为什么我持有的ETF比指数多跌很多？

4月7日A股市场大跌，4月8日A股联手港股开启反弹模式。

来源：wind，截至2025/4/8，指数/基金过往表现不代表未来

但是，有小伙伴表示：我持有的部分ETF4月8日为什么没有跟上指数表现，明明指数是涨的，ETF为什么会下跌呢？难不成这个跟踪小狂人偷懒了？

偷懒偷吃都是不存在滴。其实是因为有些指数4月7日大跌超10%，而A股大部分ETF场内价格有10%的涨跌幅限制，所以这部分ETF4月8日就会有补跌的情况。

来源：wind，截至2025/4/7，指数/基金过往表现不代表未来

我们知道，指数的涨跌幅是由一篮子成分股的价格按特定规则计算得出。A股股票中大部分都是10%的涨跌停限制，但是创业板和科创板股票的涨跌幅限制可以达到20%，而港股股票则没有涨跌停限制。

目前A股交易的ETF中，只有科创板或创业板股票权重占比超过80%的ETF的涨跌幅限制可以放宽到20%，其余ETF还要遵循10%的涨跌幅限制。

那么一旦指数成分股包含几只科创板、创业板或者港股市场的股票，遇到4月7日这种极端的市场行情，指数跌幅就可能突破10%，比如我们看到中证港股通科技指数4月7日跌18.2%、中证20004月7日跌12.83%、中证10004月7日跌11.39%。而对应的港股科技ETF（513020）、2000ETF（561370）、中证1000增强ETF（159679）4月7日也都悉数跌停。但ETF价格受限于10%跌停板，还是无法同步反映指数的全部跌幅。相当于ETF收盘的价格还是低于实际的参考净值，所以也就出现了大幅溢价。

下图几只ETF分时图可以看出，4月7日的IOPV参考净值（粉色）明显低于盘中交易价格（蓝色），导致溢价较高。所以4月8日开盘后这些ETF就会补跌，把4月7日少跌的再还回去，盘中价格和IOPV参考净值逐步接近，最终也就抹平了溢价。

来源：wind，截至2025/4/8，指数/基金过往表现不代表未来

这就导致很多投资者持有的ETF4月8日表现与指数存在较大差异，其实就是要先把4月7日ETF少跌的部分还回去。毕竟ETF的跌停板只是延缓了下跌，不可能让这个下跌凭空消失掉，所以第二天基本上都是要补跌的。

比如港股科技ETF4月8日收跌6.09%，而它跟踪的中证港股通科技指数4月8日收涨3.41%，看上去好像跑输了9.5%，但是别忘了它4月7日溢价率9.8%。这么一算也就大差不差了。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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