保费规模增2.8%，净利大涨超200%！起底新华保险赚钱能力三重因素

2024年，放眼几家上市保险公司，利润涨势一片大好。新华保险亦实现归母净利润262.29亿元，创下历史新高，同比大涨201.1%。《险企高参》分析认为，新华保险此番净利大增或主要出于三方面原因：资产端收益良好、负债端成本把控良好以及2023年新旧会计准则切换导致的利润基数较低。

不同于净利润的大幅升势，新华保险去年保费规模增长稍显反差。2024年，新华保险原保险保费收入1705.11亿，同比微增2.78%。其中，长期险首年期交保费272.20亿元，同比增长15.6%；十年期及以上期交保费34.43亿元，同比增长19.2%；续期保费1279.25亿元，同比增长5.5%；一年新业务价值62.53亿，同比增长106.78%。首年保费口径下新业务价值率14.6%，较2023年的6.7%提高7.9个百分点。

资产端，新华保险总资产达到1.69万亿元，较上年末增加20.6%。投资规模达1.63万亿元，较2023年末增长21.1%；总投资收益率5.8%，总投资收益额为796.87亿元，同比增长251.6%。净投资收益率为3.2%，净投资收益额为452.83亿元，同比增长7.7%。

在2024年业绩发布会上，董事长杨玉成，总裁、首席财务官龚兴峰，副总裁秦泓波、王练文等高管回应了外界关切。

强投资、稳负债、会计准则切换

三因素促使净利涨201%

2024年新华保险归母净利润为262.29亿元，创历史新高，同比增长达201.1%。站在今天的视角解读这项成绩，既有主观因素，也有客观条件。主观上，是新华保险资负两端双向匹配的越来愈好；客观上，是2023年实施新会计准则，使当年“表面业绩”失控，不过这是行业现象。

“做长、做宽、做深”，是董事长杨玉成上任之后，对于资产端的重点发力方向，2024年也是杨玉成上任之后的第一个完整年，“三板斧”成绩可圈可点。新华保险副总裁秦泓波也在发布会上表示，公司去年之所以取得良好业绩，与公司在长期投资、价值投资方面的坚定信念密不可分。

从具体策略上看，新华保险引进了和内部培养了一批投资的专业人才，并通过配置长久期利率债，结合高股息OCI类等权益资产进行策略迁移的打法，投资收益取得较大涨幅。报告期末，该司投资资产达1.63万亿元，较2023年末增长21.1%；净投资收益额为452.83亿元，同比增长7.7%；总投资收益额为796.87亿元，同比增长251.6%；综合投资收益率额为1149.61亿元，同比增长252.5%。此外，在收益率方面，新华保险净投资收益率为3.2%，是5大上市险企中最低的，总投资收益率为5.8%，又是5大上市险企中最高的，整体表现不错。

客观而言，在利率中枢持续下行、优质收益资产供给不足的市场环境下，新华保险实现稳健的投资收益水平值得肯定。但需要认识到，单凭投资端贡献逾260亿元净利润的经营成果，尚不足以全面彰显企业的核心竞争力。传统寿险负债成本相对刚需，如何有效为负债端“减负”已成为行业核心课题。在这方面，新华保险自有“平衡术”。

新华保险总裁、首席财务官龚兴峰在发布会上表示，传统型产品对客户而言更容易理解，但它也是个双刃剑，可能存在潜在的利差损风险。因此，发展浮动收益型产品是成为第一个要点。在此基础上，低利率时代更加关注传统保障保险功能的发挥，如定期寿险、健康险、医疗险等对于利差依赖相对比较低的产品。

据财报显示，2024年，新华保险原保险保费收入为1705.11亿元，同比增长2.78%。传统型保险收入为888.87亿元，同比增长10%。其中传统型保险长期险首年保费同比下降6.9%至365.3亿元，续期保费增长25.9%至522.59亿元；分红型保险原保险保费收入为282.78亿元，同比下降4.8%。其中分红型保险长期险首年保费达9.18亿元，同比增长10100%。

同时，我们也注意的理赔金额也有降低。2024年，新华保险累计处理理赔案件480万件，合计赔付金额152亿元（每万件赔付3166.67万元）；日均赔付1.31万件，日均赔付金额4155万元。而2023年时，该司累计处理理赔案件440万件，合计赔付金额159亿元（每万件赔付3613.13万元）；日均赔付1.21万件，赔付金额4378万元。

