资本运作的"攻守道"，奇富科技发行业有史以来最大CB

在财报公布后不到两周时间里，奇富科技在资本市场再迎来新的动作。

3月25日，公司公告，拟发售6亿美元本金以现金结算的可转换优先票据，而在次日，继续公告给出CB相关定价等细节。

那么这一动作背后释放出公司何种信号？

1.可转债+回购的"攻守平衡"

如今，金融科技行业正经历数字化转型的关键时期，AI技术在提升金融服务效率、优化用户体验和推动业务创新方面发挥着重要作用。

奇富科技作为行业内的领先企业，此次发行可转换债券不仅是一次重要的资本运作，更是其战略布局的重要一步。

通过此次融资，奇富科技将获得充足的资金支持，以加速其在AI领域的研发和应用，进一步提升其在金融垂直领域的技术优势，蓄力未来增长的潜能。

同时，此次可转债的发行也反映了奇富科技对当前市场估值的判断，认为其当前股价未能充分反映其内在价值和未来增长潜力，因此通过发行可转债的方式，既能够筹集资金支持业务发展，又能够为投资者提供具有吸引力的投资选择。

这种资本运作方式不仅有助于提升公司的市场竞争力，还能够增强投资者的信心，为公司估值的修复和提升创造有利条件。

此次奇富科技发行的6亿美元可转换票据，不仅在规模上堪称国内行业之最，更在条款设计和战略规划上展现出独特的考量。

对于上市公司而言，可转债相较于其他普通融资方式具有独特优势。其较低的票面利率有助于降低公司融资成本，同时能缓解股权短期内快速稀释的风险。此外，公司可根据自身状况灵活设定可转债条款，有助于降低财务风险。

对于投资者来说，可转换债券在一定程度上也为投资者提供了较为全面的风险保障和较为灵活的投资选择，其投资风险相对较低，收益稳定性较强。

可以看到，此次票据的发行，奇富科技在条款设计上也充分考虑了自身以及投资者的利益和市场的接受度。

根据公告，此次发售的6亿美元可转换优先票据，年利率为0.50%，每半年支付一次利息，自2025年10月1日起生效，直至2030年4月1日到期。

同时，票据持有人在特定条件下可要求公司回购票据，且回购价格为票据本金额的100%加上应计未付利息。

另外，初始转换率为每1000美元票据本金额可转换为16.7475股美国存托股，相当于每股美国存托股的初始转换价约为59.71美元，较2025年3月25日收盘价44.23美元溢价约35.0%。

很显然，这种条款设计既为投资者提供了稳定的利息收益，又赋予了其在特定条件下回售的权利，显示了对小股东利益的呵护。

结合奇富科技一贯的高分红政策，也向市场传递了公司业绩稳健、现金流充裕的积极信号。这不仅增强了投资者的信心，还吸引了追求稳定收益的长期投资者，为公司赢得了更广泛的支持与认可。

另外，可以看到，票据初始转换价当前股价溢价显著高于市场常见的溢价区间。这一设计也传递两点信号：

其一，公司对中长期股价上行有较强信心，吸引看好其增长的机构投资者。

其二，通过设置较高的转换溢价，公司不仅能够降低融资成本，还能避免股权的过度稀释。较高的转换价格，意味着公司在未来转股时能够以更高的价格发行股票，从而减少股本的增加，保护现有股东的利益。

此外， 票据转股时本金部分以现金结算，超出部分可选择现金或股票支付。此举既能降低未来股权稀释风险，又保留灵活性以应对市场波动，符合当前流动性偏紧环境下投资者的避险偏好。

另外，奇富科技计划将票据发售所得款项净额用于新设立的2025年3月股份回购计划。该计划不仅是对其去年11月公布现有股份回购计划的补充，更得益于同步回购及票据以现金结算兑换本金机制的执行，发售于完成后将立即提高2025年每股美国存托股的收益。

通过灵活设置可转债条款以及回购相关动作，也显示出公司主动管理市值的一面，有助于公司灵活应对市场波动，保障股东权益，提升公司价值。

与此同时，公告还提到，公司拟回购交易的全部初始对冲股票相关动作。

具体而言，在发行债券的同时，奇富科技将通过场外交易，按照每股44.23美元的价格，从特定债券投资者手中回购价值2.3亿美元的自家股票。这使得公司能够全面回购与本次债券发行挂钩的初始对冲股票。由此，原本计划进行的初始对冲活动被同步回购所替代，进而票据买方可以建立卖空仓位，而这一仓位在常规票据投资中，被视为合理的初步对冲手段。

综上来看，奇富科技此次发行6亿美元可转换票据，可以说是其在资本市场和经营发展上的一次重要布局。在当前金融科技行业竞争激烈的环境下，奇富科技通过此次资本运作，有望进一步巩固其市场地位，提升公司价值，为股东创造更大的回报，同时也为整个行业的发展注入新的活力。

2. 绩后券商齐看好，释放估值修复积极预期

根据中研普华研究院发布的《2024-2029年中国科技金融行业市场全景调研与发展前景预测报告》，随着金融科技的不断进步和应用场景的拓展，科技金融行业的市场规模持续扩大。特别是中国，由于庞大的用户基数和活跃的金融环境，金融科技市场成为全球金融科技发展的重要推动力。预计到2026年，中国金融科技市场规模将突破9400亿元，展现出广阔的市场前景。

在这样的市场环境下，奇富科技的资本运作不仅能够为其自身发展提供充足的资金支持，也将对整个行业的资本流动和市场格局产生重要影响。

可以看到，在公司财报公布后，多家券商机构及分析师给予公司积极的评级。

其中，3月26日，美国银行证券的分析师Emma Xu维持对奇富科技美股的买入评级，并将目标价从50.66美元上调至52.7美元。而在此前3月18日，其已经将目标价从44.15美元上调至50.66美元。

另外富瑞集团分析师Thomas Chong维持奇富科技美股买入评级，并将目标价从20美元上调至50美元。

中金公司此前在研报中，指出奇富科技4Q24 业绩超出其预期，其同时关注到到，奇富科技大模型产品ChatBI 通过与Deepseek-R1 融合，可拆解复杂数据分析任务并结合指标语义层、新闻资讯等实时数据以及内部数据全面剖析营销活动，并认为这将有望帮助公司提升营销效率、同时加速大模型在其核心决策环节的进一步探索。中金维持奇富科技港美股跑赢行业评级，美/港股目标价60 美元/253.4 港元，上行空间为39%/47%。

华泰证券同样给予奇富科技美/港股"买入"评级。其在研报提及，公司贷款质量仍然稳健。拨备覆盖率提升至历史新高的617%，拨备计提率提升至4.9%。华泰证券认为若未来宏观经济无大幅波动，充足的拨备计提有望为未来的盈利打下基础。4Q24 净利润take rate提升至5.9%。公司对1Q25 的净利润指引为17.5-18.5 亿人民币，考虑到宏观企稳和公司的稳健经营，其认为公司有望达成其指引。华泰证券上调美/港股目标价至50.5 美元/193.5 港币。

很显然，这些券商的积极评价，不仅反映了奇富科技在业绩上的突出表现，也体现了市场对其未来发展的信心，有望带给市场持续的正向反馈，助力公司估值迈向新台阶。