2024年全年营收657.3亿元，同比增长18.2%，再创新高。净亏损224.017亿元，同比增长8.1%。全年整车毛利率持续提升至12.3%，综合毛利率持续提升至9.9%，保持行业领先。

值得关注的是，蔚来第四季度业绩实现了较强劲的增长，第四季度营收达到197亿元，同比增长15%，环比增长6%；第四季度整车毛利率持续提升至13%，综合毛利率持续提升至12%，远超市场预期。同时，由于售后服务规模和盈利能力持续提升，其他收入实现季度毛利率转正。

蔚来创始人、董事长、CEO李斌在当晚举办的蔚来汽车2024年Q4（第四季度）及全年业绩会上表态：“我们有信心实现公司内部提出的‘今年Q4盈利’的目标。”

毛利率提升，产品销量结构改善

虽然蔚来在2024年的净利润仍处于亏损状态，但是其毛利和毛利率均给出了亮眼的表现。其中，2024年蔚来毛利实现了112.8%的同比增长，达到64.93亿元。全年整车毛利率从上一年的9.5%提升至12.3%，提升了2.8个百分点；综合毛利率也从上一年的5.5%提升至9.9%，提升了4.4个百分点。

尤其是第四季度，蔚来的整车毛利率持续提升至13%，综合毛利率持续提升至12%，公司其他收入的毛利率也实现转正，达到1.1%。毛利率的提升主要源于单车材料成本降低、高毛利率技术服务、售后业务占比提高，以及充电解决方案亏损率降低。

蔚来首席财务官（CFO）曲玉在业绩会上表示：“公司其他收入包括售后服务、能源服务、技术服务。第四季度我们售后服务的效率持续提升，换电站的布局为驱动销售增长而布局，所以这部分亏损还没有收窄。第四季度的盈利主要来自于对外提供技术服务的收入，这部分收入在第四季度达到了2.2亿元。”

中泰证券分析师何俊艺认为：“蔚来资本支出放缓，产品销量结构改善，共促毛利率提升。”官方数据显示，2024年，蔚来共交付新车22.2万辆，同比增长38.7%，第四季度交付72689辆，创历史新高。财报提到，2024年蔚来品牌保持了其在30万元以上中国纯电动汽车市场领导者地位，占据40%的市场份额。

不过，“乐道整体销量，其实离我们的预期还是有一定的距离。”李斌坦言。数据显示，自2024年9月开启交付以来，乐道品牌当年累计交付新车20761辆。

谈及第二品牌乐道的进展，李斌直言，作为全新品牌，乐道在品牌知名度方面有待提升。“根据我们自己的调研，乐道的品牌知名度相当于蔚来品牌的三分之一。在存量订单消化完之后，新增订单方面面临一些压力。”同时，乐道的销售网络处于爬坡阶段，这些新店距离真正发挥作用还有爬升的过程。“根据我们自己的数据，开业超过三个月的门店和刚刚开业一个月的门店之间，效率差了三倍。”截至目前，乐道的门店数量已经超过400家。

“总体来讲，我们在销售网络方面的投资，使得我们在去年第四季度和今年第一季度承担了来自投入的压力，但随着乐道的销售服务、销售网络和销售团队逐渐成熟，以及品牌知名度提升，我们对乐道后续的销售成长很有信心。”李斌表示。此外，乐道用户的可用换电站目前已经超过1500座。

何俊艺认为，中长期来看，“单站单季度平均换电次数”走势与“其他业务毛利率”显著正相关，随着后续乐道、萤火虫放量带动，单站换电次数将提升，公司换电业务毛利率有望受益于此。截至3月21日，蔚来换电站已经达到3185座，其中，高速公路换电站970座，覆盖全国超700个城市及14个高速换电城市群。

更重要的是，换电网络对于销量的促进作用也在逐渐显现。据李斌介绍，蔚来品牌将近一半的累计销量来自长三角，即江苏、浙江和上海，蔚来在江苏已经实现了县县通，每个县都有换电站。

