政策端发力玉米升至阶段性高点 4月风向突变价格上涨将终结？

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根据饲料行业信息网慧通数据研究部统计，国内主产区基层售粮进度同比偏快，中储粮持续在产区进行收储托市，刚性需求支撑收购主体积极入市，部分贸易主体看涨存惜售情绪，供应略显紧张，支撑价格持续走高，全国现货均价月环比涨幅为4.33%。

供应市场

基层上量有所加快

东北产区月初以来基层余粮有限，随着新一轮的增储落地，持粮主体对后市看涨预期较强，种植户出粮积极性不高;中下旬随着气温逐步回升，潮粮储存难度加大，基层出货积极性有所回升，但基层余粮较为有限，多数粮源已转移至贸易库存及企业库存中，持粮成本偏高，贸易主体出货相对观望。截止月底基层种植户玉米售粮进度已九成，其中黑龙江九成多，吉林八成半多，辽宁九成多，内蒙古八成半多。

东北产地基层余粮所剩不多，持粮主体销售趋于谨慎，北方港口晨间集港量出现下降趋势，港内合同粮占比较高，下游企业采购以远期合同为主，库存去化偏慢。截至月底北方港口库存共计516万吨。

华北产区上旬基层余粮存粮所剩不多，东北粮到货有限，本地种植户及贸易主体惜售情绪浓厚，出售速度放缓;中下旬随着玉米价格逐步上升，部分贸易商兑现利润，加之贸易利润出现，东北粮源持续入市，市场上量有所增多。截止月底基层种植户玉米售粮进度八成半多，其中河北售粮进度八成多，山东售粮进度八成半，河南售粮进度八成半多，山西售粮进度过九成。

南方港口合同量到货密集，内贸玉米占比提高，进口谷物的到货量逐步减少，谷物库存总量有所下降，截止本月底蛇口港玉米库存总量176万吨左右。南方销区以西北、华北粮源为主，东北粮到货也在开始增多，进口玉米、替代谷物到货持续减少。

需求市场

用粮企业收购意愿偏强

东北地区上旬余粮量少价高，贸易商、烘干塔适量收购，以出售现有库存为主。深加工企业加工利润缩减，开机恢复，淀粉库存处于高位，深加工企业为锁住周边粮源提价收购。中下旬经过一段时间的提价抢粮，用粮企业库存多得到补充，深加工继续提价的意愿不断降低，部分储备库停收，饲企处于需求淡季，多随用随买，对干粮需求相对偏强。

南北港价倒挂偏高，下游市场备货积极性不高，北方港口贸易商以执行前期合同为主，贸易商发货节奏放缓。

华北产区玉米深加工行业利润好转，企业开机率小幅回升，生猪存栏仍有增长空间，玉米消费前景也向好，用粮企业对玉米收购意愿偏强。由于小麦与玉米价格的价差逐渐缩小，部分区域甚至降至100元/吨以下，玉米毒素水平不稳定部分饲料企业采购转向小麦，部分地区已开始小麦替代，替代比例可达到10%-20%不等。中下旬贸易商收粮热情有所减退，下游产品需求疲软，生产成本高企，玉米深加工开工率小幅下降，企业多以维持按需补库为主，但刚需采购需求持续存在。

南方港口饲料消费处于淡季，抑制终端采购情绪，现货成交清淡，企业寻找替代品或进口谷物，倾向于采购小麦、木薯替代，签订远期玉米合同，其中内贸玉米日均出货1.4万吨。销区玉米小麦价差缩小，小麦饲用性价比提高，但小麦余粮有限，难对玉米形成规模化替代。下游饲料企业库存普遍维持1-2个月高位，对高价粮源接受度偏低，采购以刚需补库、执行合同居多，现货成交持续清淡。

行情状况

期现货走势：涨跌互现

本月CBOT期货价底部震荡，截止3月31日，5月合约价格比一月前下跌23.50美分/蒲式耳，报收469.50美分/蒲式耳;本月大连玉米期货震荡偏弱，截至3月31日大连玉米2505合约收于2251元/吨，较上月末下跌41元/吨。

国内现货继续偏强，全国现货均价月环比上涨4.33%。

建议：

4月份，中国玉米库存及供应量将继续下降，但随着储备库玉米拍卖上市量增加供应叠加轮出稻谷进入饲用市场，理论上4月份期间玉米上市交易量将依旧偏充足。在北方主要种植区基层，种植户粮源数量继续下降接近收尾主要粮源集中于贸易商，随着3月下半月玉米价格回调贸易商出货积极性提高惜售情绪减弱，市场上可交易玉米数量增量。需求端养殖及饲料生产玉米消耗将逐步恢复性增长，叠加进口玉米及其替代谷物数量继续维持低位所带来的利多支撑依旧存在。预判4月上半月期间产区玉米交易价格有一个短暂回调整理过程存在，但4月中下旬期间大多数时候产区玉米交易价格总体稳依旧中偏强走势为主的可能性更大。更远看，2025年饲料需求量预计同比增加，国产玉米需求同比将继续增长，新年度玉米市场供需将向偏紧方向发展。预计4月下半月到9月份期间玉米现货价格总体呈趋势性偏强走势的可能性大直到新季玉米上市。

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