细思极恐！毛利率超特斯拉，比亚迪“降价空间”还很大

不管你信不信，比亚迪还有降价的资本。

3月24日晚间，比亚迪正式公布2024全年财务数据。

其中，2024年实现营收7,771.02亿元 ，同比增长29.02%，其中汽车业务收入6,173.82亿元（占比79.45%），手机代工业务收入1,596.09亿元（占比20.54%）。

归母净利润达 402.54亿元，同比增长34%，净利润率5.18%，全年毛利率达20.01%，其中汽车业务毛利率23.94%。值得注意的是，这一数据已经远远超过了特斯拉同期17.9%的水平，也高于小米汽车18.5%的水平。

价格战“越打越富裕”，高端线仍是“心结”

2024年，比亚迪的利润表现再创新高，既在意料之外也在情理之中。情理之中是基于其427万辆的总销量成绩，意料之外则是基于2024年汽车市场整体因价格战而引发的利润危机，而作为发起者的比亚迪，却创下了利润的新高度。

尤其在毛利率领域，比亚迪不仅在新能源车企中一骑绝尘，其毛利率水平甚至几乎达到了头部豪华品牌BBA在燃油车领域的范畴（约20%-25%）。

强大的垂直整合能力是比亚迪盈利飙升的基础，数据显示，比亚迪目前动力电池自供率已经超过70%，而刀片电池成本比外采低15%-20%，再经由427万辆年销量摊薄固定成本，使其单车制造成本进一步下降，在价格战中立于不败之地。

另一方面，规模效应也让比亚迪有了更多的研发资金预算。从2024年财报数据来看，比亚迪全年花在技术研发上的费用高达542亿元，同比上升 35.68%，研发人员规模也继续扩大，从2023年底的102844人增加至2024年底的121598人。

不过，在断层第一的研发投入和利润率的另一面，比亚迪的增长模式依然尚未解答对于其本身而言最关键的那个问题——提升产品溢价。

数据显示，比亚迪2024年汽车业务收入6173.82亿元，销量427.21万辆，计算得出单车均价约14.45万元 ，较2023年的15.99万元下降约 1.54万元，降幅约10%。

而从高端产品阵营的表现来看，2024年腾势、仰望、方程豹三大高端品牌合计销量约19.6万辆 ，占总销量的4.6%，较2023年的约3%有所提升，但腾势D9一款车型占比就超过了50%，高端产品从布局到占比都仍存在上升空间。

账上躺着1500亿，出海+智能化都有底气

截至2024年底，比亚迪现金储备达1549亿元 ，经营性现金流净额1335亿元，同比减少21.4%（主要因供应链采购支出增加），但仍保持强劲的现金创造能力。

作为对比，特斯拉2023年的营运现金流约为133亿美元（约合人民币952亿元），吉利汽车的经营性现金流净额为265亿元，长安则为接近1000亿元。

因此，比亚迪在现金流方面的储备也可以称得上“遥遥领先”，这也为其接下来的全球布局和技术突破增加了更多看点。

根据比亚迪2024年财报数据，其海外市场销量为41.7万辆 ，约占总销量的十分之一，但海外营业额却高达2219亿元，几乎占据了总营业额的三成水平，海外产品单车均价和毛利率（约28.87%）也较平均值有显著提升。

在此基础上，比亚迪接下来的海外扩张计划将进一步加速，海外工厂本土化率逐步提升，泰国工厂年产能规划15万辆，匈牙利基地将辐射欧洲市场，支撑2025年600万辆销量目标。

而在国内市场，2025年的比亚迪已经给出主题关键词，“天神之眼”已随着海鸥、秦PLUS等入门级车型下探至更低价格市场。

根据规划，比亚迪将在2025年实现全系车型标配高速NOA及以上智驾系统，覆盖从7.88万元的海鸥到24.98万元的宋L EV等不同价位的车型，而这一切的基础与2024年再创新高的研发投入息息相关。

总体来看，比亚迪在2024年交出的这份财报答卷在几大关键点上几乎都没有“丢分”，但距离成为六边形战士依然还差“高端”这一环。

而从目前的规划来看，智驾平权虽然与冲击高端市场有所冲突，但比亚迪在海外市场的财务表现已经体现出了强大的吸金能力，或可成为未来营利双增的重要支撑。

财报发布第二天，比亚迪在股市中的表现并未如许多人预期那样高开，反而出现小幅下跌。

除了大盘整体趋势的影响之外，对于如今的比亚迪来说，下一个翻倍意味着年销量达到1000万，而达成这一目标的难度比从100万辆到400万辆的400%增长还要难得多。但这也是从一方霸主走向全球领导者的必经之路。

尽管道路曲折，但正如王传福所言：“精准的战略是方向，核心的技术是动力，高效的执行是钥匙。”当行业从“价格战”转向“价值战”，比亚迪的万亿市值征程，或许才刚刚开始。