“特朗普经济学”削弱美股流动性 新兴市场成为投资者避风港湾

财联社3月27日讯（编辑 马兰）美国总统特朗普的经济政策引发了市场的广泛担忧，从而使更多投资人开始将目光转移到其他地方。

摩根大通资产管理公司固定收益全球主管Bob Michele表示，过去几年，投资者纷纷涌入美国资产和更发达的市场。但现在从估值来看，新兴市场看起来很有吸引力。

投资者指出，很多指标显示新兴市场国家的资产价格相对较低，发展中国家股票相对于标普500指数的比率接近于1980年代末以来的最低水平。

此外，由于多年来新兴市场的资产占比较低，随着人们将目光放回到这些市场，其股票、债券和货币将会有更多的上涨空间。

流动性降低

特朗普无疑是当下美国资本市场最大的干扰因素。关税将可能引发美国的经济放缓，拉低美国的国债收益率和美元汇率——但这还只是投资者比较乐观的看法。如果美国的经济疲软进一步抑制了市场的风险偏好，那么美国的经济将滚雪球式地恶化。

安本集团新兴市场主权债务主管Edwin Gutierrez还强调，特朗普经济学是过去15年对美国增长论的真正挑战。

全球在很长一段时间内都在关注美国经济是否会放缓，但没有一次放缓真的引发了避险情绪，这也导致过去十多年投资者对美股过度投资。有分析师称，一旦美国的衰退例外主义被证伪，那么从美国流出资金的趋势将可能持续十年。

这种担忧情绪也确实已经在美股市场上得到体现。德意志银行数据显示，以最活跃的合约来衡量，标普500股指期货的流动性已经处于两年来的最低水平。这意味着美股的流动性出现了一些问题。

流动性降低将推高投资组合的对冲成本，同时扩大买卖价差，也不利于价格发现。简单来说，这将导致投资者难以以理想的价格买卖股票，可能进一步加剧股市的波动。

这种不确定性要求投资人们寻找更多的确定性或者在手上持有更多现金。伦敦Aviva Investors 分析师Carmen Altenkirch认为，与发达市场相比，持有新兴市场国债的收益相对稳定。

Payden & Rygel的投资组合经理Eric Souders则直言不想冒任何风险。他的基金在持有越南和蒙古债券等头寸的同时，还将现金持有量提升至2022年以来的最高水平，以应对美国强势反弹。