4％成分水岭！海外银行美元存款利率连降，全球大类资产配置走到关键路口

本报（chinatimes.net.cn）记者胡金华 上海报道

美联储不降息，但是海外银行美元存款利率却一降再降。

“我有一万美元半年期存款这两天到期，这一个月里眼看着银行APP显示的6个月预约存款利率从4.2%降到4.1%，再降到最新的4%。美联储3月份利率决议还维持原来的4.25%—4.5%，怎么海外银行的存款利率却不停下调呢？我还有一笔马上也要到期了，希望转存时利率还能有4%。”3月26日，上海一家外资银行客户黄先生告诉《华夏时报》记者。

同日，该外资行客户经理刘芸（化名）受访时坦言，海外银行对于美元存款利率的变动非常敏感，现在一年期的美元存款产品基本没有了，即使是半年期的存款产品，客户每周在预约页面上看到的也不一定是同样的利率。

在业内人士看来，当前全球大类资产配置，尤其美元存款正处在关键路口，从去年高达5%以上一年期美元存款利率，到现在年化存款利率跌破4%成为大概率事件，且海外银行不再发售一年期美元存款，这背后是美元资产面临方向性的选择。

美联储按兵不动，银行提前降息

3月20日，美联储最新的议息决议将联邦基金利率的目标区间维持在4.25%—4.5%不变，符合市场预期，但是点阵图预测今年将降息两次。

“美元逐渐转弱的趋势可能随着6月开启今年第一次减息，持有美元资产的汇率风险在下半年有可能更高。”星展中国投资策略师邓志坚在3月25日发表观点称。

实际上，从多家外资银行频繁下调存款利率的举动来看，美联储年中时间点降息会成为大概率事件。

“海外银行美元存款产品利率是紧盯美联储的利率决议的，事实上美联储已经进入降息周期，但是相比前几轮这次美联储降息的节奏变得缓慢而犹疑，所以海外银行索性把一年期的美元存款产品直接取消了，取而代之的是半年期美元存款。这对海外银行而言有好处，首先紧盯美联储的利率锚不会因为一年期过高的利率定价向储户支付太多利息，进而侵蚀利润；第二海外银行存款利率基本都是锁定美联储设定当期存款利率区间的下限，如果美联储6月份降息，那么4%的年化利率对储户还有吸引力，即使到6月份再下调存款利率，对客户而言利率下调的落差也不会太大。”香港一家外资银行财富管理部门负责人对《华夏时报》记者表示。

在该负责人看来，3月份以来多家外资银行下调了美元存款利率，到美联储下一次降息，那么全球美元存款利率水平将正式跌破四进入“3时代”。事实上，前述外资行能发售6个月4%年化收益的存款在当前市场上已经非常罕见，国内银行包括国外外资法人银行的美元存款利率今年以来普遍都在4%以下。

“人民币升值和美元存款利率下调，对持有美元资产的投资者带来双重影响。一方面，持有美元资产面临汇率贬值的风险，导致高利率获得的收益一部分被抵消掉；另一方面，美元资产面临重定价的风险。过去单纯依靠汇率波动或利差获利的策略面临挑战，投资者需要更加理性地看待外汇市场波动，根据自身风险承受能力和投资目标，审慎调整外汇资产配置策略。”上海金融与发展实验室特聘高级研究员任涛指出。

邓志坚则分析称，人民币对美元升值，美元计价资产可能会出现汇率风险。而且，若美元计价资产的汇率风险更大时，全球投资者也可能会缩减投资头寸，甚至可能出现抛压，导致资产价格下跌。但汇率变化的具体原因也可能因资产属性而异。

美元大类资产走到关键路口

事实上，在业内人士眼中，无论是对于大机构还是银行储户，只要持有美元资产，今年必然面临美元大类资产的重新配置“考验”。

“一是很多储户原先一年期4.5%收益的美元存款到期，面对转存可能只有3.75%的存款利率，是否仍欣然接受需要考量；第二对于机构投资者而言，美联储今年两次降息预期会导致美元无风险收益直接跌至3.5%以下，他们会在全球范围内积极寻找潜在回报率更高的资产来进行替代，比如A股。”3月27日，一家大型国有银行外汇交易员贺平告诉《华夏时报》记者。

在复旦大学经济学院教授沈国兵看来，未来投资者评估持有美元资产的收益与风险，需要综合考虑汇率、利率、经济形势等因素。在利率方面，需要比较美元存款、债券等固定收益资产的利率水平，美元存款利率下调会直接降低存款类资产的利息收益。在汇率方面，持有美元资产遭受汇兑损失即汇率风险，当人民币升值、美元贬值时，持有美元资产将面临汇兑受损。同时，也要注意资产价格变动收益带来的市场波动风险，金融市场波动会影响美元资产的价值。如股票市场、债券市场、外汇市场等短期较大的波动，可能导致投资者在短期内面临资产减值的风险。以美国股票市场为例，若市场整体处于熊市，比如标普和纳指指数大挫，投资者将承受巨大的资本损失。

“当前，外汇市场的波动受到多方面的因素影响，人民币资产吸引力的提升是一方面，日元、欧元与英镑的相对强势是另一方面，而特朗普政策所造成的‘美国经济衰退’也在起着一定助推作用。目前来看，短期内这种影响还会持续，长期则要看地缘博弈的变化及中美日欧之间经济基本面与政策面的差异。”任涛受访时称。

邓志坚指出，在美联储今年第一次减息之前，美元的双向波动都是暂时的。现在难以准确预判美国经济是否持续恶化，具体要看特朗普政策的实施。如果减息是因为看到经济存在硬着陆甚至衰退的风险，那么今年的减息次数可能超过3次，幅度甚至可能达到100个基点。若如此，美元的跌势将会更大、更持久。因此，当美联储进行今年第一次减息时，减息幅度越大，美元下跌幅度也将越大。若经济只是疲弱或软着陆，减息次数2次或以下，减息幅度可能只有50个基点，那么美元在减息前后可能波动较大，但会回归常态。

“由于特朗普政策存在极大的不确定性，因此对美国经济的判断只能暂时维持在已经明显进入软着陆阶段。是否会继续恶化，甚至出现衰退或者滞胀，要看特朗普最终政策实施后的后果，美联储现在也不敢轻举妄动。”邓志坚表示。

因此邓志坚建议，具体在投资方面，如果投资者看好某些海外资产，例如股票或者债券，并能够承受外汇波动，可以增持外币计价资产。但不建议过多持有外币现金，毕竟环球利率已经下降，而且趋势还是以减息为主。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