归母净利增两成，但扣非后降近30%！这家券商业绩增长竟然靠它

华泰证券2024年营收、归母净利润均实现两位数增幅，但归母扣非净利润却同比缩水29.9%，什么原因？

李翠枝

投资时间网、标点财经研究员

3月31日，华泰证券股份有限公司（下称华泰证券，601688.SH）A股股价收跌5.92%，领跌整个A股券商板块。

在此前一个交易日（即3月28日）的晚间，华泰证券交出了2024年度“成绩单”，营业收入、归母净利润均实现两位数增幅。但深入研究发现，在“经营业绩再上新台阶”“盈利水平创历史新高”的表述之下，这家头部券商的业绩质量似乎并不如表面那么亮眼。

一方面，华泰证券2024年业绩增长的主要动力源是处置子公司的收益。在归母净利润同比增长两成的情况下，归母扣非净利润却同比缩水近30%。靠出售子公司股权实现的业绩增长，能否持续？

另一方面，在华泰证券的四大主营业务中，2024年只有国际业务实现营收、毛利率双升。而投资管理业务、机构服务业务的营收、毛利率均同比下降，财富管理业务营收增长但毛利率走低。

除了业绩上的变化，投资时间网、标点财经研究员还注意到，在数字化转型、券商纷纷撤销线下网点的行业背景下，华泰证券逆势而动，在2024年没有撤销且新设了5家证券营业部。

针对归母扣非净利润下滑、部分主营业务业绩下降、新设证券营业部等方面的问题，投资时间网、标点财经研究员向华泰证券发送了沟通函，但截至发稿尚未收到相关回复。

4月1日，华泰证券A股股价继续收跌，跌幅为0.85%。

归母扣非净利润降近三成

据年报披露，华泰证券2024年实现营业收入414.66亿元，同比增长13.37%；归母净利润突破150亿元，达到153.51亿元，同比增长20.4%。

两位数的营收及归母净利润增幅颇为引人注目。不过，投资时间网、标点财经研究员注意到这一业绩的不同寻常。

在华泰证券2024年的营业收入构成中，占比最大的是投资收益，其次是手续费及佣金净收入。其中，手续费及佣金净收入为129.48亿元，同比下降11.39%，拖累了整体业绩；投资收益为217.16亿元，同比大增63.51%，成为营收增长的最大推动力。而该公司2024年投资收益的大幅增长，主要是处置子公司所致。

2024年4月25日，经公司第六届董事会第九次会议审议通过，华泰证券出售境外全资子公司华泰国际投资控股有限公司所持AssetMark的全部50873799 股普通股。出售所持AssetMark全部股权事项已于2024年9月完成交割，最终交易对价折合人民币约127.55亿元，华泰证券不再持有AssetMark任何股权。

华泰证券在2024年4月25日发布的公告中称，该次出售所持AssetMark的全部股权，有助于公司实现较高的投资回报，有利于公司进一步优化资产和资源配置，实现投资收益和股东回报最大化。

最终，2024年华泰证券计入非经常性损益的处置子公司收益为63.36亿元，非经常性损益合计63.17亿元。扣除非经常性损益后的归母净利润为90.34亿元，同比下降29.9%。

华泰证券营收、归母净利润情况

数据来源：华泰证券2024年年报

多项主营业务业绩下滑

华泰证券从事的主要业务包括财富管理业务、机构服务业务、投资管理业务和国际业务。在华泰证券“双轮驱动”核心发展战略中，“双轮”指的是科技赋能下的财富管理和机构服务。

然而，2024年，华泰证券财富管理业务、机构服务业务的业绩表现并不太理想。

具体来看，华泰证券的财富管理业务2024年实现营业收入169.39亿元，同比增长7.75%。但该项业务毛利率同比下降5.86个百分点，为36.75%。华泰证券的财富管理业务主要是向各类客户提供证券期货期权经纪、金融产品销售、基金投资顾问、资本中介等业务，主要业绩驱动因素包括手续费及佣金收入、利息收入等。

华泰证券的机构服务业务2024年实现营业收入48.68亿元，同比下降28.29%；毛利率为24.22%，同比下降23.02个百分点。该公司的机构服务业务主要包括投资银行业务、主经纪商业务、研究与机构销售业务和投资交易业务。其中，投资银行业务的主要业绩驱动因素包括股票、债券及并购业务的承销保荐费及财务顾问费等。2024年，国内股权融资市场规模整体下降，根据Wind数据统计，包含首发、增发、配股在内全口径募集资金合计3129.67亿元，同比减少69.69%。在此背景下，华泰证券亦难以独善其身，其股权主承销金额（含首次公开发行、增发、配股、优先股、可转债、可交换债）为548.97亿元，同比减少约40%。

此外，华泰证券的投资管理业务2024年也是收入与毛利率双双下降。其中营业收入为14.33亿元，同比降幅达50.36%，主要是私募股权基金及另类投资项目估值同比下降所致；毛利率为25.34%，同比下降37.03个百分点。华泰证券的投资管理业务主要包括证券公司资产管理业务、私募股权基金管理业务及基金公司资产管理业务等。

华泰证券四大主营业务中，国际业务成为唯一一个2024年营业收入和毛利率双升的业务。2024年，该业务实现营业收入143.4亿元，同比增长80.93%；毛利率为48.44%，同比上升18.04个百分点。

值得一提的是，华泰证券国际业务2024年营业收入能实现增长，主要是出售子公司及华泰金控（香港）收入同比增加所致。

华泰证券2024年主营业务情况

数据来源：华泰证券2024年年报

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