2025年，蔚来将持续加密和完善换电站布局，并计划在6月30日前完成包括北京、上海、广东、浙江、江苏等在内的14个省级行政区、超1200个县级行政区换电县县通，在12月31日前累计完成27个省级行政区的换电站全覆盖。

2025年虽有压力，但更有信心

“蔚来从2024年第四季度开始节约开支，全年降本目标已经实现。2025年，蔚来会继续降本。”李斌在业绩会上表示，2024年蔚来实现整车BOM（物料）成本下降10%。

在成本端，蔚来将会在供应链、研发等各方面采取降本措施，帮助公司从第二季度开始实现毛利率逐步提升。在费用端，去年蔚来在乐道的销售服务网络、品牌建设方面进行了比较大投入，这些投入也会延续到今年第一季度。

对于2025年第一季度，蔚来给出的交付指引为4.1万—4.3万辆，同比增长36%—40%，营收总额预计在123.67亿—128.59亿元之间，同比增长24.8%—29.8%。据悉，进入多品牌战略阶段的蔚来，将在2025年迎来技术大年、产品大年、换电站建设大年和国际化大年。

李斌表示：“今年是我们三个品牌全新产品周期的开始。蔚来品牌将通过推出更多技术和体验驱动的产品，进一步巩固其高端定位。乐道品牌将继续瞄准主流大众市场，增加销量、丰富产品组合。firefly萤火虫品牌将作为未来国际扩张的关键驱动力。”

根据规划，2025年，蔚来公司将有9款新车上市。其中，蔚来NIO品牌的行政旗舰ET9即将于3月29日交付，2025款“5566”（ET5、ET5T、ES6、EC6）车型将于第二季度上市。乐道品牌将推出2款家用SUV，其中乐道L90已经亮相。第三品牌firefly萤火虫的首款车型将于4月正式上市。

在新车型的推动下，“今年我们把销量翻番作为全年销量目标。”李斌表示。也就是说，今年全年蔚来的目标为44.4万辆。

基于2025年规划与动作，曲玉在业绩会上也给出了第一季度以及全年毛利率走势的判断：“第一季度是销售的淡季，加之蔚来‘5566’产品面临2025款的切换，乐道销量仍在爬坡，所以会给第一季度毛利率带来一定的压力。但从全年目标和第四季度目标来讲，我们还是会争取蔚来品牌在今年第四季度逐步做到20%的毛利率，乐道实现15%的毛利率。”

李斌也强调：“从今年第二季度的报表中将可以看到降本的改进，第三季度将持续深化成本费用的控制，我们有信心在第四季度实现盈利的目标。”

3月17日，蔚来与宁德时代达成换电战略合作，双方将共建全球最大换电网络，采用“双网并行”模式，蔚来第三品牌firefly萤火虫后续开发的新车型，将适时导入宁德时代“巧克力换电”标准和网络。

值得一提的是，蔚来现金储备充裕。财报显示，截至2024年底，蔚来有近420亿元的现金储备。同时，蔚来仍在展示其不容忽视的融资能力。

2024年9月，蔚来曾宣布战略投资者将以33亿元现金增资认购蔚来中国的新发行股份，蔚来公司也将投入100亿元现金认购蔚来中国的新发行股份。天眼查显示，3月初，蔚来中国投资总额新增28亿元。蔚来在财报中也提到，截至公告日期，以安徽合肥国资为首的战略投资者已向蔚来中国投入现金28亿元，蔚来则已向蔚来中国投入现金100亿元，并称蔚来及战略投资者正积极推进剩余投资。

蔚来与宁德时代在近日达成换电战略合作时，也实现了资本合作，宁德时代正在推进对蔚来能源不超过25亿元的战略投资。曲玉对《华夏时报》记者表示：“我们的融资渠道还是比较丰富的，至于接下来的融资需求，我们会根据公司的业务发展情况，持续关注整个市场的动态，灵活安排资本市场策略和融资计划。”

责任编辑：李延安 主编：于建平