北京
建行、中行、交行、邮储四家银行发了定增公告，主要由财政部认购，各行的拟募资金额均超千亿元。
大行股票这两年涨得不错，股价和估值本来就处于历史高位，这次增发定价还比现价有9%-22%的溢价。高价定增，同样金额对股权的稀释更小，对中小股东们相对更有利，还是挺厚道的。
为什么同为四大行的工行、农行没有定增呢？
我猜测可能和股权结构有关。
建行、中行都由中央汇金控股，持股比例分别达57.14%、64.13%，财政部本身不是它们的股东，这次定增后，财政部将新进成为重要股东，但持股比例影响不到中央汇金的控股权。
而工行、农行虽然也由中央汇金控股，但财政部已经是第二大股东。工行由中央汇金持股34.79%，财政部持股31.14%；农行由中央汇金持股40.14%，财政部持股35.29%。财政部和中央汇金的持股很接近，如果财政部再定增千亿元，持股比例就会超过中央汇金，变成第一大股东。
显然，控股国有大行并非财政部的职责所在，这是汇金该干的事儿。我猜想工行、农行并不是不定增，它们一样有补充核心一级资本充足率的需求，只是财政部作为主体也许不太合适，或许后面会筹划以汇金作为主体来认购吧。
顺便说下，四大行这周末也都公布了年报，利润分配方案也落地了。
以往年度，四大行都是每年年报分红一次，股息支付率在30%左右，即每股红利占每股收益的30%左右。
去年提倡增加中期分红，四大行都中报都已经分了一次，现在年报出了又要分一次。不过总的分红比例并没有明显提升，全年总股息支付率还是在30%出头，大致就是把原来一年分红的钱，改成年中和年底各分一半。
对股东来说，实际上拿到的分红并没有太大变化，但我们在各种app上看到的股息率可能会受到影响。
股息率比较流行的一种算法，是计算滚动12个月内的每股现金分红金额，再除以当前股价。
当上市公司突然增加中期分红时，在滚动12个月内就包含了上一年的全年分红和当年的半年分红，分红总量就显得变多了，此时股息率会出现虚高。等到最新年报出来，滚动12个月计入当年半年和当年年终分红后，股息率才会恢复正常。
以中国银行为例，它近3年的股价（红线，左轴）和股息率（蓝线，右轴）变化如下图。图中绿色箭头标出的股息率跃升，就是突然增加中期分红引起的，黄色箭头标识的股息率陡降，就是因为公布了年报。黄绿箭头之间的高股息率阶段，实际上是假象，这个阶段真实的股息率应该如我手画的蓝色虚线所示：
所以很多时候不能单看指标，还是得去了解下它形成的原因，股息率、pe、pb都是这样。
其他信息：
1. 美的发布了财报，显示其在2024年下半年清仓了小米股票。这个倒不是突然卖的，从2023年开始美的就一直在减持小米了。
2023年年报显示，美的出售了0.59亿元小米。2024年上半年，又卖了6.93亿元，当时剩余的账面价值只有1.94亿元了。
2024年下半年，这些剩余的小米股票，一共卖了2.08亿元，比6月末的账面余额又涨了7.2%。按照6月末小米的股价推算，下半年美的卖出的平均价格大约在下图这个位置，所以也并不是什么看涨多了才跑的，主升浪之前就已经跑了……
2. 网传一张雷军减持小米8亿股的截图，这个不是真的减持，而是小米“先旧后新”配股的手续：先由大股东转让股份给新进投资者，随后再由公司向大股东新发等额股份补回。大股东做个通道，能提高交易效率，实际没有减持。
3. 2025年3月30日估值：
股债利差估值分位11.1%，股票相对债券吸引力更高；
A股PE分位57.5%，PB分位17.3%，估值处于中等偏低区间；
A股距离近15年的最低估值，大约还需跌29.0%，距近15年的中位估值位置，还需涨7.2%。
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