果链承压，立讯精密走向何方？

苹果的小伙伴境遇如何？

作为美国产品的代表，“苹果手机涨价”传闻近日冲上热搜。

据央视财经援引相关测算，对华加征关税将使苹果公司每年增加约85亿美元的成本；如果苹果公司将关税成本全部转嫁给消费者，目前配置最高的苹果手机iPhone16 Pro Max在美零售价格将从现在的1599美元，上涨到2300美元（约合16750元人民币）。

面对突如其来的大棒，相信任何一家有对美业务的企业都不敢等闲视之——特别是被深度“绑定”在两国贸易上的企业。而果链巨头之一的立讯精密，已经率先回应！

立讯精密：影响有限

作为果链的核心企业之一，立讯精密自然也没能躲过这轮“突袭”——上周五率先跌停，今天更是一字跌停就是明证，现在市场关心的是，“至暗时刻”已经过去了么？

据相关资料，立讯精密成立于2004年，2011年开始与苹果合作，最初供应连接线，如今几乎覆盖了苹果所有产品线，包括iPhone16的全系列机型。

近年来，苹果业务在立讯精密业务中的占比始终在70%以上，据最新可查数据，2023年，苹果业务实现营收约1745亿元，占立讯精密总营收的75.24%。四分之三的业务都系于苹果，难怪市场不得不率先用脚投票！

从2011到2024，立讯与苹果合作的项目

图片来源：中邮证券

但有一点值得注意：苹果作为美国企业，其需求直接影响立讯精密的业绩，但苹果的产品销售面向全球市场，因此这一数据反映的是客户集中度，而非直接的对美销售占比——现在中国，早已是苹果手机的一个重要市场，因此苹果的订单，属于“内循环”的份额究竟有多少并未可知。

那么立讯精密，到底有多依赖苹果在美国市场的销售呢？2024年第三季度，苹果iPhone在其最大市场美国的出货量同比下降了5%，这表明苹果在美国的增长，或许遇到了瓶颈，而苹果在全世界的“开疆拓土”，或许依然离不开立讯精密这种“小弟”的协助。

苹果和立讯的相互依赖究竟有多深？就在之前，苹果CEO访华时还明确表示“没有中国供应商就没有今天的苹果”，其中自然也包含立讯精密，可见两者合作程度之深。

虽然立讯精密的公告区域，还是一片“静悄悄”，但一些媒体已经捕捉到了第一手信息：公司所受影响，似乎没有想象那么大！

据上海证券报等报道，公司表示，首先，在全球经济复杂多变的背景下，公司始终将风险控制前置到战略决策中，通过多元化客户结构、全球产能布局和核心技术自主创新，降低单一市场波动和地缘不确定性的影响。

公司进一步表示，其次，目前具体税率、关税豁免的申报和裁决等情况还不太明确，但可以确定的是，在电子制造业供应链企业中，通常与客户商定采用FOB模式（Free On Board，“离岸价”），供应链企业不需要承担关税，关税由进口商（客户）承担。

在此不妨解释一下：所谓的FOB，是大宗商品贸易中常见的一种模式：承担货物在装运港越过船舷后的一切费用和风险（包括运输、保险、目的港卸货等）。用实例来说明就是，场景：中国出口商以FOB上海价向美国买家出售一批货物。卖方将货物运至上海港并装上船，完成出口报关。美国的买方租船支付运费，货物上船后风险转移，买方需自行投保并承担海运途中的风险。

表面上看，这样是将风险转移到了客户手上，但常言道“羊毛出在羊身上”，如果其它因素不变，关税上涨最终影响的是产品的价格，成本仍需消费者承担。但如果最终价格不变，那么可能只能“苦一苦”供应链兄弟们，麻烦上游降本增效了——以苹果的议价权和以往的做派，这种事情发生的可能性很大，更何况近年来面临销售压力的苹果，断然不敢“冒天下之大不韪”涨价！

那么立讯精密能够承受得了这种“暂时的阵痛”么？可以从毛利率分析入手：2024年前三季度，公司销售毛利率为11.72%。受消费电子行业竞争加剧及苹果供应链议价权影响，近年来公司毛利率一路走低，还不到2020年时的一半（超过20%），可见行业“内卷”之严重，一旦情况有变，公司能否承担可能“降本增效”带来的压力，恐怕谁也不敢打包票！

立讯精密历年三季度毛利率

图片来源：东财网

此外供应链的转移也不可忽视：据公开报道，苹果公司在近几年已将部分Mac电脑和iPad生产线从中国迁往越南，有逐步将工厂从中国迁往东南亚国家的趋势。

实际上，立讯精密早已进行了全球布局：据报道，公司进一步表示，已在越南、印尼、马来西亚、泰国、美国、墨西哥、罗马尼亚等国家与地区搭建产能基地与研发中心，就近服务客户，提升产品成本优势，也为灵活配合客户全球化生产布局提供全方位的服务。

据中邮证券整理，从产能布局看，公司四分之一产能在海外，四分之三在国内。预计五年内调整为海外产能占比提高至30%，国内占比下降到70%，变动主要集中在汽车及通讯产业。

不过这里面有个最大的问题在于，这里面很多国家地区，此次被美国加关税的程度不亚于中国：例如，此次美国对泰国的税率是36%、越南46%，如果公司将产能放在这些国家，且美国政策没有新变化，将可能同样面临巨大的压力。

“第二曲线”，培育尚待时日

面对种种潜在挑战，近年来的立讯，正在试图通过进军汽车产业，开辟增长“第二曲线”，也在一定程度上试图摆脱对苹果最大单一市场的依赖。

2024年9月，立讯精密公告称，公司计划以5.25亿欧元（约41.3亿元人民币）的价格收购德国汽车线束厂商莱尼公司50.1%股权及其全资子公司Leoni K的全部股权。这是该公司向智能汽车、智能硬件等多领域转向的证明之一。此前回答投资者提问时也表示“为在未来三个五年实现成为全球汽车零部件Tier1领导厂商的中长期目标奠定坚实的基础”。

收购前后股权结构图

图片来源：中邮证券

据财报截至2024年上半年，汽车互联产品营收在该公司总营收中占比4.59%，虽然同比增加48.30%，但依然属于相对小众的业务。不过，这次收购是立讯汽车业务在海外做0-1的建设，抓住海外业务拓展的窗口期搭建成熟稳定的平台，充满想象空间。

除了汽车这个“第二曲线”，公司同样在消费电子这个“第一曲线”上继续深耕。

3月20日晚，立讯精密公告称，公司及立讯通讯将收购闻泰科技关于消费电子系统集成（同“ODM”）业务的相关子公司股权、业务资产包；此次交易完成后，公司将取得闻泰科技旗下多家公司100%股权，及印度闻泰、无锡闻泰、无锡闻讯相关业务资产包，在代工方面进一步发力。

公司在资本市场上也有布局传闻：近日有消息称，立讯精密考虑今年在香港上市，初步预计融资规模为20亿至30亿美元。不过规模尚未最终确定，将取决于市场情况。

尾声

和苹果相互成就的立讯精密，这次会面临怎样的局面呢？且让我们拭目以待~

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