五次更新招股书，货拉拉上市能否如愿？

货拉拉这回真的要上市了？近日货拉拉向港交所更新招股书，业界再次发问。此前货拉拉已多次递表，更早前还有过赴美的IPO计划，但仍站在资本市场大门外。根据招股书，2022—2024年货拉拉营收10.36亿美元、13.34亿美元、15.93亿美元，2022年经调整净亏损1210万美元，2023年扭亏，当年及2024年的经调整净利润分别是3.91亿美元和5.01亿美元。

按照货拉拉的划分，在中国国内市场，货拉拉营收来自于货运平台服务、多元化物流服务、增值服务三部分，其中佣金和会员费在2024年贡献51.4%的营收，包括搬家等服务的多元化物流服务板块以5.27亿美元的营收，占比总营收的33.1%。从业绩上看货拉拉开始正循环，不过老问题仍有待解决，有的司机吐槽购买了货拉拉会员但接不到单，有的表示运费未结却被平台扣除佣金。

扭亏两年

2024年是货拉拉实现盈利的第二年。

2013年，货拉拉的前身在中国香港以EasyVan品牌名称开始物流业务，次年品牌名称由EasyVan更名为Lalamove，并在中国内地以货拉拉品牌运营物流交易平台。根据招股书梳理的时间线，货拉拉在地域和业务上的扩张同步。

最新版招股书显示，2022年货拉拉净亏损4909.1万美元，2023年扭亏，净利润9.73亿美元，2024年净利润4.34亿美元。以非国际财务报告准则计量，货拉拉经调整净利润在2023年扭亏，2023年、2024年该数字分别是3.91亿美元和5.01亿美元。

对于过往的亏损，货拉拉方面解释，"于2022年亏损主要是由于我们在规模及地域扩张、用户增长及参与度以及产品创新方面持续大额投资"。由于以上投资，为货拉拉的可持续增长及盈利能力奠定了坚实的基础。"我们于2023年及2024年实现盈利，主要受到我们庞大的网络效应、有效的变现策略、收入来源增加及经营效率的提升所推动"，货拉拉在招股书中总结。

在"不断增长的全球据点"板块，货拉拉罗列了进入各个国家的时间，2014年新加坡、泰国；2016年菲律宾；2017年越南；2018年马来西亚、印度尼西亚；2019年巴西、墨西哥；2022年孟加拉国。

按照货拉拉的计划，"我们正以试验方式拓展新市场，并计划进一步渗透东南亚及拉美的现有市场"。

"扩展新市场，尤其是进入新的国家和地区，有可以直接复制的经验，也会遇到需要应对的个性化问题，但有一点躲不掉，就是人员成本和市场营销成本。"比达分析师李锦清告诉北京商报记者，"货运、物流交易这类的平台比纯互联网平台进入新市场面临的问题更细碎。"

"如货拉拉再进入新的国家会否重回亏损"？北京商报记者就此采访了货拉拉相关人士，截至发稿，该人士未予回应。

超一半营收来自佣金和会员费

"2024年，我们平台促成的已完成订单超过779百万笔，全球货运GTV（总交易额）102.74亿美元，平均月活商户约1670万个，平均月活司机约170万名，覆盖全球11个主要市场超过400个城市。"货拉拉多次强调上述数据。

订单、商户和司机给货拉拉带来了持续增长的营收，从2022年的10.36亿美元涨到2023年的13.34亿美元再到2024年的15.93亿美元。

2022—2024年货拉拉来自中国国内市场的营收始终是大头，占比总营收超90%。中国国内营收由货运平台服务、多元化物流服务、增值服务组成。三年间，货运平台服务营收占比均在51%以上，这一部分超99%的营收则来自于向司机收取的会员费、向司机收取的佣金。具体到2024年，货拉拉来自佣金的营收占比总营收的30.7%，会员费占比总营收的20.7%。

根据招股书，"在国内市场，我们为司机提供分级会员资格系统，就已完成订单所收取的佣金提供不同程度的折扣"。

以货拉拉在深圳向同城货运司机提供的会员等级为例，货拉拉向非会员司机收取订单价值的15%作为佣金，如司机支付月费209元可成为一级会员，平台对一级会员的佣金率为11%。二级会员月费499元，佣金率8%，三级会员月费709元，佣金率5%。

相比来看，跨城货运司机的会员费用更高，但佣金率更低。依然以深圳地区为例，货拉拉向非会员司机收取订单价值的8%作为佣金，一级会员月费929元，佣金率4%，二级会员月费1079元，佣金率2%。截至北京商报记者发稿，货拉拉对于平台会员司机规模等细节未予透露。

从美国到香港，何时能上市？

"‘会员费+佣金’模式并非个例，满帮、快狗打车、滴滴货运等平台均采用类似的方式，既向司机收佣金，也希望用户充值会员，希望以此来获得收益。从法律层面，这种方式并没有被明令禁止。未来还是要看用户和司机谁会给货拉拉带来更大收益，或许货拉拉才会选择有所倾向"，瑞达恒研究院经理王清霖告诉北京商报记者。

和满帮、快狗打车不一样的是，货拉拉漫长的上市过程。

2021年6月，货拉拉向美国证券交易委员会提交了一份保密的注册声明初稿。但在2021年7月，货拉拉决定不再进行该计划，转而寻求于中国香港。2023年3月货拉拉向港交所递表，最近一次更新招股书普遍被认为是货拉拉第五次冲击香港资本市场。

反过来看货拉拉的同行，2021年满帮集团在美国纽交所上市，快狗打车2022年6月24日在港交所上市，被认为是"同城货运第一股"。

根据招股书，货拉拉的最新一次融资则停在2022年，当年2月28日货拉拉完成G轮融资结算。目前货拉拉的投资方包括红杉中国、HCEP、腾讯、美团等，将这些投资者的关注点交叉，"货拉拉何时上市？"大概率榜上有名。

外界和媒体关心的则是那些约谈、投诉和竞争。

据媒体不完全统计，货拉拉三年间累计被政府相关部门约谈超过10次。北京商报记者在黑猫投诉输入"货拉拉"显示，有超8万条投诉包括此搜索词。

根据弗若斯特沙利文数据，按2024年闭环货运GTV计，货拉拉是世界最大物流交易平台，市场份额为53.4%，前五大参与者合共占市场份额的77.2%。

提到物流交易平台面临的挑战时，货拉拉总结为两点：竞争越来越激烈，更高的运营安全性及合规性要求。具体到安全性和合规性，货拉拉称，提高安全性和合规性的有效解决方案将有助于建立商户和司机信任及在他们之中的信誉，并提高平台的长期运营能力。

北京商报记者 魏蔚