小米，从硬件制造商到生态运营商的战略跃迁

通过观察小米集团的业务分部信息，分析其业务组成和结构，可以发现，公司不是完全的生产制造商，其收入和利润来源中有相当一块是互联网服务业务。这也是小米极力打造的“生态圈”，通过互联网服务将“人车家”连在一起，目前来看是执行得相当成功的一项战略。

本刊特约 续芹/文

2025年3月18日晚，小米集团（01810.HK）发布了2024年年报。公司总裁雷军当天也发布微博，笑称这是小米史上最强年报。的确，在经过两年下滑后，小米2024年度的收入创了新高，达到3659亿元；净利润也同时创历史新高，达到237亿元。

笔者对小米财报中体现的业务板块和结构很感兴趣。事实上，2024年的这份财报是小米“生态圈”战略的成功体现。小米通过互联网服务将“人车家”连在一起，2024年小米智能汽车的量产和盈利标志着小米“人车家全生态”战略完成了闭环。

小米核心战略的阶段性演变

小米集团自2010年创立以来，其战略布局经历了多次重大迭代，形成了从产品创新到生态构建的完整进化路径。2018年小米在港股上市，招股说明书中给出前三年财务数据。因此从公开渠道，笔者取得了小米2015年至今的财务数据以及历年来公开披露的年报，再参考媒体披露的相关信息，整理小米核心战略的阶段性演变过程如下：

首先是手机“硬件+软件+互联网“三位一体模式，期间是2010年至2015年。小米以手机业务起家，构建“硬件+软件+互联网”三位一体模式。2011年小米推出首款智能手机小米1，以1999元定价击穿行业价格体系，通过电商直销模式降低营销成本。软件上利用MIUI系统通过论坛与用户共创，每周迭代功能，积累“米粉”，形成米粉社区“用户参与式创新”模式。互联网服务则通过广告应用商店等来盈利。

接下来是从单一手机业务向“手机×AIoT”生态扩展，期间是2016年至2020年。小米以“参股不控股”模式投资400家生态链企业，孵化紫米移动电源、华米手环等爆品，实现收入裂变效应。小米对于旗下投资企业共享供应链资源，缩短了生态链产品研发周期，成本显著降低，其产品往往在价格上相对竞品具有很大价格优势。2016年进军印度市场，起步全球化，红米Note系列成为印度当地销量冠军，为海外扩张奠定基础。

随后是品牌分拆与启动造车，期间是2021年至2023年。红米独立运营专注于性价比，而小米其他子品牌则蓄力冲击高端市场。2024年小米15 Ultra在6000元价位段市占率达9.7%。2021年宣布投入100亿美元造车，启动造车战略。除造车外，持续在研发上投入，研发支出2023年达到202亿元，专利数量超3.9万项。

最后，人车家全生态战略成型，自2024年至今。“人车家全生态”总体目标的首次提出是在2023年，具体被拆解为六大子战略——高端化、产业能力领先、AI、OS、新零售、全球化。2024年年报则表明该战略已经形成战略闭环，“车”这一环已经全面嵌入生态圈，并且初现盈利能力。澎湃OS系统连接8.6亿设备，实现智能手机（高频入口）、智能家居（生活场景）、智能汽车（移动空间）的数据互通，日均调用AI能力超2亿次。

小米核心战略在业务分部收入中的体现

小米2024年之前的年报中披露四个业务分部，分别是智能手机、IoT与生活消费产品、互联网服务和其他。2024年新增了智能汽车业务。

小米以智能手机起家，智能手机业务是其核心支柱业务。从收入构成上来看，这种核心作用体现非常明显，2015年占全部收入80%。自2015年以来，智能手机业务收入比重逐年下降，至2024年占比降至52%。这表明随着小米二、三、四阶段战略的铺开，其他业务对收入也有了较大贡献。

IoT与生活消费产品这部分业务包括智能家居（电视、空调、冰箱、门锁等）、智能穿戴（手表、手环）、出行设备（电动滑板车等）和在其他生态链企业中的投资。笔者在文中的表格中将其简称为“智能家居”。这部分业务在2015年之后快速发展，正是这部分业务的存在和发展构成了小米的多样化生态。目前，智能家居贡献了将近30%的收入。

互联网服务则包括广告服务（通过应用商店或浏览器广告）、游戏、金融科技和云服务等，这部分业务收入数额保持增长，约占总收入10%左右。小米的硬件业务与软件业务共生共长。硬件业务（智能手机、智能家居）为软件业务（互联网服务）提供了用户基础。截至2024年，小米全球MIUI月活跃用户近7亿，IOT设备连接数超9亿，这些硬件用户通过系统服务转化为互联网服务的流量来源。而互联网服务累积的用户行为数据则可以被用于优化硬件设计，数据又反哺了硬件体验。

智能汽车业务是2024年新增的业务分部，但这并不是指小米2024年启动造车。实际上，小米早年间经过长期酝酿，在2021年正式进入智能电动汽车行业。2024年3月，小米SU7正式发布，定位C级高性能轿车，售价21.59万-29.99万元。2024年累计交付13.5万辆，提前完成年度目标。这是一份相当不错的业绩报告，在全年总收入中占9%，构成一定规模，成为报告分部单独列示。这块业务对投资者来说，未来想像空间较大，或许会成为小米集团将来第二增长曲线的动力来源。

