紫金矿业已经仁至义尽了

作者 | 方乔

编辑 | 袁野

3月21日晚间，紫金矿业发布了2024年度财报。报告显示，公司全年实现营业收入3036.40亿元，同比增长3.49%；归母净利润达到320.51亿元，同比增幅高达51.76%，利润创下历史新高，并且实现了连续9年的增长。

这一业绩增长主要得益于金属矿产业务的产量提升和市场行情的向好。同时，紫金矿业通过有效的成本控制以及海外项目运营效率的提升，保持了良好的盈利水平。

基于这份亮眼的业绩，紫金矿业宣布计划派发现金红利74.42亿元。加上此前已完成的中期分红26.58亿元，全年累计分红达到101亿元。这是紫金矿业首次分红超百亿，对股东来说也是仁至义尽了。

截至3月21日A股收盘，紫金矿业的股价为17.57元，其当前市值约为4669亿元。根据同花顺iFinD数据，紫金矿业的市值从2013年最低时的500亿元，上涨至如今接近5000亿元，实现了近10倍的增长。

紫金矿业正在一路狂奔，甚至已经有网友喊出“紫金万亿不是梦”。

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紫金矿业的前身是上杭县矿产公司，经过1994年、2000年的几次重要改制后，逐步形成了紫金矿业股份有限公司，此后又相继在港股和A股成功上市。

目前，紫金矿业是一家在全球从事金、铜、锌（铅）、锂、银、钼等金属矿产资源勘查、开发以及工程设计、技术应用研究的大型跨国矿业集团。

从紫金矿业2024年的经营成绩单来看，公司收入主要依靠黄金和铜两大主力业务。黄金板块贡献了近一半的营业收入（扣除内部交易后占比49.64%），铜业务则占到近三成（27.98%）。

这两大“现金牛”不仅扛起公司四分之三的收入大旗，还贡献了同等比例的利润，成为紫金矿业发展的双引擎。

产量方面，铜矿生产表现尤为亮眼。全年107万吨的产量不仅比前一年增长近6%，更让紫金矿业首次冲进全球铜企产量前四强。根据中国有色金属工业协会公布的行业统计，2024年中国矿山铜产量为164.3万吨，这意味着紫金矿业一家就贡献了全国产量的65%。

黄金板块也有提升，73吨的年产量较上年提升7.35%，稳居国内上市矿企前六。特别值得关注的是铜矿和黄金业务持续增长的后劲，过去五年间，铜产量年均增速保持在24%，黄金也实现了12%的复合增长，这个扩张速度甚至超过部分国际矿业巨头。

在产量攀升的同时，紫金矿业的“赚钱能力”也在增强。年报数据显示，公司整体毛利率保持在20%以上，其中核心的矿产业务毛利率更是接近58%，同比提升近9个百分点。

紫金矿业采用的“一企一策”的开发策略，能够帮助优化建设方案、控制投资成本、缩短建设周期。这种策略使得公司在生产运营成本方面形成了明显的竞争优势，铜的C1成本和黄金的AISC成本都处于全球前20%的水平。

紫金矿业在海外的布局不断推进，也推动了公司业绩增长。目前公司在塞尔维亚、刚果（金）等“一带一路”沿线国家已建立多个生产基地，通过优化全球运营管理体系，海外项目逐步进入收获期。

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紫金矿业董事长陈景河在年度报告中指出，矿业作为人类社会发展的基础性行业，仍然大有可为。

2024 年，紫金矿业在资源勘探方面成果丰硕，国内外多地区取得重要突破。其中，西藏巨龙铜矿和黑龙江铜山铜矿新增核准资源量合计达 1837.7 万吨铜金属，成为国家战略性找矿行动中重要的铜资源新增项目。

在国际业务上，紫金矿业自行开发的“震旦三维激电系统”技术在塞尔维亚 Timok 成矿带深层高品位矿体探测中取得突破。

凭借这些成果，紫金矿业的资源储备日益丰富。目前，公司拥有铜金属超 1.1 亿吨、黄金 4000 吨、碳酸锂当量 1800 万吨、白银 3.2 万吨、钼 500 万吨以及锌铅金属 1300 万吨的探明、控制及推断资源总量，形成了难以复制的核心竞争优势。

值得注意的是，紫金矿业不少优质矿山都是在 2015 年至 2020 年全球矿业不景气期间，低价收购的。如 2015 年收购卡莫阿铜矿，2018 年收购塞尔维亚佩吉铜金矿、波尔铜矿，2020 年收购西藏巨龙铜矿，这些并购基本都买在低点。目前来看，紫金矿业赌成功了。

不过，紫金矿业的这种“低价扫货”买买买的策略也存在一定风险。尤其是公司海外项目占比高，境外矿产的资源量和产量占比超过国内。据2024年半年报，紫金矿业境外资产为1711亿元，占总资产的比例为46%。

紫金矿业的海外矿产主要集中在发展中国家，如南美的圭那亚、阿根廷、秘鲁，非洲的刚果，大洋洲的巴布新几内亚以及中亚和蒙古等，这些地区政治、社会结构不稳定，可能给建设和生产运营带来挑战。

例如，2019年紫金矿业收购哥伦比亚武里蒂卡金矿，2023年该矿遭非法采矿组织袭击。2024年11月，该金矿又被贩毒集团掠夺部分黄金。

2025年，紫金矿业设定了新的产量目标：铜矿产品115万吨（同比增长7.48%）、黄金85吨（同比增长16.44%）、锌铅金属44万吨、碳酸锂当量4万吨、白银450吨、钼金属1万吨。公司旗下6个控股金矿预计2025年单矿年产金均将超过5吨。

陈景河在报告中透露，公司争取将原定2030年的战略目标提前至2028年实现，使核心金属矿产品产量进入全球前三强。按规划，到2028年公司矿产金将达100-110吨，矿产铜将达150-160万吨，延续强劲增长态势。

紫金矿业现在势头挺猛，奔着全球矿业巨头的目标使劲。不过海外业务摊子越铺越大，当地资产稳定性也得跟紧。毕竟，步子迈的越大，风险也越高。

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