资负两端相向奔赴，基本构成净利润主要增长要素，不过，新会计准则切换的影响也不能忽视。详见下文。

《5大上市险企预盈大增，保险业向左还是向右？！背后不只资产端诸多利好》

此外，由于投资业务增长及结构变化，影响了该司最低资本，致使核心、综合偿付能力充足率下滑。核心偿付能力充足率124.07%，较年初的157.01%下降32.94个百分点；综合偿付能力充足率217.55%，较年初的278.43%下降60.88个百分点。

银保渠道带动保费收入

个险升级受阻力

过去一年，国内保险行业销售渠道格局发生诸多改变。个险方面，代理人队伍高质量转型持续推进，各大机构相继推出代理人队伍专业化升级战略。银保渠道则在“报行合一”与开放“3+1”的双重驱动下，进入高质量发展快车道。聚焦新华保险，显然该司已体会到银保渠道高质量发展带来的红利，但是其个险渠道转型升级仍面临优化空间。

2024年，新华保险深化“以客户为中心”的战略转型，同时通过“XIN一代”计划推动代理人队伍专业化改革，提升服务质量和客户黏性。去年新华保险个人寿险业务13个月继续率为95.7%，同比提升5.9个百分点；25个月继续率为86.2%，同比提升7.8个百分点。2024年退保率为1.9%，与上年持平。

客户黏性的浮冰之下，是保费收入结构的“巨变”。2024年，新华保险个险渠道原保险保费收入为1159.7亿元，同比增长0.3%，仅增加3.94亿元。解构来看，该司个险长期险首年保费增长17.2%至137.18亿元。其中长期险首年期交保费增长19.7%至132.35亿元。但是其余业务均有所下滑，其中作为“压舱石”的续期保费减少13.98亿元至1010.71亿元，降幅为1.4%。

保费规模增长缓慢，折射出代理人渠道升级成效有待提升的现状。如，2024年末月均绩优人力1.55万人，而2024年上半年月均绩优人力尚有1.85万人；年末月均绩优率同比提升2.3个百分点至10.9%，但上半年月均绩优率为12.5%；此外，月均万C人力由上半年的0.47万人降至0.35万人；月均人均综合产能由上半年的1.04万元降至年末的0.81万元。

实际上，新华保险对于个险转型相当重视，特别是寿险公司的绩优代理人队伍，品质和数量非常重要，所以公司把资源投入到队伍优增上，在此基础上出台并革新了新的基本法，让代理人队伍在市场上形成有竞争力的激励约束机制，报告期末，新华保险个险新业务价值达40.25亿元，同比增长37.18%。

同时，董事长杨玉成表示，在产品和队伍方面持续投入、加强投入，让队伍优增变得更容易，这也是公司2025年需要继续做好的一个战略性重点任务。另外，于公司而言，理念、工作作风、思想作风同样非常重要，从上至下都要拿出“店小二”精神，要为客户服务，为代理人服务，这不是一句空话。公司从上到下都需贯彻服务精神，坚定地把为客户服务、以客户为中心，真正落到实处，而不是喊空口号。

虽然个险渠道尚未尝到转型甜头，不过新华保险在银保渠道是真真切切的感受到了高质量发展的红利。近几年，该司银行保险业务持续发展，价值率逐年提升，价值贡献大幅提高。截至目前，新华保险已与超过58家银行开展银行保险业务合作，包括6家国有行、7家股份行、45家城商行农商行。

受益于此，2024年，新华保险银保渠道实现保费收入由478.24增至516.74亿元，同比增长8.1%，其中，长期险首年期交保费达到历史新高，为138.73亿元，同比增长11.5%；续期保费267.55亿元，同比增长42.8%。2024年新业务价值贡献25.09亿元，同比翻了5倍，新业务价值占比提升达到近40%。

新华保险董事长杨玉成表示，自监管部门实行“报行合一”以后，银保渠道的价值凸显出来，新华保险将银保业务作为一项重点业务来发力，多措并举助力银保转型——银保渠道深耕队伍专业水平，优化客户经营模式，推动业务向期交化、长期化发展。

到目前为止我们可以得出一个结论，即2024年保费收入能保持2.78%的增长，很大原因是银保渠道带动。面对2025年，可以预见银保渠道依旧是新华保险的重要渠道，将坚持规模与价值并重的业务发展策略。新华保险副总裁王练文表示，“面向未来，公司对银保渠道的定位是稳定的、可持续的。”

来源：险企高参