智能汽车业务板块的出现，补全了“人车家全生态”战略的缺口，标志着该战略成功成型。

小米核心战略在业务分部毛利中的体现

在收入构成上，我们可以清晰地看到，小米由原来手机（“人”）为主，开拓至智能家居（“家”），再进一步扩展到智能汽车（“车”），实现“人车家全生态”。收入构成上，手机依然是最重要的收入来源，大约占50%；智能家居次之，大约占30%；智能汽车大约占10%；还有10%是互联网服务带来的收入。硬件软件“双引擎”开动，共生互补，对小米业务开展大有益处。软件业务不仅仅是提供了跨终端互联的平台和技术基础，更是以其较高的毛利率为集团盈利做出了很大贡献。

接下来，我们来观察一下小米的毛利结构。

小米2024年的毛利结构中，互联网服务贡献的毛利是最多的，达到34%（历年来均贡献最多毛利）；其次，是智能手机贡献32%的毛利；然后是智能家居贡献28%的毛利；刚刚起步的智能汽车贡献了8%的毛利。

从毛利结构中可以看到，尽管互联网服务收入占总收入比重不是最高（仅占9%），但由于它的高毛利，使其成为了小米毛利的主要来源。小米的业务结构中，低毛利的硬件业务为小米获取了用户，而互联网服务则以超70%的高毛利率为集团贡献利润，支撑其研发投入和生态扩张。

随着生态圈扩大，互联网服务的黏合剂作用会增强。例如，互联网服务可以通过整合汽车与家居场景，强化生态黏性。例如，小米SU7用户可通过车载系统联动智能家居设备，而车载设备也会为广告服务提供新的场景。互联网服务为吸引更多应用接入小米生态，为开发者提供从开发到变现的全周期支持，以期形成“用户-开发者-小米”三方共赢的循环。

从毛利结构来看，互联网服务是小米生态中发挥重大作用的“中枢神经”。互联网服务不仅通过流量变现实现盈利，更通过数据互通、技术整合、用户体验强化将手机、智能家居、汽车等业务串联为有机整体。这种“黏合剂”效应使小米从单一硬件厂商升级为覆盖生活全场景的科技生态平台，而高毛利率的互联网服务业务则为生态扩张提供持续动力。

未来展望

通过观察小米的业务分部信息，我们可以发现小米的业务组成和结构。从目前来看，小米不是完全的生产制造商，其收入和利润来源中有相当一块是互联网服务业务。这也是小米极力打造的“生态圈”，通过互联网服务将“人车家”连在一起，目前来看是执行得相当成功的一项战略。“人车家生态圈”在初步成型后，面临纵深化发展的挑战。从小米公开披露的信息来看，目前小米已经在这些业务上有了一些布局。

“人”——智能手机业务上，实现“向上”“向下”“向外”的进一步突破和渗透。在高端机市场上通过技术迭代进一步提升市占率；在下沉市场上将“小米之家”拓展至县级市场，线上线下联动；在对外市场上，根据不同地区需求特点推出定制机型，以性价比取胜。

“家”——智能家居业务上，全屋智能升级与互联网服务的平台开放。通过互联网服务平台开放，实现跨品牌设备互联，进一步拓展用户群，提升用户体验。随着人口老龄化，适宜老年人的家居家具穿戴设备等，也都是可以拓展的银发经济市场。

“车”——智能汽车业务上，进一步完善车型矩阵，2026年前推出3款SUV（含7座车型）、1款MPV，覆盖15万-50万元价格带，目标年交付量突破100万辆。在自动驾驶技术、超充技术等方面也有一些布局。

“生态圈”——互联网服务业务上，基于用户行为数据构建“广告大脑”，实现跨端（手机/汽车/电视）千人千面推荐；2026年前推出支持VR/AR的云游戏平台，与小米眼镜联动打造沉浸式游戏体验；将“小米金融”业务推至海外；设立10亿元基金扶持海外开发者，提供AI工具链降低应用开发门槛。小米计划2027年前实现手机、汽车、家电200+品类设备底层协议统一，降低生态开发成本。

小米的战略演变路径体现了“顺势而为”的核心逻辑：

首先，从效率创新到价值创新。早期的小米是通过供应链整合，降低成本，以性价比占领市场。发展至后期，则通过技术研发提升溢价能力，在高端市场上有所斩获。

其次，从单点突破到系统竞争。由早期单一产品（手机）起家，通过生态链构建行业壁垒，互联网服务构造的生态圈成为其多样化产品扩张发展的“中枢神经”。

第三，从中国市场到全球竞争。2016年进军印度市场后，海外市场收入占比在2024年达到42%。小米积极将中国制造效率与全球市场需求结合，提升了小米产品在全球市场上的竞争力。

小米从所谓的“价格屠夫”蜕变为市值万亿港元的全球生态巨头，互联网服务搭建“生态圈”的发展战略起到了至关重要的作用。小米自己也一直将自身定位为“互联网企业”，这不仅仅是招股时或者宣传时的口号，而是小米切实经营理念的提炼，也是它发展至今战略成型成功的法宝。

（作者任职于对外经济贸易大学国际商学院。文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）

本文刊于04月05日出版的《证券市场周刊》